曾幾何時鋰電隔膜曾是高壁壘，高毛利的暴利時代，短短數(shù)年間隔膜國產(chǎn)化替代速度驚人，是否拼產(chǎn)能，拼成本的時代已經(jīng)到來，誰將在白熱化的競爭中脫穎而出？筆者認(rèn)為應(yīng)為產(chǎn)能快上者，所謂產(chǎn)能快上者實為兩個方面，一方面是產(chǎn)能上的快，成本降的快；另一方面是產(chǎn)能用的快，良品率提的快，下面將與讀者共同展開討論。

1)鋰電隔膜的基礎(chǔ)知識

簡單介紹下鋰電隔膜，做為鋰離子電池的四大關(guān)鍵原料之一，主要作用為隔離電池的正負(fù)極，阻止電子穿過，同時能允許離子通過，從而完成在充放電過程中鋰離子在正負(fù)極之間的快速傳輸。目前其主要原料為聚烯烴，生產(chǎn)工藝分為干法和濕法兩大類，其中干法又分為單向拉伸工藝和雙向拉伸工藝，下面兩圖為摘自網(wǎng)上公開研究報告的干濕法隔膜拉伸一般工藝：

PE 產(chǎn)品主要由濕法工藝制得

PP 產(chǎn)品主要由干法工藝制得

隔膜的技術(shù)趨勢：PE加涂覆

關(guān)于隔膜的技術(shù)趨勢，一方面得益于鋰離子動力電池的爆發(fā)式增長，另一方面由于國內(nèi)廠商技術(shù)逐漸成熟逐漸形成進口替代，隔膜尤其是濕法隔膜的增長十分迅速，來自起點研究的數(shù)據(jù)顯示濕法隔膜產(chǎn)量達到3.9億平方米，占比42%，超越干法單拉隔膜，成為隔膜市場主要供應(yīng)類型。

由于濕法隔膜所具有薄，閉孔溫度低等特點，目前PE+涂覆運用于三元動力電池中已逐漸成為主流，主要以PE作為基膜再在一邊或兩邊涂覆pvdf或Al2O3從而提高隔膜整體的結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性及安全性能，陶瓷隔膜電鏡圖下圖所示：

隔膜的價格趨勢：每年至少降百分之10

關(guān)于隔膜的價格趨勢，供給的上升同時下游電池成本的下降，推到了隔膜降價的加巨，隔膜在電池成本的比例也逐年降低，目前僅占到電池成本的6%左右，目前一般干法雙拉隔膜均價低于3元/平方米，單拉隔膜均價低于4元/平方米，濕法隔膜均價低于4.5元/平方米。而電池成本中受制于鋰礦等資源限制因素，鋰電正極材料和電解液的成本所占比例應(yīng)是穩(wěn)中趨升，而隔膜與負(fù)極仍有下降空間，做個計算，假設(shè)按2020年電池成本1000元每kwh，隔膜占比降至5%，每度電大約需20平米隔膜計算，則隔膜成本為2.5元/平方米，距現(xiàn)在價格仍有約40%下降空間，每年降幅將大于10%。

未來國內(nèi)的隔膜企業(yè)，面對如此迅速的降幅速度，若想能保持盈利水平，只有在擴產(chǎn)能上，所以這也是第一個觀點：產(chǎn)能上的快，成本降的快。下表為來自國泰君安的研究報告顯示，國內(nèi)各大廠商均在17年對隔膜產(chǎn)能進行了大幅擴產(chǎn)，其中又以濕法線為主，

2)首先產(chǎn)能會過剩嗎？

用擴大產(chǎn)能、降低采購、提升毛利，適合成了隔膜廠商的主旋律，粗看之下隔膜市場似乎又將迎來的是一場產(chǎn)能大建設(shè)的高潮，相信讀者跟我一樣會馬上有兩個疑問？產(chǎn)能會過剩嗎？成本降的下來嗎？我們來看看鋰電隔膜的下游企業(yè)動力電池的需求：

高工鋰電和方正證券研究的數(shù)據(jù)顯示，目前濕法隔膜有部分高端產(chǎn)品仍需要進口，根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研情況預(yù)計2016~2018年濕法隔膜國內(nèi)自給率為70%，80%，90%，則國內(nèi)濕法隔膜對國產(chǎn)隔膜的需求量為3.9億平米、6.2億平米、9.5億平米。

按相似方法做一個估算，2016年國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)量約51.7萬輛，銷量約50.7萬輛，考慮到今年補貼下降及開局不利等因素等因素，預(yù)測今年銷量增長至70萬輛，假設(shè)按照去年的銷售結(jié)構(gòu)不變，則：

2017年濕法隔膜需求估算表

加起來為6.53億平米，基本可以得出2017年國內(nèi)市場對濕法的隔膜需求應(yīng)該在6億平米以上。需求量很大，產(chǎn)能看起來很大，但實際并沒有完全形成有效產(chǎn)能，實際會小的多；根據(jù)方正證券報告估算，2016~2018實際有效產(chǎn)能分別是名義產(chǎn)能的35%，35%，55%，粗略測算得到2016~2018實際有效產(chǎn)能為2.64億平米、5.44億平米、10.1億平米。

由此看來至少在2017年濕法隔膜市場的供需是基本平衡的，整體產(chǎn)能過剩，但有效產(chǎn)能其實并不存在過剩情況。

3)那么成本會降的下嗎？

一定會的。目前隔膜市場應(yīng)該是鋰電產(chǎn)業(yè)鏈中為數(shù)不多的保持著較高毛利率的環(huán)節(jié)，仍保持在40%左右，而行業(yè)龍頭滄州明珠毛利還有近60%，我們來分析一下隔膜的成本：

從隔膜的成本比例來看，相較于鋰電正極材料受制于碳酸鋰和硫酸鈷的漲價，隔膜的直接材料成本主要為大分子量的聚烯烴，且目前主要為進口，大約占到了生產(chǎn)成本的40-50%，關(guān)于這一部分的成本其實跟隔膜一樣其實也是存在一個進口替代的趨勢，假設(shè)三年后國產(chǎn)化，國產(chǎn)化后可能降至現(xiàn)在價格的三分之一左右，這是很大的一塊降幅；隔膜的另一大部分費用主要為設(shè)備的能耗以及折舊費用，合起來占了總成本的約20%-30%(越往后建的線設(shè)備越便宜，攤的折舊越低，設(shè)備也在國產(chǎn)化替代)隨著產(chǎn)能的擴大這一部分的費用也是有很大的下降空間的，大約能降百分之30-40；而制造和人工費用占了剩下的部分，這部分成本是很難下降的，甚至還有上升趨勢，假設(shè)每年上升10%；綜合來看就隔膜本身的成本來看三年后大約為現(xiàn)在的65%，接近每年下降百分之10-15的幅度，如此看來按照目前的產(chǎn)能和需求增長比例，隨著隔膜價格的下降，隔膜企業(yè)的高毛利時代應(yīng)該還能維持一段時間，而關(guān)鍵點其實還是上游高端聚烯烴的國產(chǎn)化了。這其實就涉及到基礎(chǔ)化工領(lǐng)域了，會不會引得產(chǎn)業(yè)資本向上移呢？不得而知。

如此看來，既然產(chǎn)能短期不會過剩，成本又降的下來，那么占領(lǐng)市場的自然將是產(chǎn)能上的快的，成本降的低的了。接下來我們再分析一下產(chǎn)能上的快就一定能用的快嗎？

4)產(chǎn)能起的快嗎？

之前方正證券的報告里測算時舉了這樣一組數(shù)字，2016~2018實際有效產(chǎn)能分別是名義產(chǎn)能的35%，35%，55%，“另外，據(jù)了解，國內(nèi)某大型濕法隔膜廠商在原有兩條線的基礎(chǔ)上，加擴4條新產(chǎn)線，但新產(chǎn)線由于調(diào)試周期很長，目前良率僅有40%，遠沒有達到預(yù)期水平?！?

這其實是個典型的例子，目前新建的隔膜線進口線居多，主要為德國、日本、韓國等國設(shè)備，相較于之前的隔膜產(chǎn)能，新線往往量上有了質(zhì)的飛躍，而一般產(chǎn)線的產(chǎn)能其實又由膜的幅寬和走線速度決定的，走的越快幅寬越寬產(chǎn)能越大，但是相應(yīng)的調(diào)試起來難度也會更高；而新上的濕法線較干法線的工藝更為復(fù)雜，而線的調(diào)試又需要有豐富經(jīng)驗的技術(shù)團隊，包括整套的工藝試驗等，因此要想一條線的良品率能馬上上來需要相當(dāng)長的一段時間持續(xù)跟蹤與連續(xù)生產(chǎn)，最好才能保證良品率，其實這也是成本的關(guān)鍵因素。一條新線從建成到穩(wěn)定高良率使用，保守估計三個月，調(diào)的慢的一年以上。試問產(chǎn)能是建起來了但是遲遲不能行程有效產(chǎn)能只能看著蛋糕飛走了。

因此討論到這其實發(fā)現(xiàn)目前隔膜廠的核心競爭力實已變成了設(shè)備調(diào)的溜，產(chǎn)品良率高，后續(xù)產(chǎn)能夠了。

最后想說的是，隨著目前技術(shù)的進步，及電池針刺等安全實驗的放寬，目前的隔膜市場已經(jīng)進入了一個并不是產(chǎn)品高端，技術(shù)領(lǐng)先就一定賺錢的市場了，或者說已經(jīng)過了那個時期，目前來看，隔膜廠的競爭優(yōu)勢應(yīng)更在于有技術(shù)水平中游偏上(膜拉的均勻，熱收縮率低，批次穩(wěn)定性強)的現(xiàn)金牛產(chǎn)品，比的其實更是誰成本低，誰有效產(chǎn)能大了，而企業(yè)的核心競爭力也將從技術(shù)的改性涂覆能力變?yōu)閷M口設(shè)備或者新設(shè)備線的駕馭能力，良品率的提升能力。其實我相信這也是動力電池產(chǎn)業(yè)鏈上一些重要環(huán)節(jié)的趨勢。

誰能迅速的把產(chǎn)能建起來，并且迅速形成良品率高的有效產(chǎn)能，那么它將是未來隔膜市場的王者。

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