6月28日，優(yōu)信（UXIN）登陸美國(guó)納斯達(dá)克。開(kāi)盤(pán)價(jià)10.4美元，較9美元的發(fā)行價(jià)上漲15.56%，但開(kāi)盤(pán)不久便跌破發(fā)行價(jià)，最低跌至8.16美元，最終收盤(pán)于9.67美元。

近日，尋求上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不只優(yōu)信一家，但優(yōu)信二手車(chē)與美團(tuán)、拼多多等平臺(tái)上市的消息放在一起，存在感弱了很多。盡管汽車(chē)市場(chǎng)一向利潤(rùn)頗豐，但從市面上眾多二手車(chē)平臺(tái)的“郁郁不得志”，我們還是可以看出這份紅利的難取之處。更多的入局者都不曾摸到皮毛，依然是這條豐厚產(chǎn)業(yè)鏈中的“局外人”。

內(nèi)外國(guó)情不同，二手車(chē)市場(chǎng)遇冷

在汽車(chē)市場(chǎng)這塊巨大的蛋糕前，二手車(chē)平臺(tái)只扮演著一個(gè)微不足道的角色。究其根本，筆者認(rèn)為是整個(gè)二手車(chē)市場(chǎng)本就存在不少問(wèn)題。

數(shù)據(jù)顯示，目前我國(guó)汽車(chē)保有量已經(jīng)超過(guò)了2億，換購(gòu)人群也在同步增加，而關(guān)于國(guó)內(nèi)二手車(chē)發(fā)展前景的諸多預(yù)測(cè)，都是以國(guó)外繁榮的二手車(chē)市場(chǎng)作為參考，得出發(fā)展?jié)摿薮蟮慕Y(jié)論。但事實(shí)上，汽車(chē)保有量的大小并不能完全等同于二手車(chē)市場(chǎng)的潛力大小，我國(guó)與歐美二手車(chē)市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)際情況也不盡相同。

一方面，國(guó)內(nèi)汽車(chē)市場(chǎng)與歐美市場(chǎng)最大的不同，來(lái)自于國(guó)情。我國(guó)人均占地面積小，公共資源緊張，大城市交通擁堵、停車(chē)位少等問(wèn)題屢見(jiàn)不鮮，一般家庭很少會(huì)像國(guó)外一樣擁有兩臺(tái)以上的汽車(chē)。對(duì)不同場(chǎng)景下不同車(chē)型的高需求，促成了國(guó)外二手車(chē)市場(chǎng)的繁榮，而土地資源的緊張，也限制著國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)乃至二手車(chē)市場(chǎng)的發(fā)展。

另一方面，國(guó)外汽車(chē)價(jià)格便宜。受到高關(guān)稅等因素的影響，國(guó)內(nèi)汽車(chē)價(jià)格則頗高，有些品牌甚至是國(guó)外同款汽車(chē)的數(shù)倍。盡管隨著國(guó)內(nèi)中產(chǎn)階級(jí)人數(shù)的增多，買(mǎi)車(chē)變得更容易了，但頻繁換車(chē)也并不現(xiàn)實(shí)，二手車(chē)市場(chǎng)發(fā)展在無(wú)形中受阻。

再反觀國(guó)內(nèi)二手車(chē)市場(chǎng)自身，迄今為止，還尚未出現(xiàn)一家典型意義上的頭部平臺(tái)，人們常見(jiàn)的瓜子二手車(chē)、人人車(chē)、優(yōu)信、天天拍車(chē)等二手車(chē)平臺(tái)皆迎來(lái)過(guò)一時(shí)風(fēng)光，但沒(méi)有一家平臺(tái)得到了長(zhǎng)久。皆因市場(chǎng)成熟度不高而問(wèn)題重重：

一是市場(chǎng)被教育程度，關(guān)于新車(chē)與二手車(chē)的選擇趨勢(shì)依然不明。7月1日起，進(jìn)口乘用車(chē)關(guān)稅從25%下調(diào)至15%，汽車(chē)零部件稅率則從多個(gè)介于8%到25%之間的稅率降至6%。汽車(chē)整車(chē)及零部件進(jìn)口關(guān)稅的降低，讓諸多汽車(chē)品牌相應(yīng)調(diào)低價(jià)格，加之國(guó)內(nèi)汽車(chē)金融的蓬勃發(fā)展，多個(gè)汽車(chē)品牌價(jià)格進(jìn)一步調(diào)整勢(shì)必促使新車(chē)購(gòu)買(mǎi)率相應(yīng)提高。

據(jù)中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，從2000年到2009年十年間，我國(guó)二手車(chē)交易量由25.17萬(wàn)輛上升到333.86萬(wàn)輛，增長(zhǎng)了12倍。2011年，我國(guó)二手車(chē)?yán)塾?jì)交易量達(dá)433萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)12.47%。2012年全年二手車(chē)交易增長(zhǎng)10.6%，達(dá)到479.14萬(wàn)輛。而到了2015年，適逢換購(gòu)潮，二手車(chē)交易量出現(xiàn)了跳躍式增長(zhǎng)，持續(xù)到2016年并突破千萬(wàn)大關(guān)。其后，盡管交易數(shù)據(jù)持續(xù)上升，但增速則逐漸放緩。

二是市面上大多數(shù)二手車(chē)平臺(tái)問(wèn)題。在成熟的歐美二手車(chē)市場(chǎng)，買(mǎi)賣(mài)雙方當(dāng)面交易的情況非常普遍，他們可以直接略去中間的交易平臺(tái)、二手車(chē)商，進(jìn)行交易。這建立在國(guó)外完善的征信體系和信息采集系統(tǒng)之上。頗高的違法成本和簡(jiǎn)易的車(chē)輛信息查詢系統(tǒng)促成了雙方交易的順利完成。

而在國(guó)內(nèi)，中間平臺(tái)因起著支撐交易完成的作用變得不可或缺。但諸多二手車(chē)平臺(tái)分食市場(chǎng)，讓業(yè)內(nèi)出現(xiàn)車(chē)輛檢測(cè)標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，車(chē)輛及信用信息孤島出現(xiàn)等問(wèn)題。更有甚者會(huì)出現(xiàn)檢測(cè)結(jié)果造假、為壓縮成本而敷衍了事等現(xiàn)象。多平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)促成了免費(fèi)檢測(cè)，其中不乏資源浪費(fèi)，付出過(guò)多沉沒(méi)成本，造成盈利難的通病。另外，專業(yè)技術(shù)人才的缺失也是一大問(wèn)題。

綜上所述，隨著汽車(chē)關(guān)稅下調(diào)等政策影響，信息對(duì)稱促成汽車(chē)?yán)麧?rùn)率不斷壓縮，人們?cè)谛屡f車(chē)選擇上可能更加傾向于前者。從消費(fèi)者角度出發(fā)，B2C二手車(chē)平臺(tái)的主導(dǎo)地位和C2C模式下的種種漏洞，都阻礙著消費(fèi)者選擇二手車(chē)。而從平臺(tái)角度出發(fā)，激烈的競(jìng)爭(zhēng)下，多平臺(tái)分食市場(chǎng)的結(jié)果是各自式微，加上汽車(chē)本就是低頻需求，“淡季”太長(zhǎng)，而“旺季”太短，二手車(chē)市場(chǎng)走向成熟還有很長(zhǎng)的路。

優(yōu)信破發(fā)之謎詳解

優(yōu)信的上市被譽(yù)為“二手車(chē)電商第一股”，其承載的期望和壓力都可想而知。優(yōu)信的創(chuàng)始人兼CEO戴琨也表示，上市意味著“更大的責(zé)任和更高的期待”。他坦言，優(yōu)信成為一家上市公司，參與到了國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中，與如今在美國(guó)上市的二手車(chē)交易平臺(tái)Auto Trader、Car Max等企業(yè)相比，中國(guó)二手車(chē)公司在國(guó)際舞臺(tái)上的表現(xiàn)，則是壓在優(yōu)信身上一個(gè)前所未有的擔(dān)子。

然而，壓力并不意味著要倉(cāng)促上陣。在筆者看來(lái)，優(yōu)信上市首日曾跌破發(fā)行價(jià)并不只是一次小挑戰(zhàn)，而是資本市場(chǎng)對(duì)優(yōu)信產(chǎn)生質(zhì)疑的態(tài)度。

首先，優(yōu)信上市的時(shí)機(jī)不夠好。前面提到，汽車(chē)作為一種低頻消費(fèi)產(chǎn)品，銷(xiāo)售淡季過(guò)長(zhǎng)而旺季較短，尤其受到政策、風(fēng)口的影響。而二手車(chē)的消費(fèi)“旺季”正是換車(chē)潮。按照行業(yè)慣例，車(chē)主的換車(chē)周期在5年左右，以此推算，繼2014-2015年高峰之后，下一個(gè)車(chē)市爆發(fā)之年在2019年。距優(yōu)信上市半年有余，換車(chē)潮可能是個(gè)二手車(chē)平臺(tái)的上市風(fēng)口。

眾所周知，上市最大的優(yōu)點(diǎn)就是改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和財(cái)政狀況，同時(shí)，企業(yè)社會(huì)聲望也將在短時(shí)間內(nèi)獲得大幅提升。而優(yōu)信上市前者正效應(yīng)已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，企業(yè)聲望卻并沒(méi)有企及一個(gè)最高峰，反而從破發(fā)可以看出外界對(duì)優(yōu)信的質(zhì)疑。如果優(yōu)信能再等個(gè)一年半載，至少在車(chē)市爆發(fā)的臨界點(diǎn)上市，這些附帶價(jià)值才能得到最大程度的釋放。

其次，優(yōu)信的盈利能力一直受到質(zhì)疑。招股書(shū)顯示，2017年優(yōu)信總營(yíng)收為19.5億元，與2016年相比增長(zhǎng)136.7%。2018年一季度，優(yōu)信的總營(yíng)收為6.5億元，與去年同期相比增長(zhǎng)93.2%。凈虧損同比擴(kuò)大，2017年為27.5億元，上一年同期為13.93億元；2018年一季度為8.39億元，去年同期為5.11億元。

可以看出，盡管優(yōu)信有B2B和B2C兩種業(yè)務(wù)模式以及新車(chē)和二手車(chē)兩大市場(chǎng)，但二手車(chē)業(yè)務(wù)前期用于市場(chǎng)推廣、人才培訓(xùn)、獲取流量等費(fèi)用均化為沉沒(méi)成本，燒錢(qián)才得以為繼，已經(jīng)開(kāi)始盈利的B2B業(yè)務(wù)也難以支撐這項(xiàng)耗費(fèi)不少的二手車(chē)市場(chǎng)。因此，優(yōu)信上市是虧損下的逼不得已，為了及時(shí)填補(bǔ)資金缺口，盡快獲得資本支撐；還是為了打開(kāi)市場(chǎng)，百尺竿頭更進(jìn)一步，我們也更容易判斷。

最后，優(yōu)信未來(lái)發(fā)展的想象空間有限。事實(shí)上，盡管對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)，盈利能力是一項(xiàng)非常重要的判別指標(biāo)，但并不是唯一且絕對(duì)的指標(biāo)。例如亞馬遜就是一家低利潤(rùn)率、高營(yíng)收，雖然盈利能力遭質(zhì)疑，但卻被資本市場(chǎng)長(zhǎng)期看好的企業(yè)。這就緣于亞馬遜足夠廣闊的業(yè)務(wù)邊界和長(zhǎng)遠(yuǎn)潛力。

反觀優(yōu)信，在諸多二手車(chē)平臺(tái)中并沒(méi)有特別突出的表現(xiàn)，“二手車(chē)電商第一股”的身份也沒(méi)有給優(yōu)信加分多少。加之汽車(chē)產(chǎn)業(yè)形態(tài)處在創(chuàng)新變革的風(fēng)口節(jié)點(diǎn)上，新能源、新形態(tài)的未來(lái)汽車(chē)?yán)砟顚映霾桓F，簡(jiǎn)言之，汽車(chē)領(lǐng)域目前唯一不變的定律就是時(shí)刻處在變化之中。相比之下，二手車(chē)是個(gè)不夠確切的市場(chǎng)。

總的來(lái)說(shuō)，優(yōu)信破發(fā)讓不少人捏了一把汗，相比“這是一次小挑戰(zhàn)”的輕描淡寫(xiě)，筆者更認(rèn)同這是水面下不平靜的隱患。

優(yōu)信在前，二手車(chē)市場(chǎng)該怎么玩？

對(duì)優(yōu)信來(lái)說(shuō)，已經(jīng)邁出了上市這一步，有了更多的資本加持，以后的路可以更好走，但仍要注意，不能脫離二手車(chē)市場(chǎng)發(fā)展大趨勢(shì)的軌道。隨著新車(chē)價(jià)格的不斷壓縮，未來(lái)的二手車(chē)市場(chǎng)可能會(huì)以中高端車(chē)型為主流業(yè)務(wù)，進(jìn)一步打開(kāi)細(xì)分市場(chǎng)的潛力。

而要想應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)促成的免費(fèi)檢測(cè)、人力雇傭等沉沒(méi)成本，以及信用體系不完善、用戶信任度被不斷消耗等問(wèn)題，花費(fèi)時(shí)間與精力去做好基礎(chǔ)數(shù)據(jù)、技術(shù)服務(wù)就變得尤為重要。甚至包括優(yōu)信金融業(yè)務(wù)逾期率不斷攀升，都離不開(kāi)強(qiáng)大的信用數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。

就像阿里的大生態(tài)離不開(kāi)芝麻信用的高度滲透，騰訊的全球合作伙伴關(guān)系也建立在基礎(chǔ)信息技術(shù)服務(wù)之上，優(yōu)信要想吃透二手車(chē)市場(chǎng)，首當(dāng)其沖就是解決信用體系建設(shè)問(wèn)題以及汽車(chē)數(shù)據(jù)信息庫(kù)的建立。

另外，目前市面上諸多二手車(chē)平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)呈現(xiàn)出一種病態(tài)，他們比拼營(yíng)銷(xiāo)廣告的力度，而非實(shí)際服務(wù)上的創(chuàng)新進(jìn)取。再者，散而不精成為行業(yè)通病，金融、咨詢等汽車(chē)相關(guān)業(yè)務(wù)的鋪展，并沒(méi)有讓二手車(chē)平臺(tái)變得更好。因此，不斷精進(jìn)、不斷沉淀才是正道。

總而言之，消費(fèi)者是一切商機(jī)的核心，只有服務(wù)好大眾用戶，才有可能積累市場(chǎng)，最終量變引起質(zhì)變，創(chuàng)造出偉大的企業(yè)。 

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