封面來(lái)源：蔚來(lái)官方

作者 | 吳曉宇

編輯 | 李歡歡

“2019年最慘”的蔚來(lái)汽車，徹底翻身了。

美東時(shí)間周四收盤，蔚來(lái)汽車報(bào)28.070美元，收漲5.92%，繼續(xù)創(chuàng)歷史新高。蔚來(lái)市值也攀升至378.64億美元（約合人民幣2545.71億元），超越上汽集團(tuán)（市值2379.92億元），一躍成為國(guó)內(nèi)市值排名第二的整車企業(yè)。

來(lái)源：富途牛牛截圖

時(shí)間回到一年前，蔚來(lái)一度“命懸一線”，難到“揭不開鍋”。2019年9月25日，蔚來(lái)汽車第二季度財(cái)報(bào)剛一發(fā)布，“蔚來(lái)4年虧損400億元”的話題便迅速被頂上熱搜。蔚來(lái)創(chuàng)始人李斌極力澄清，“不實(shí)言論，蔚來(lái)從IPO至2019年第二季度末累計(jì)虧損220億元人民幣。”

盡管虧損額只有傳聞中的一半，卻依然令人觸目驚心。此外，股價(jià)一度跌至1.19美元、月銷量?jī)H千余輛、發(fā)生數(shù)起自燃事件、大規(guī)模減員……一道道難題橫亙?cè)谖祦?lái)汽車面前，李斌承擔(dān)的壓力可想而知。有蔚來(lái)員工直言，彼時(shí)“李斌在以肉眼可見的速度老去”。 

李斌也因此被稱為“2019年最慘的人”。今年3月，蔚來(lái)汽車發(fā)布2019年全年財(cái)報(bào)，預(yù)警“現(xiàn)金不足以支持未來(lái)12個(gè)月持續(xù)經(jīng)營(yíng)所需的營(yíng)運(yùn)資本及流動(dòng)性”。

不過(guò)，此后蔚來(lái)漸入佳境。今年以來(lái)，蔚來(lái)汽車股價(jià)已上漲逾2300%，終于揚(yáng)眉吐氣。只是，雖然躋身造車新勢(shì)力頭部梯隊(duì)，但蔚來(lái)真正放松的時(shí)刻，還未到來(lái)。

從“2019最慘”到“股價(jià)逆襲”

受到華爾街分析師的青睞，是近期蔚來(lái)股價(jià)暴漲最直接的“催化劑”。

據(jù)彭博社報(bào)道，10月14日，摩根大通將蔚來(lái)汽車的ADR評(píng)級(jí)由“中性”上調(diào)至“超配”，目標(biāo)價(jià)大幅上調(diào)至40美元。相比目前股價(jià)，仍有近50%的上漲空間。

在摩根大通分析師Nick Lai看來(lái)，到2025年，蔚來(lái)有望占據(jù)中國(guó)電動(dòng)車市場(chǎng)約7%的市場(chǎng)份額，在高端電動(dòng)汽車市場(chǎng)的占有率有望達(dá)到30%。

Nick Lai的結(jié)論主要來(lái)源于他對(duì)蔚來(lái)短期內(nèi)的三點(diǎn)判斷：其一，預(yù)期蔚來(lái)11月中旬發(fā)布的第三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)出色，該季度毛利率將進(jìn)一步擴(kuò)大至12%，第二季度毛利率為8%；其二，由于旺盛需求，新推出的EC6將迎來(lái)強(qiáng)勁的訂單增長(zhǎng)；其三，蔚來(lái)新的轎車車型計(jì)劃于12月的NIO Day亮相，這將進(jìn)一步優(yōu)化其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)并促進(jìn)銷量。

除了摩根大通，蔚來(lái)還獲得德意志銀行力薦?！拔祦?lái)可能會(huì)成為下一個(gè)標(biāo)志性的汽車品牌”，德意志銀行在研究報(bào)告中推測(cè)。德銀表示，蔚來(lái)的引薦率從2019年的52%增加到今年的62%，“客戶對(duì)蔚來(lái)的偏好與寶馬和奔馳一樣高，甚至領(lǐng)先于特斯拉”。德銀分析師Edison Yu認(rèn)為，隨著純電動(dòng)汽車普及率提高以及口碑效應(yīng)，相信消費(fèi)者會(huì)更加了解蔚來(lái)的產(chǎn)品和服務(wù)，蔚來(lái)有望在高端市場(chǎng)占有更高份額。

來(lái)源：蔚來(lái)汽車官方網(wǎng)站

蔚來(lái)近期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也完全值得華爾街對(duì)其青睞有加。

官方數(shù)據(jù)顯示，今年9月，蔚來(lái)交付了4708輛汽車，創(chuàng)月度銷售新紀(jì)錄，同比增長(zhǎng)133.2%。前三季度，蔚來(lái)累計(jì)交付12206輛汽車，同比增長(zhǎng)154.3%，超出了該公司季度指導(dǎo)的上限。

在此之前，蔚來(lái)還交出史上最好季度財(cái)報(bào)。2020年第二季度，蔚來(lái)總營(yíng)收37.189億元，同比增長(zhǎng)146.5%，環(huán)比增長(zhǎng)171.1%，創(chuàng)歷史新高。這份財(cái)報(bào)最大的亮點(diǎn)，是毛利率由去年同期的-33.4%，首次轉(zhuǎn)正至8.4%。 

技術(shù)層面，蔚來(lái)也為業(yè)界帶來(lái)驚喜。10月14日，蔚來(lái)汽車官宣，隨著 NIO OS 2.7.0 更新，蔚來(lái) NOP 領(lǐng)航輔助功能正式推出。NOP功能開啟以后，駕駛者能夠根據(jù)需求將盡可能多的權(quán)限交給車輛，讓車輛根據(jù)導(dǎo)航自動(dòng)接管駕駛，蔚來(lái)還根據(jù)中國(guó)路況特點(diǎn)及交通情況作出了特殊優(yōu)化。得益于此，蔚來(lái)成為繼特斯拉之后，第二個(gè)實(shí)現(xiàn)該功能量產(chǎn)的車企。

此外，蔚來(lái)還再次獲得外部輸血，為其打贏“生存戰(zhàn)”帶來(lái)希望。

截至今年一季度，蔚來(lái)汽車?yán)塾?jì)融資12次，融資金額超過(guò)442億元。今年4月20日，蔚來(lái)與安徽合肥城建投資公司牽頭的投資財(cái)團(tuán)簽署合資協(xié)議。合肥城投將向合資公司——蔚來(lái)安徽注入70億元現(xiàn)金，蔚來(lái)則將注入核心資產(chǎn)（研發(fā)、供應(yīng)鏈、銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)）及42.6億元現(xiàn)金。

隨后，蔚來(lái)中國(guó)又獲得了6家銀行104億元人民幣的綜合授信。騰訊也再度加持。6月10日-7月8日期間，騰訊控股對(duì)蔚來(lái)汽車A類普通股票的持股比例由之前的15.1%上升至16.3%，穩(wěn)坐蔚來(lái)第二大股東。

遠(yuǎn)未到高枕無(wú)憂的時(shí)候

不過(guò)，現(xiàn)在遠(yuǎn)未到蔚來(lái)高枕無(wú)憂的時(shí)候。

蔚來(lái)9月銷量之所以創(chuàng)新高，有多重偶發(fā)因素在其中。 

“今年疫情壓抑的購(gòu)車需求，在傳統(tǒng)銷售旺季‘金九’期間得到釋放，蔚來(lái)的銷量也因此水漲船高”，華創(chuàng)證券分析師向未來(lái)汽車日?qǐng)?bào)（ID：auto-time）分析道。

此外，“蔚來(lái)調(diào)整免費(fèi)換電權(quán)益，為趕上‘末班車’，不少用戶的消費(fèi)行為提前發(fā)生了”。

近期，蔚來(lái)汽車宣布，10月12日零點(diǎn)起，支付大定金的用戶，不再享受無(wú)限次免費(fèi)換電權(quán)益。其中，保留免費(fèi)專屬樁權(quán)益的用戶，每月前6次換電僅收取電費(fèi)，免收服務(wù)費(fèi)；放棄專屬樁權(quán)益的用戶，每月前6次換電免費(fèi)。 

目前已經(jīng)提車和在10月12日零點(diǎn)前支付大定且正常排產(chǎn)的用戶，依然享受終身免費(fèi)換電權(quán)益，不收取電費(fèi)與工時(shí)費(fèi)，且沒有距離、次數(shù)以及換電站限制。

蔚來(lái)的免費(fèi)換電政策于2019年9月24日推出。官方數(shù)據(jù)顯示，截至2020年5月25日，蔚來(lái)用戶累計(jì)換電50萬(wàn)次，截至10月5日，蔚來(lái)用戶累計(jì)換電次數(shù)激增至100萬(wàn)次，為用戶節(jié)省用車成本累計(jì)超過(guò)1億元。

免費(fèi)換電確實(shí)給蔚來(lái)形成巨大的資金壓力。

時(shí)任蔚來(lái)汽車副總裁朱江曾透露，根據(jù)目前實(shí)際運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，平均每天會(huì)有1000個(gè)用戶自駕免費(fèi)換電。一次換電的充電量大約50度，單車單次成本大概為50元人民幣。因?yàn)閾Q電站及其運(yùn)營(yíng)成本業(yè)已存在，實(shí)際上，免費(fèi)換電每天的運(yùn)營(yíng)成本約為5萬(wàn)元人民幣?！?nbsp;

來(lái)源：蔚來(lái)汽車官方

如今突然取消上述權(quán)益，對(duì)消費(fèi)者購(gòu)買蔚來(lái)產(chǎn)品的積極性有多大影響，目前還難以估量。 

除去自身因素，外部競(jìng)爭(zhēng)也令蔚來(lái)“如履薄冰”。

進(jìn)入10月以來(lái)，特斯拉已兩次降價(jià)，Model S長(zhǎng)續(xù)航版和高性能版均降價(jià)人民幣2.3萬(wàn)元，國(guó)產(chǎn)Model 3標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版補(bǔ)貼后售價(jià)更是跌破25萬(wàn)元（補(bǔ)貼后售價(jià)24.99萬(wàn)元）。直接開啟“搶人模式”，特斯拉9月在中國(guó)市場(chǎng)收獲11329輛銷量，再次破萬(wàn)。

傳統(tǒng)車企也在加速轉(zhuǎn)型，紛紛推出豪華電動(dòng)車，搶奪蔚來(lái)的“蛋糕”。7月22日，沃爾沃旗下高性能品牌極星正式交付Polestar 2；今年下半年，國(guó)產(chǎn)版奧迪e-tron也將上市。此外，上汽通用五菱、比亞迪等也來(lái)勢(shì)洶洶。

東吳證券研究報(bào)告指出，從特斯拉的發(fā)展路徑看，造車新勢(shì)力想活下來(lái)，年銷量得達(dá)到3萬(wàn)-4萬(wàn)輛。想要盈利，年銷量得達(dá)到7萬(wàn)-10萬(wàn)輛。只有年銷量達(dá)到15萬(wàn)-20萬(wàn)輛，才能決定現(xiàn)金流能否自給。

對(duì)于前三季度僅交付不到2萬(wàn)輛的蔚來(lái)汽車而言，現(xiàn)在遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是松懈的時(shí)候。

未來(lái)汽車日?qǐng)?bào)

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