一向低調(diào)的比亞迪，在今年開(kāi)年以來(lái)備受業(yè)內(nèi)關(guān)注。 

就在各行各業(yè)互道“開(kāi)工大吉”之時(shí)，比亞迪也收獲了新一輪的融資。據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，上周四，針對(duì)此前傳出的“高瓴資本將斥資2億美元認(rèn)購(gòu)比亞迪新一輪定向增發(fā)股票”的傳聞，比亞迪股份品牌及公關(guān)事業(yè)部總經(jīng)理李云飛進(jìn)行了確認(rèn)，并在微博中表示“我們對(duì)高瓴資本參與本輪定增表示感謝和認(rèn)可”。

比亞迪確認(rèn)高瓴資本認(rèn)購(gòu)定增，圖源李云飛個(gè)人微博

其實(shí)，這已是比亞迪在一個(gè)半月內(nèi)進(jìn)行的第二次定向增發(fā)。 

1月21日，比亞迪發(fā)布公告稱(chēng)，已完成超299億港元新增配股發(fā)行。據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，比亞迪此次配股獲超200家投資機(jī)構(gòu)搶購(gòu)。這也是國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)行業(yè)有史以來(lái)最大的股票發(fā)行項(xiàng)目。 

受此利好消息的影響，當(dāng)天比亞迪A股收盤(pán)價(jià)高漲6.09%，而在之后的幾天內(nèi)，這樣的漲勢(shì)并未停止。1月25日，其市值首次突破7000億大關(guān)。 

但與此同時(shí)，業(yè)內(nèi)對(duì)其高估值表示質(zhì)疑。 

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，比亞迪之所以被眾多資本看好，主要得益于新能源汽車(chē)行業(yè)的“水漲船高”。特斯拉、蔚來(lái)等新能源車(chē)企在過(guò)去一年表現(xiàn)亮眼，估值翻了6倍以上。高瓴資本亦在此前對(duì)寧德時(shí)代增資，頗有“廣撒網(wǎng)”之意。 

反觀(guān)比亞迪自身，其業(yè)務(wù)表現(xiàn)卻不出眾。在整車(chē)業(yè)務(wù)方面，其汽車(chē)銷(xiāo)量已連續(xù)兩年出現(xiàn)下滑。比亞迪旗下眾多新能源車(chē)銷(xiāo)量不僅被特斯拉、理想汽車(chē)等新能源車(chē)企超越，而且被同屬于自主車(chē)企的長(zhǎng)城汽車(chē)趕超。 

在外界看來(lái)，比亞迪汽車(chē)品牌力不足，眾多新能源車(chē)型也淪為了“滴滴”專(zhuān)有車(chē)型。 

而在動(dòng)力電池方面，比亞迪“一哥”的排名自2017年被寧德時(shí)代趕超后，2020年又進(jìn)一步被松下超越。它不僅被身后國(guó)軒高科等國(guó)產(chǎn)廠(chǎng)商步步緊逼，還面臨著來(lái)自L(fǎng)G化學(xué)、松下等新進(jìn)場(chǎng)的外資動(dòng)力電池廠(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)。 

身處困境的比亞迪，將拿什么新故事來(lái)?yè)纹鸶吖乐担?nbsp;

資本為何看好比亞迪？

“必須要投資比亞迪?！?nbsp;

在2018年出席CNBC的訪(fǎng)談時(shí)，沃倫·巴菲特如是回憶。他表示，有一天查理·芒格打電話(huà)給他，說(shuō)出了這句話(huà)讓他做出了投資比亞迪的決定。 

2008年10月，比亞迪股份發(fā)布公告表示，巴菲特控股的MidAmerican Energy公司耗資18億港元，認(rèn)購(gòu)了比亞迪2.25億股份，占公司總股本的8.25%。 

而在十三年后，被業(yè)內(nèi)看做是“巴菲特門(mén)徒”的高瓴資本創(chuàng)始人張磊同樣看中了比亞迪，并以2億美元認(rèn)購(gòu)了比亞迪的新一輪定增。前有巴菲特，后有高瓴資本，資本為何都看好比亞迪？ 

比亞迪定增信息，截圖自企查查 

對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，沃倫·巴菲特其實(shí)很早就給出了答案。 

巴菲特曾多次在股東大會(huì)上表示，“四個(gè)輪子的生意不是好生意”。言外之意，他看中的并不是比亞迪在整車(chē)業(yè)務(wù)方面的光環(huán)，而是其他的因素。 

國(guó)內(nèi)新能源市場(chǎng)的發(fā)展前景，便是巴菲特看中比亞迪的關(guān)鍵因素之一。

2001年，我國(guó)正式啟動(dòng)了“863”電動(dòng)汽車(chē)重大專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃，開(kāi)啟了新能源汽車(chē)領(lǐng)域的發(fā)展。十年后，新能源汽車(chē)再次被國(guó)務(wù)院確定為七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，主要發(fā)展方向?yàn)椴咫娛交靹?dòng)汽車(chē)和純電動(dòng)汽車(chē)。 

而在當(dāng)時(shí)，比亞迪成為了為數(shù)不多率先在新能源領(lǐng)域起步的企業(yè)。在巴菲特投資的前一年，比亞迪就發(fā)布了適用于電動(dòng)汽車(chē)能源供給的磷酸鐵鋰LFP動(dòng)力電池，并宣布搭載這款電池的混合動(dòng)力汽車(chē)也將推向市場(chǎng)。 

“電池在未來(lái)將是必不可少的資源，比亞迪在生產(chǎn)電池的同時(shí)也生產(chǎn)整車(chē)。石油是有限的資源，未來(lái)必然會(huì)被用完。因此我們看好電動(dòng)汽車(chē)的未來(lái)發(fā)展，這也是為什么我們看好比亞迪?！?/strong>查理·芒格曾這樣對(duì)《財(cái)富》表示。

在此之后的十多年間，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)行業(yè)在一系列整車(chē)和補(bǔ)貼的利好影響下，得到了長(zhǎng)足的發(fā)展。據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)新能源車(chē)企注冊(cè)數(shù)量從2010年的0.22萬(wàn)家增長(zhǎng)至去年的7.86萬(wàn)家。 

伴隨著新能源汽車(chē)的快速發(fā)展，與之相關(guān)聯(lián)的動(dòng)力電池領(lǐng)域也逐年火熱起來(lái)。率先布局這一領(lǐng)域的比亞迪，這兩年在動(dòng)力電池方面取得了頗多進(jìn)展。 

在動(dòng)力電池領(lǐng)域方面，比亞迪和寧德時(shí)代雖然都有磷酸鐵鋰電池產(chǎn)品，但前者在一開(kāi)始就已選擇磷酸鐵鋰作為動(dòng)力電池發(fā)展的主要路徑，并在去年推出了新一代電池產(chǎn)品“刀片電池”。 

刀片電池，即通過(guò)將電芯扁平化處理，并繞過(guò)模組環(huán)節(jié)直接集成入電池包，以達(dá)到提升電池安全性的效果，并進(jìn)一步提高電池的利用率和續(xù)航水平。 

“比亞迪推出刀片電池，將在電池安全性和實(shí)用性?xún)蓚€(gè)方面進(jìn)一步威脅到以三元鋰電池為主打產(chǎn)品的寧德時(shí)代?！?/strong>一位動(dòng)力電池行業(yè)分析師對(duì)21財(cái)經(jīng)表示。 

值得注意的是，在推出刀片電池的3個(gè)多月后，比亞迪在去年7月10日，以2252億元的市值超越上汽集團(tuán)，成為中國(guó)市值最高車(chē)企。

比亞迪與上汽集團(tuán)部分階段市值對(duì)比圖，數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind，連線(xiàn)出行制圖 

正因這樣，比亞迪成為了高瓴資本等投資機(jī)構(gòu)押注新能源領(lǐng)域的選擇之一。 

“高瓴押注比亞迪，看中的就是其在動(dòng)力電池行業(yè)的領(lǐng)先地位，以便以后在動(dòng)力電池領(lǐng)域做進(jìn)一步布局，而且還能兼顧新能源整車(chē)領(lǐng)域，可以算是一舉兩得的動(dòng)作?！?/strong>新能源汽車(chē)行業(yè)從業(yè)者劉凱對(duì)連線(xiàn)出行表示。 

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，比亞迪雖然已擁有整車(chē)及新能源汽車(chē)、二次充電電池和手機(jī)零部件及組裝三大核心主營(yíng)業(yè)務(wù)，但就實(shí)際表現(xiàn)來(lái)看，除了電池業(yè)務(wù)以外，其他業(yè)務(wù)營(yíng)收不是陷入負(fù)增長(zhǎng)，就是增速減緩。 

只有電池業(yè)務(wù)拿得出手的比亞迪，或許已陷入焦慮。 

比亞迪的焦慮 

“現(xiàn)在的比亞迪，感覺(jué)只剩電池了?！倍辔恍履茉雌?chē)及動(dòng)力電池行業(yè)的從業(yè)者曾這樣告訴連線(xiàn)出行。 

這些業(yè)內(nèi)人士對(duì)比亞迪有這樣的認(rèn)知并不意外。

進(jìn)入2000年后，比亞迪開(kāi)始了多元化業(yè)務(wù)發(fā)展。不僅收購(gòu)了秦川汽車(chē)，正式進(jìn)軍新能源造車(chē)領(lǐng)域，還布局了手機(jī)代工行業(yè)。 

雖然早早進(jìn)入，但目前來(lái)看，這兩塊業(yè)務(wù)的表現(xiàn)并不樂(lè)觀(guān)。

據(jù)電子制造服務(wù)研究機(jī)構(gòu)MMI發(fā)布的2020年全球50大EMS（電子制造服務(wù)商）代工廠(chǎng)榜單數(shù)據(jù)顯示，富士康排在首位，比亞迪僅排在第八位。

2020年全球50大EMS代工廠(chǎng)榜單，數(shù)據(jù)來(lái)源于MMI，連線(xiàn)出行制圖 

據(jù)比亞迪公開(kāi)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年，其手機(jī)零部件及組裝業(yè)務(wù)營(yíng)收分別為404.73億元、422.3億元和533.8億元，兩年復(fù)合增長(zhǎng)率為14.8%。但2020年年中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上半年其手機(jī)零部件及組裝業(yè)務(wù)營(yíng)收為233.8億元，同比增長(zhǎng)率僅為0.24%。 

在智能手機(jī)出貨量整體下滑的大環(huán)境下，比亞迪手機(jī)代工業(yè)務(wù)發(fā)展增速減緩，天花板已然顯現(xiàn)。

而另一塊更重要的整車(chē)業(yè)務(wù)，比亞迪更是陷入“泥潭”之中。 

據(jù)比亞迪公開(kāi)銷(xiāo)量數(shù)據(jù)顯示，2020年比亞迪銷(xiāo)量汽車(chē)約42.70萬(wàn)輛，同比下降7.46%。其中，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量18.97萬(wàn)輛，同比下降17.35%。 

銷(xiāo)量的頹勢(shì)，如實(shí)地反映在了財(cái)報(bào)上： 

比亞迪2020年年中報(bào)顯示，整車(chē)業(yè)務(wù)在去年1-6月總營(yíng)收為320.72億元，同比下降了5.62%。值得注意的是，這已不是比亞迪整車(chē)業(yè)務(wù)首次營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)。2019年，該業(yè)務(wù)營(yíng)收為632.66億元，同比下滑16.76%。 

細(xì)究比亞迪的整車(chē)業(yè)務(wù)，可以發(fā)現(xiàn)，雖然同時(shí)包含燃油車(chē)和新能源汽車(chē)兩個(gè)部分，但比亞迪近兩年明顯將新能源汽車(chē)提到更高的位置。在今年初的中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)百人會(huì)上，比亞迪創(chuàng)始人王傳福表示“電動(dòng)車(chē)全面替代燃油車(chē)的時(shí)機(jī)已成熟。” 

然而，新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)的發(fā)展卻并不樂(lè)觀(guān)。

今年1月，乘聯(lián)會(huì)發(fā)布了2020年年度新能源汽車(chē)車(chē)型銷(xiāo)量排行榜，其中特斯拉國(guó)產(chǎn)Model 3以137459輛穩(wěn)坐榜首，五菱宏光MINI EV和歐拉R1分據(jù)二三位，而比亞迪雖有全新版秦EV和漢EV入榜，但僅排在第5和第8位，與特斯拉的銷(xiāo)量差距幾乎有三倍之多。 

2020年年度新能源汽車(chē)車(chē)型銷(xiāo)量排行榜，數(shù)據(jù)來(lái)源于乘聯(lián)會(huì)，連線(xiàn)出行制圖

這背后的原因，或許在其品牌力的困境。在比亞迪布局新能源汽車(chē)之初，王傳福就宣稱(chēng)“要做出比特斯拉更好的新能源汽車(chē)”。然而，從銷(xiāo)量方面來(lái)看，這與他當(dāng)初的夢(mèng)想差距很大。 

無(wú)法給予消費(fèi)者滿(mǎn)意的體驗(yàn)，讓比亞迪遲遲難以深得用戶(hù)“芳心”。 

就拿比亞迪上月新推出的秦PLUS DM-i為例，據(jù)一位新能源車(chē)主向連線(xiàn)出行表示，坐進(jìn)車(chē)內(nèi)后，可以明顯看到天窗邊鉸鏈結(jié)構(gòu)，“細(xì)究起來(lái)，這不應(yīng)該是一輛新能源汽車(chē)該有的制造品控?！?nbsp;

秦PLUS DM-i展車(chē)天窗露出的鉸鏈結(jié)構(gòu)，圖源受訪(fǎng)者

除此之外，也有很多新能源汽車(chē)從業(yè)者向連線(xiàn)出行表示，“比亞迪的車(chē)輛外形真的無(wú)法做到吸引消費(fèi)者去購(gòu)買(mǎi)”，或者是“比亞迪車(chē)內(nèi)的做工真的很不好”等等評(píng)價(jià)。 

再加上滴滴司機(jī)習(xí)慣使用比亞迪新能源車(chē)作為工具來(lái)接單，導(dǎo)致比亞迪新能源車(chē)更加陷入尷尬境地。 

“比亞迪新能源車(chē)現(xiàn)在真的已成為滴滴打車(chē)的代名詞了”、“要買(mǎi)新能源車(chē)，肯定不會(huì)買(mǎi)比亞迪，我可不想平時(shí)開(kāi)車(chē)被別人以為在開(kāi)滴滴”，一些新能源汽車(chē)車(chē)主曾這樣對(duì)連線(xiàn)出行表示。 

代工業(yè)務(wù)和整車(chē)業(yè)務(wù)表現(xiàn)不甚亮眼，比亞迪能打的業(yè)務(wù)，似乎僅剩動(dòng)力電池。據(jù)比亞迪2020年年中報(bào)顯示，相比于整車(chē)業(yè)務(wù)的負(fù)增長(zhǎng)和手機(jī)代工業(yè)務(wù)的微增長(zhǎng)，動(dòng)力電池業(yè)務(wù)保持著7.59%的同比增長(zhǎng)率。 

然而，這一業(yè)務(wù)面臨的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)很激烈。

比亞迪雖然早早開(kāi)始布局動(dòng)力電池市場(chǎng)，并率先實(shí)現(xiàn)了“自給自足”，但很快卻被“后來(lái)者”寧德時(shí)代超越。2017年一季度，寧德時(shí)代以25.76%的市占率首次超越比亞迪，并保持優(yōu)勢(shì)地位。 

而2019年工信部取消動(dòng)力電池行業(yè)“白名單”后，比亞迪不僅要面對(duì)寧德時(shí)代的阻擋，還要面對(duì)LG化學(xué)等外資電池廠(chǎng)商的威脅。 

據(jù)SNE Research 發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2020年全球動(dòng)力電池裝機(jī)量排名中，寧德時(shí)代以34GWh排名第一，LG化學(xué)和松下分據(jù)二三位，而比亞迪僅僅排在第四位，與寧德時(shí)代的差距幾乎有三倍之多。

2020年全球動(dòng)力電池裝機(jī)量排名，數(shù)據(jù)來(lái)源于SNE Research，連線(xiàn)出行制圖  

這樣的差距還在拉大。2017年至今，比亞迪動(dòng)力電池國(guó)內(nèi)市場(chǎng)市占率從17.65%跌至14.9%。2020年上半年，其動(dòng)力電池裝機(jī)量10GWh，同比下滑9%。根據(jù)SNE Research預(yù)測(cè)，其在2021年的市占率將再下跌一個(gè)百分點(diǎn)。 

由此看來(lái)，比亞迪旗下三大核心業(yè)務(wù)均不擁有明顯優(yōu)勢(shì)。為了撐起高估值，比亞迪將給出怎樣的新故事？ 

多元化的新故事能講好嗎？ 

在講新故事這件事上，比亞迪一直做得挺好。 

回望去年年初，一場(chǎng)突如其來(lái)的疫情，讓汽車(chē)行業(yè)受到“重?fù)簟?。正?dāng)人們?yōu)榇藫?dān)心之際，比亞迪突然宣布要開(kāi)始生產(chǎn)口罩。 

此外，面對(duì)國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的現(xiàn)狀，比亞迪在去年3月推出了“刀片電池”，并通過(guò)一場(chǎng)“針刺試驗(yàn)”讓行業(yè)“一哥”寧德時(shí)代在輿論上暫時(shí)落了下風(fēng)。 

而到了今年，這樣的新故事更是接連不斷。 

2021年的第一天，除了特斯拉推出國(guó)產(chǎn)Model Y之外，還有一件事受到了業(yè)內(nèi)的廣泛關(guān)注——比亞迪汽車(chē)發(fā)布了品牌的全新標(biāo)識(shí)。相比于之前的品牌Logo，新Logo更加具開(kāi)放和科技感。

比亞迪汽車(chē)新舊Logo對(duì)比，圖源比亞迪官微 

就在人們還在推測(cè)比亞迪推出新Logo背后的緣由之時(shí)，比亞迪又很快宣布將沖擊高端車(chē)品牌。

1月27日，據(jù)汽車(chē)之家報(bào)道，在一場(chǎng)比亞迪的內(nèi)部電話(huà)會(huì)議上，比亞迪宣布將在“未來(lái)1-2年內(nèi)推出高端品牌”。

本月初，比亞迪又對(duì)外披露，針對(duì)高端品牌計(jì)劃，其組織構(gòu)架將發(fā)生調(diào)整，將成立四大事業(yè)部：王朝網(wǎng)銷(xiāo)售、e網(wǎng)銷(xiāo)售、品牌公關(guān)和售后服務(wù)事業(yè)部，并且表示原比亞迪汽車(chē)銷(xiāo)售有限公司總經(jīng)理趙長(zhǎng)江于2月初調(diào)任高端品牌。 

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，比亞迪沖擊高端品牌是勢(shì)在必行的事。 

“品牌力不足，一直都是外界詬病比亞迪汽車(chē)的重點(diǎn)，而推出新Logo和沖擊高端，都是為了加強(qiáng)年輕消費(fèi)者對(duì)于比亞迪汽車(chē)品牌的認(rèn)可。除此之外，與比亞迪同是自主車(chē)企的長(zhǎng)城和吉利，都已在高端化方面成功轉(zhuǎn)型，比亞迪必須要趕上?！?/strong>劉凱對(duì)連線(xiàn)出行這樣表示。 

與此同時(shí)，比亞迪在電池業(yè)務(wù)方面也講出了新故事。 

1月4日，據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，比亞迪成立電池研究新公司，這也是繼去年比亞迪成立弗迪電池有限公司后又一新進(jìn)展。此外，比亞迪固態(tài)鋰電池專(zhuān)利亦在上月底曝光，據(jù)比亞迪介紹，固態(tài)電池最早將于2021年進(jìn)行量產(chǎn)，并于2022年推廣應(yīng)用。 

比亞迪之所以推出新電池技術(shù)，或許也是迫于目前動(dòng)力電池行業(yè)巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力，畢竟除了“老對(duì)手”寧德時(shí)代之外，特斯拉、蔚來(lái)等新能源車(chē)企也都推出了自己的新電池技術(shù)。  

除了整車(chē)和電池業(yè)務(wù)之外，比亞迪旗下不太受到關(guān)注的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)最近也有了新的動(dòng)向。 

就在去年年底，比亞迪宣布董事會(huì)已審議通過(guò)半導(dǎo)體拆分上市事項(xiàng)。中信證券曾預(yù)計(jì)，比亞迪半導(dǎo)體將在今年內(nèi)申報(bào)上市。

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，比亞迪在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)做出這一動(dòng)作，主要還是想借著汽車(chē)芯片短缺的大環(huán)境，來(lái)為其后續(xù)發(fā)展造勢(shì)。據(jù)光大證券分析，比亞迪在半導(dǎo)體業(yè)務(wù)上開(kāi)始發(fā)力，就是想在原有業(yè)務(wù)遭遇困境的現(xiàn)狀上，尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。 

然而，比亞迪講出的這些新故事看似很“性感”，真要實(shí)踐卻不容易。 

做B端電池出身、多年浸淫在B端市場(chǎng)中，讓王傳福養(yǎng)成了深刻的B端服務(wù)思維。簡(jiǎn)言之，就是重技術(shù)與成本，輕品質(zhì)與品牌，而后者正是撬開(kāi)C端市場(chǎng)的關(guān)鍵。 

正是這樣的思維限制，才會(huì)讓比亞迪旗下的C端整車(chē)無(wú)法被消費(fèi)者廣泛認(rèn)可和接納，這也是該業(yè)務(wù)失速的關(guān)鍵所在。

“即使比亞迪未來(lái)推出了高端品牌，在慣有的B端思維指導(dǎo)下，或許也很難在強(qiáng)敵環(huán)伺的市場(chǎng)中脫穎而出，打動(dòng)消費(fèi)者?！?/strong>智能汽車(chē)行業(yè)從業(yè)者秋池這樣對(duì)連線(xiàn)出行表示。 

而電池和半導(dǎo)體業(yè)務(wù)雖然更傾向于B端思維，但不可否認(rèn)的是，它們或多或少還得依附于新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)來(lái)發(fā)展。在比亞迪新能源車(chē)根基不穩(wěn)的現(xiàn)狀下，很難實(shí)現(xiàn)借勢(shì)發(fā)展。 

同時(shí)，這兩大業(yè)務(wù)所在的市場(chǎng)，也已不是早些年的“蠻荒之地”。尤其在半導(dǎo)體市場(chǎng)，主要的話(huà)語(yǔ)權(quán)一直被歐美企業(yè)所控制，同時(shí)這兩年也出現(xiàn)了斯達(dá)半導(dǎo)和安世半導(dǎo)體等國(guó)產(chǎn)新興廠(chǎng)商。 

曾幾何時(shí)，巴菲特在買(mǎi)入比亞迪股票前，向王傳福問(wèn)過(guò)一個(gè)問(wèn)題——怎么保持公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)？王傳福的回答有句話(huà)讓他記憶猶新，“我們從不停歇”。 

而如今，比亞迪的多元化步伐面臨重重困境。要想繼續(xù)在行業(yè)中保持優(yōu)勢(shì)地位，還是得專(zhuān)注于新能源汽車(chē)賽道，解決主營(yíng)業(yè)務(wù)面臨的難題。 

（本文頭圖來(lái)源于比亞迪官微，文中劉凱、秋池為化名。）