10月27日晚間，寧德時(shí)代發(fā)布2021年第三季度報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，寧德時(shí)代第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收292.87億元，同比增長(zhǎng)130.73%；凈利潤(rùn)32.67億元，同比增長(zhǎng)130.16%。今年前三季度，寧德時(shí)代共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收733.6億元，同比增長(zhǎng)132.7%；凈利潤(rùn)77.5億元，同比增長(zhǎng)130.9%。

圖片來(lái)源：寧德時(shí)代三季度財(cái)報(bào)截圖

三季度搶眼數(shù)據(jù)背后，降本與擴(kuò)產(chǎn)同步進(jìn)行

搶眼的利潤(rùn)數(shù)據(jù)背后，是寧德時(shí)代在降低成本以及擴(kuò)張規(guī)模兩方面的努力。

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，第三季度，寧德時(shí)代的經(jīng)營(yíng)成本環(huán)比增速有所下降，從第二季度的29.35%下降至16.48%。這在動(dòng)力電池原材料價(jià)格大幅上漲的背景下，顯得難能可貴。

另外，為了進(jìn)一步擴(kuò)張生產(chǎn)規(guī)模，寧德時(shí)代截至三季度末在建工程投入達(dá)214.95億元，較2020年年末增長(zhǎng)273.81%。同期，公司固定資產(chǎn)達(dá)318.5億元，較2020年年末增長(zhǎng)62.32%。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從今年2月至今，寧德時(shí)代已先后投資395億元，在江蘇溧陽(yáng)、廣東肇慶、四川宜賓和福建寧德浦霞等地新建或擴(kuò)建生產(chǎn)基地。截至目前，寧德時(shí)代在全球已布局7大生產(chǎn)基地，分別是國(guó)內(nèi)的福建寧德、江蘇溧陽(yáng)、四川宜賓、青海西寧、廣東肇慶基地、上海臨港以及國(guó)外的德國(guó)工廠。

根據(jù)半年報(bào)披露的數(shù)據(jù)，截至2021年6月底，寧德時(shí)代的電池產(chǎn)能為65.45 GWh，在建產(chǎn)能則達(dá)到92.5 GWh。寧德時(shí)代并未明確披露其遠(yuǎn)期的產(chǎn)能規(guī)劃目標(biāo)。但根據(jù)多家券商的研究報(bào)告，到2025年寧德時(shí)代的產(chǎn)能規(guī)劃目標(biāo)接近600 GWh。

值得一提的是，為了保障電池產(chǎn)能擴(kuò)張的順利進(jìn)行，寧德時(shí)代今年已多次出手加強(qiáng)鋰電池上游材料的布局。

今年9月，寧德時(shí)代宣布將收購(gòu)加拿大鋰礦生產(chǎn)商Millennial Lithium Corp(下稱(chēng)Millennial)全部股權(quán)，作價(jià)3.77億加元(約合人民幣19.2億元)。同期，其還通過(guò)參股公司獲得了非洲鋰礦項(xiàng)目Manono的部分股權(quán)。

10月中旬，寧德時(shí)代宣布，其控股子公司計(jì)劃在湖北省宜昌市投資建設(shè)一體化電池材料產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，投資總額不超過(guò)320億元，建設(shè)期為六年。上述項(xiàng)目將具備廢舊電池材料回收，以及磷酸鐵鋰、鈷酸鋰及三元正極材料等材料的生產(chǎn)能力。

以上一系列舉措也支撐著寧德時(shí)代在萬(wàn)億市值路上越走越遠(yuǎn)。日前，寧德時(shí)代股價(jià)首次突破600元大關(guān)，并創(chuàng)下638.48元的歷史新高。截至10月27日收盤(pán)，寧德時(shí)代股價(jià)為615.04元，市值達(dá)到1.43萬(wàn)億元。

基于三季度財(cái)報(bào)，中金公司研報(bào)指出，推測(cè)公司以賬期換取接受上游成本傳導(dǎo)，同時(shí)加大了原材料備貨，以應(yīng)對(duì)明年電池交付。維持21/22/25年歸母凈利潤(rùn)在110/240/740億不變，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至800元/股，較當(dāng)前股價(jià)存30%漲幅。

2021年?duì)I收目標(biāo)翻倍，四年累計(jì)不低于6200億元

在三季度業(yè)績(jī)公布前夕，寧德時(shí)代在10月26日晚間拋出了一份股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。根據(jù)該方案推算，寧德時(shí)代2021年業(yè)績(jī)考核目標(biāo)定在營(yíng)收1050億元，相比2020年翻倍。

寧德時(shí)代股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃擬授予股票數(shù)量為516.1萬(wàn)份，約占總股本0.22%，其中首次授予413.6萬(wàn)份，預(yù)留102.5萬(wàn)份。激勵(lì)方式分為股票期權(quán)激勵(lì)和限制性股票激勵(lì)。

股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，寧德時(shí)代擬授予294萬(wàn)份股票期權(quán)，約占總股本0.1262%，行權(quán)價(jià)格為每份612.08元。限制性股票激勵(lì)計(jì)劃擬授出222萬(wàn)股限制性股票，約占總股本的0.1%，授予價(jià)格為每股306.04元。

行權(quán)期及歸屬期有三期和四期之分，三期為授予之日后的第一年、第二年、第三年分別可以行權(quán)或歸屬20%、30%、50%；四期為授予之日后的四年中分四期分別行權(quán)或歸屬20%、25%、25%、30%。

與此對(duì)應(yīng)，寧德時(shí)代設(shè)置了未來(lái)四年行權(quán)業(yè)績(jī)考核目標(biāo)，2021年?duì)I業(yè)收入不低于1050億元，隨后兩年、三年和四年累計(jì)的營(yíng)業(yè)收入值分別不低于2400億元、4100億元、6200億元。

根據(jù)寧德時(shí)代財(cái)報(bào)，2020年全年?duì)I收為503.19億元，凈利潤(rùn)為55.83億元；今年前三季度營(yíng)收為733.62億元，凈利潤(rùn)77.51億元。對(duì)比業(yè)績(jī)考核目標(biāo)，相當(dāng)于2021年?duì)I收目標(biāo)同比增長(zhǎng)109%，今年四季度還需完成316.38億元的營(yíng)收目標(biāo)。若該目標(biāo)達(dá)成，2021年將是寧德時(shí)代上市以來(lái)實(shí)現(xiàn)的首個(gè)營(yíng)收同比翻番年份。

在三季度財(cái)報(bào)發(fā)布后，某券商機(jī)構(gòu)表示：寧德時(shí)代業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期，符合我們前瞻性產(chǎn)業(yè)預(yù)期，在上游原材料上升的背景下毛利率實(shí)現(xiàn)環(huán)比上行！在市場(chǎng)擔(dān)心與質(zhì)疑中，盈利能力的保持，這是我們團(tuán)隊(duì)一直強(qiáng)調(diào)推薦寧德時(shí)代的核心之一！

此外，由于確認(rèn)原因，三季度雖然超出市場(chǎng)預(yù)期，但仍未充分體現(xiàn)業(yè)績(jī)彈性；同時(shí)，排產(chǎn)依然在持續(xù)超出市場(chǎng)與產(chǎn)業(yè)預(yù)期。我們認(rèn)為，四季度的公司業(yè)績(jī)彈性將遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。

該券商的自信，主要還是源自新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，今年9月，我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成35.3萬(wàn)輛和35.7萬(wàn)輛，同比均增長(zhǎng)1.5倍，在月均銷(xiāo)量超過(guò)35萬(wàn)輛的同時(shí)，市場(chǎng)滲透率繼續(xù)維持歷史高位達(dá)到17.3%，其中新能源乘用車(chē)市場(chǎng)滲透率達(dá)到19.5%。由此伴隨而來(lái)的是動(dòng)鋰電池需求的大幅增長(zhǎng)，9月，我國(guó)動(dòng)力電池裝車(chē)量15.7GWh，同比上升138.6%，1-9月累計(jì)裝車(chē)量92.0GWh，同比累計(jì)上升169.1%。

在此大背景下，財(cái)信證券指出，2021年前三季度，鋰電各環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)基本上都處于滿(mǎn)產(chǎn)狀態(tài)，全產(chǎn)業(yè)鏈需求高增長(zhǎng)確定性強(qiáng)，景氣度將進(jìn)一步提升，新一輪動(dòng)力電池投擴(kuò)產(chǎn)紅利或持續(xù)3-5年。而隨著芯片緊缺問(wèn)題的解決，電動(dòng)車(chē)的購(gòu)置需求將集中釋放。

全球市場(chǎng)份額超三成，海外業(yè)務(wù)仍待進(jìn)一步拓展

目前，寧德時(shí)代在動(dòng)力電池領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率仍在不斷提升。中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年9月，寧德時(shí)代裝機(jī)量達(dá)8.87GWh，市占率達(dá)到56.5%，領(lǐng)先排名第二的比亞迪近40個(gè)百分點(diǎn)。

在國(guó)際市場(chǎng)上，寧德時(shí)代的裝機(jī)量也連續(xù)上漲。據(jù)韓國(guó)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)SNE Research數(shù)據(jù)顯示，今年1-8月寧德時(shí)代的電池裝機(jī)量達(dá)49.1GWh，市場(chǎng)份額也從前7個(gè)月的27.1%上漲至30.3%。

不過(guò)，作為寧德時(shí)代的頭號(hào)勁敵，韓國(guó)鋰電供應(yīng)商LG新能源今年前8個(gè)月的裝機(jī)量亦呈現(xiàn)顯著增勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，LG新能源1-8月裝機(jī)量為39.7GWh，市占率達(dá)到24.5%，排名全球第二。為了在全球市場(chǎng)持續(xù)保持領(lǐng)先，寧德時(shí)代顯然需要進(jìn)一步拓展海外業(yè)務(wù)。

今年10月，寧德時(shí)代與納斯達(dá)克上市的美國(guó)電動(dòng)汽車(chē)公司Electric Last Mile Solutions（ELMS）達(dá)成協(xié)議，將在2025年前為后者供應(yīng)電池。10月27日，寧德時(shí)代又與現(xiàn)代摩比斯簽署技術(shù)許可與合作意向協(xié)議，根據(jù)協(xié)議，寧德時(shí)代將授權(quán)摩比斯使用CTP（高效成組）技術(shù)，并支持摩比斯在韓國(guó)乃至全球范圍內(nèi)的CTP相關(guān)電池產(chǎn)品供應(yīng)。

寧德時(shí)代與現(xiàn)代摩比斯簽約；圖片來(lái)源：寧德時(shí)代

值得一提的是，與現(xiàn)代摩比斯合作是寧德時(shí)代CTP技術(shù)首次對(duì)外授權(quán)使用，此舉不但可以拓展該項(xiàng)電池創(chuàng)新技術(shù)的全球應(yīng)用，也將推動(dòng)寧德時(shí)代將業(yè)務(wù)深入至韓國(guó)市場(chǎng)。有市場(chǎng)消息指出，未來(lái)現(xiàn)代起亞集團(tuán)的E-GMP平臺(tái)純電動(dòng)車(chē)，均有可能搭載寧德時(shí)代動(dòng)力電池。

對(duì)于此次合作，寧德時(shí)代方面表示：“本次合作屬于技術(shù)出海，相關(guān)合作暫未有進(jìn)一步消息可透露，但CTP電池包技術(shù)將是公司未來(lái)的關(guān)鍵?！睋?jù)悉，CTP技術(shù)電池包與傳統(tǒng)電池包相比，體積利用率可以提高15%-20%，電池包零部件數(shù)量減少40%，生產(chǎn)效率提升50%，電池包能量密度提升10%-15%，可以達(dá)到200Wh/kg以上，電池的制造成本也大幅降低。

現(xiàn)階段，在全球新能源車(chē)動(dòng)力電池領(lǐng)域，寧德時(shí)代、LG新能源以及松下三家供應(yīng)商組成第一梯隊(duì)，合計(jì)占據(jù)全球市場(chǎng)份額超過(guò)67%。余下的市場(chǎng)大致由中國(guó)、韓國(guó)供應(yīng)商瓜分。眼下，在穩(wěn)坐國(guó)內(nèi)市場(chǎng)頭把交椅后，寧德時(shí)代海外業(yè)務(wù)已然開(kāi)始發(fā)力。

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