特斯拉的火熱帶動力鋰電池行業(yè)的發(fā)展，而與此同時，與鋰電池存在密切關(guān)系的氫燃料電池也開始出現(xiàn)在公眾面前。隨著2014年初至今燃料電池相關(guān)的三支股票：PLUG、BLDP、FCEL股價的大幅上漲，人們對燃料電池的關(guān)注達到最高峰。在此，我們就選取股價漲幅最顯著，同時也是燃料電池界翹楚的Plug power公司、Ballard PowerSystems公司和Fuelell公司，來分析成功燃料電池企業(yè)的特性。

訂單的大量涌入是燃料電池企業(yè)飛漲的直接推動力，而造成訂單迅速增長的背后原因則是北美地區(qū)燃料電池價格的逐步減低，企業(yè)對燃料電池應(yīng)用的逐漸接受。目前來看，北美地區(qū)燃料電池此番上漲主要是由于燃料電池在叉車領(lǐng)域應(yīng)用的增長，帶動人們看到燃料電池潛在的巨大應(yīng)用市場。但需注意的是，此番上漲迅猛的三家企業(yè)目前都未涉及氫燃料電池車領(lǐng)域，這也證實了該領(lǐng)域的發(fā)展仍有待觀望。

另外，通過對三家公司的分析，我們不難發(fā)現(xiàn)，成功的燃料電池企業(yè)必定是技術(shù)密集型，核心技術(shù)起到了對公司主要產(chǎn)品強大的支撐力，有技術(shù)方能有產(chǎn)品，而技術(shù)的形成則基于公司對市場的準(zhǔn)確判斷。從與其他行業(yè)獲批專利的對比中，我們也不難發(fā)現(xiàn)這一點，燃料電池行業(yè)的專利技術(shù)數(shù)量遠遠高于其他行業(yè)，這無疑印證了燃料電池行業(yè)是一個技術(shù)密集行業(yè)的說法。

一、Plugpower：訂單驅(qū)動的股價大爆發(fā)

Plug power是1999年成立的專注于設(shè)計、開發(fā)、制造和銷售用于物料搬運叉車的燃料電池系統(tǒng)的供應(yīng)商，是目前全球較大的燃料電池集成系統(tǒng)商。該公司的主要產(chǎn)品為質(zhì)子交換膜燃料電池和燃料加工技術(shù)和燃料電池/蓄電池混合動力技術(shù)。公司的核心產(chǎn)品是氫燃料PEMGen Drive產(chǎn)品，此類產(chǎn)品主要用于大批量制造和高吞吐量地點的工業(yè)越野(叉車或材料處理)，即屬于交通運輸領(lǐng)域的物料搬運市場。除了物料搬運叉車應(yīng)用Gen Drive，公司還有限地生產(chǎn)Gen Sys和Gen Core產(chǎn)品，它們也都是氫燃料質(zhì)子交換膜電池系統(tǒng)，主要為關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施提供后備電源。

從Plug的供應(yīng)鏈來看，其上游的供應(yīng)商包括燃料電池生產(chǎn)商Ballard，和燃氣供應(yīng)商BASF和Air Liquide；下游客戶包括雀巢，沃爾瑪，聯(lián)邦快遞等貨物量較大的公司。從此來看，公司的重心應(yīng)該集中于系統(tǒng)(例如：叉車)的組裝。

公司的主要客戶為斯蒂爾、奔馳、寶馬、沃爾瑪、寶潔、可口可樂等公司，得益于燃料電池叉車的不斷發(fā)展，公司于2013年第四季度實現(xiàn)了訂單的爆發(fā)式增長。公司采取類似蘋果的直接銷售模式，其產(chǎn)品遍及世界各地，主要集中在北美。

Plug公司有一定數(shù)量的基本專利，從1997年開始到2000年申請專利迅速增長，而其后維持在較高量上波動，而從2003年開始專利數(shù)量急劇萎縮，特別是從2008年開始到2012年間公司幾乎沒有申請專利。結(jié)合公司的研發(fā)支出來看，和專利申請基本保持一致。從2008年到2012年公司研發(fā)支出都在2千萬美元以下，大大低于高峰時期的6千萬美元，故而認為公司從1997年到2007都處于研發(fā)階段，而從2009年開始則轉(zhuǎn)向?qū)＠袌龌?

在Plug公司高被引的專利中，主要涉及了燃料處理系統(tǒng)、燃料電池系統(tǒng)、燃料電池組件、質(zhì)子交換膜燃料電池等技術(shù)，雖然公司目前重心位于系統(tǒng)組裝，但始終掌握著燃料電池的相關(guān)技術(shù)，因此公司始終手握燃料電池技術(shù)層面的話語權(quán)。

目前Plug的制造水平可達到年產(chǎn)量一萬臺，意味著超過2億美元的年收入。除了不斷發(fā)展原有業(yè)務(wù)外，Plug還在積極擴充新領(lǐng)域。在去年已獲得能源部的贊助支持研發(fā)新興市場的產(chǎn)品：運輸范圍擴展，冷藏運輸車及地面支持設(shè)備市場。今年P(guān)lug意欲通過合作的方式進入亞洲市場，并積極地測試他們?yōu)槁?lián)邦快遞公司研發(fā)的“里程數(shù)擴展”卡車。不僅如此，去年，Plug還與西斯科公司一道測試了他們的帶有冷藏功能的卡車。未來里程擴展領(lǐng)域和冷藏功能卡車這兩個新領(lǐng)域也可能成為Plug的新收入點。

BallardPower Systems：PLUG合作的技術(shù)雄厚電池供應(yīng)商

巴拉德動力系統(tǒng)公司是一家成立于1979年的加拿大公司，公司從1983年開始研發(fā)燃料電池。從2007年到2009年，公司完成了從長期、高成本的汽車燃料電池研發(fā)轉(zhuǎn)向清潔能源燃料電池產(chǎn)品的市場化。目前公司的主要業(yè)務(wù)是質(zhì)子交換膜燃料電池產(chǎn)品(包括燃料電池堆、模塊和系統(tǒng))的設(shè)計、開發(fā)、制造和服務(wù)，專注于商用市場(電信備用電源、物料搬運和工程服務(wù))和開發(fā)階段市場(公車、分布式發(fā)電和連續(xù)電源等)。迄今為止，公司氫燃料電池的出貨量接近150MW，是目前當(dāng)之無愧的氫燃料電池界翹楚。巴拉德公司提供多種產(chǎn)品來覆蓋不同的需求，其產(chǎn)品覆蓋了固定式領(lǐng)域和交通運輸領(lǐng)域的主要應(yīng)用市場。

巴拉德的客戶面非常廣，在后備電源領(lǐng)域，通過利益相關(guān)的DanthermPower公司以及合作伙伴Cascadiant和InalaTechnologies，公司把產(chǎn)品銷往了SINE,HutchisonTelecom和Vodacom等遍布全球的公司；在物料搬運市場，公司與Plug power公司有著長久的合作關(guān)系，Plugpower公司所有的Gen Drive燃料電池系統(tǒng)系列產(chǎn)品全部采用巴拉德公司的燃料電池堆；公車領(lǐng)域的主要客戶是BAESystems和WanHool；分布式發(fā)電領(lǐng)域則主要是將完整的電池系統(tǒng)ClearGen銷售給TOYOTA和FirstEnergy公司。

公司燃料電池產(chǎn)品分為燃料電池堆、模塊和系統(tǒng)三部分，燃料電池堆和燃料電池系統(tǒng)是主要部分。

巴拉德公司最早在1990年申請了專利，此后從1996年開始迅速上升到2001年達到了專利申請的最高峰，自2005年之后研發(fā)支出和專利申請都處于下降中，公司開始將研發(fā)成果轉(zhuǎn)投實際應(yīng)用。

對巴拉德公司的所有專利族進行被引分析，發(fā)現(xiàn)其被引次數(shù)超過60次的專利族超過20余個，其中被引次數(shù)最多的專利族的被引次數(shù)超過了200次，排在第二位的高被引專利被引用的次數(shù)也將近達200次，可見該公司發(fā)明專利的影響力之大。

巴拉德公司技術(shù)重點集中在燃料電池電解質(zhì)、固態(tài)氧化物電解質(zhì)電池、燃料電池供應(yīng)設(shè)備、用于壓力控制的燃料電池輔助裝置或方法、質(zhì)子交換膜燃料電池等方面。

3、FuelCell Energy：固定式領(lǐng)域標(biāo)兵

Fuel Cell Energy是一家全球領(lǐng)先的綜合性燃料電池公司，公司成立于1969年，前身為能源研究公司，此后在1999年更名為Fuel Cell Energy。公司主要從事固定式燃料電池的研究，主要產(chǎn)品是可用于現(xiàn)場發(fā)電、熱電聯(lián)產(chǎn)及分布式發(fā)電的MCFC。產(chǎn)品主要服務(wù)于電力實業(yè)、商業(yè)和企業(yè)、政府機構(gòu)等。

公司主要產(chǎn)品為DFC系列發(fā)電產(chǎn)品，主要用作首要電源和熱電聯(lián)產(chǎn)以及分布式發(fā)電，公司產(chǎn)品的輸出跨度極廣，從幾百千瓦到數(shù)兆瓦都有提供，而這樣的輸出在其他同類產(chǎn)品中又處于較高水平，因此DFC產(chǎn)品在固定式燃料電池領(lǐng)域極具競爭力。

在Fuel Cell Energy供應(yīng)鏈中，上游的供應(yīng)商POSCO主要從事鋼材軋制品和板材的生產(chǎn)銷售，其為Fuel Cell Energy提供生產(chǎn)DFC系列產(chǎn)品所需的外部封裝材料。Fuel Cell Energy的客戶主要是美國政府機構(gòu)以及POSCO和DOMINION。其中POSCO擁有建筑分部，從事工業(yè)廠房和民用建筑工程項目的建設(shè)。另一大客戶DOMINION是一家能源企業(yè)，主要從事能源的生產(chǎn)和運輸，擁有眾多發(fā)電組合和天然氣輸送設(shè)施。

結(jié)合DFC產(chǎn)品功能來看，這兩個客戶應(yīng)該都是將可使用的產(chǎn)品直接集成到原有系統(tǒng)投入使用，或用于發(fā)電或用于熱電聯(lián)產(chǎn)。從整個供應(yīng)鏈來看，除了非核心的封裝材料外，F(xiàn)uel Cell Energy產(chǎn)品的部件如燃料電池是由自己生產(chǎn)的，包括系統(tǒng)的組裝也是自己完成，那么其核心技術(shù)也應(yīng)集中在燃料電池以及系統(tǒng)組裝兩個方面。

Fuel Cell Energy的財務(wù)狀況目前是三個公司中最好的。就其營收構(gòu)成來看，電廠產(chǎn)品是其核心業(yè)務(wù)，且近年來占比還在不斷提高?？傮w來看，F(xiàn)uel Cell Energy營業(yè)收入在穩(wěn)定的上升中。

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