作為賈躍亭的新救兵，恒大老板許家印千呼萬喚始出來。

6月25日，恒大健康（00708.HK）公告稱，恒大集團(tuán)以67.46億港元收購香港時(shí)穎公司100%股份，間接獲得Smart King公司45%的股權(quán)，成為公司第一大股東。這意味著恒大正式入主美國(guó)新能源汽車公司Faraday Future（下稱FF）。

在恒大集團(tuán)正式入主FF后，恒大方面將委派集團(tuán)董事局副主席、總裁夏海鈞擔(dān)任Smart King公司的董事長(zhǎng)。

公告內(nèi)容顯示，早在2017年11月30日，香港時(shí)穎公司與以賈躍亭為代表的FF原股東以合資模式設(shè)立了一家新公司Smart King，時(shí)穎出資20億美元獲取合資公司45%股權(quán)，而FF原股東以FF擁有的技術(shù)資產(chǎn)及業(yè)務(wù)入股，獲取合資公司33%股權(quán)，而剩余22%股權(quán)將作為股權(quán)激勵(lì)預(yù)留給公司員工。

根據(jù)合并協(xié)議，時(shí)穎已支付8億美元的投資金額，剩余12億美元投資將于2019年12月31日及2020年12月31日之前各支付6億美元。

騰訊《棱鏡》自恒大官方獲悉，此次恒大收購的Smart King全資持有“FF美國(guó)”和“FF香港”，位于廣州南沙的研發(fā)生產(chǎn)基地由FF香港全資持有。

2018年4月8日，在恒大的牽線之下，F(xiàn)F香港全資持有的子公司睿馳智能汽車（廣州）有限公司（下稱“睿馳汽車”）斥資3.641億元，正式拍得廣州市南沙區(qū)一塊約601畝的制造業(yè)用地。

至今，賈躍亭在許家印的投資加持之下，重新開啟國(guó)內(nèi)造車路。兩人能否上演一場(chǎng)反轉(zhuǎn)劇，依舊是未知數(shù)。

至少從Smart King現(xiàn)有股權(quán)和投票權(quán)的設(shè)置來看，兩人對(duì)彼此都不放心。

時(shí)穎只是“過客”

恒大對(duì)FF覬覦已久。

早在兩個(gè)月前，4月8日，騰訊《棱鏡》即從不同信源處獨(dú)家獲悉，恒大參與了FF的新一輪投資。

一位接近交易的知情人士稱，恒大集團(tuán)位于香港的基金在2017年年底，投資了FF注冊(cè)于開曼的離岸公司，投資金額約為3億美元。當(dāng)時(shí)，F(xiàn)F的估值不足15億美元。如果以此計(jì)算，恒大集團(tuán)可能持有FF位于開曼的公司20%的股份。

上述人士透露，以恒大集團(tuán)為代表的財(cái)團(tuán)在簽署投資協(xié)議前后，先支付給FF賬戶1億美元的資金，用于幫助FF渡過難關(guān)。

“恒大的投資是救命錢，否則FF可能面臨破產(chǎn)的危險(xiǎn)?！痹撝槿耸糠Q。

恒大3億美元的投資于2017年圣誕節(jié)前敲定。2017年12月13日，F(xiàn)F內(nèi)部宣稱完成10億美元的融資?！爸挥蠪F內(nèi)極少數(shù)高管知道，范圍不超過5個(gè)人。”當(dāng)時(shí)，一位消息人士對(duì)騰訊《棱鏡》表示，投資方希望低調(diào)此次融資的消息，不希望透露更多細(xì)節(jié)。

隨后，在2018年年初，恒大集團(tuán)作為投資方已經(jīng)向FF Global 所屬的FF 美國(guó)和FF（中國(guó)）派駐了財(cái)務(wù)人員，對(duì)FF的財(cái)務(wù)進(jìn)行全面接管。

幾乎在同一時(shí)間段，2017年12月1日，法法汽車生態(tài)(香港)有限公司將其持有的法法（中國(guó)）有限公司95%的股權(quán)質(zhì)押給了時(shí)穎有限公司。就在11月30日，法法汽車生態(tài)(香港)有限公司和時(shí)穎有限公司在開曼的離岸公司達(dá)成了投資協(xié)議，而95%的股權(quán)質(zhì)押是為了此次投資所做的擔(dān)保。

質(zhì)權(quán)人簽字欄為時(shí)穎有限公司的趙渡，這一名字與中譽(yù)集團(tuán)董事會(huì)主席同名。中譽(yù)集團(tuán)創(chuàng)立於1993年,是一家業(yè)務(wù)涵蓋電子物流和礦業(yè)的金融控股公司。

中譽(yù)集團(tuán)和恒大集團(tuán)有著千絲萬縷的聯(lián)系。中譽(yù)集團(tuán)2017年中期報(bào)顯示，截至2017年9月30日，該集團(tuán)分別持有恒大健康和中國(guó)恒大集團(tuán)的股份為2.66%和0.12%。同時(shí)，該集團(tuán)還持有中國(guó)恒大集團(tuán)9.5%和8.75%的優(yōu)先票據(jù)。

此前，時(shí)穎有限公司董事Jackie Wah對(duì)媒體表示，公司股東是香港隱富趙渡，時(shí)穎與恒大或許家印沒有任何直接、間接關(guān)系。Jackie Wah同時(shí)表示，時(shí)穎出資20億美金，占Smart King45%股份，這一投資同樣與恒大無關(guān)。

騰訊《棱鏡》自多個(gè)消息人士處獲悉，2017年冬天，時(shí)穎有限公司與恒大一塊前往美國(guó)對(duì)投資FF進(jìn)行盡職調(diào)查，“時(shí)穎前期是替恒大代持這筆投資，等到機(jī)會(huì)合適時(shí)再轉(zhuǎn)手給恒大。說白了，就是過一下它的手?！逼渲幸晃幌⑷耸勘硎?。

果不其然，恒大在兩個(gè)多月后，宣布正式接手對(duì)FF的這筆投資，而時(shí)穎有限公司自這場(chǎng)與恒大的轉(zhuǎn)手交易中，賺得差價(jià)7億港元。

根據(jù)這場(chǎng)交易可知，Smart King的估值約44.45億美元，F(xiàn)F占股33%。據(jù)此計(jì)算，F(xiàn)F估值不足15億美元?！皢T工持股計(jì)劃（Employee Stock Option Program）還持有Smart king剩余22%的股份，這些也應(yīng)計(jì)入FF的估值范圍?！币晃唤咏麱F的人士認(rèn)為，F(xiàn)F的投前估值是24.25億美元。

這與賈躍亭此前希望80億美元~100億美元的估值，大幅縮水。

投票權(quán)之爭(zhēng)

目前，恒大健康持有45%的Smart King公司股份，賈躍亭等原FF股東以FF公司作價(jià)入股，占Smart King33%的股份，剩下22%的股份將預(yù)留作為根據(jù)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃配發(fā)予雇員的股權(quán)。

恒大健康與FF官方均坦承，這是一種AB股模式，賈躍亭享有“ 1股10票”的權(quán)力，同時(shí)恒大對(duì)賈躍亭的特別投票權(quán)加以制約。

由此計(jì)算可知，恒大健康透過時(shí)穎公司僅持有Smart King12%的投票權(quán)，而賈躍亭等FF原股東投票權(quán)則高達(dá)88%。通過這種同股不同權(quán)的架構(gòu)，賈躍亭在Smart King股東會(huì)中依舊具有一票權(quán)。

不過，這一AB模式的設(shè)置前提是，在賈躍亭FF原股東違約的情況下，其投票權(quán)將出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，特別投票權(quán)將回轉(zhuǎn)到恒大手中。另外，員工股權(quán)激勵(lì)的股份不具有任何投票權(quán)。恒大健康公告并未宣布與賈躍亭的投資協(xié)議內(nèi)容。

不過，騰訊《棱鏡》自接近FF人士處獲悉，若賈躍亭等人無法在2019年第一季度兌現(xiàn)首批電動(dòng)車量產(chǎn)交付之承諾，即視為對(duì)恒大健康這位大股東的違約情形。屆時(shí)，賈躍亭將失去上述投票權(quán)，失去對(duì)Smart King等實(shí)際控制。

量產(chǎn)車的定義是工廠所有工藝程序和生產(chǎn)線都已經(jīng)準(zhǔn)備就緒，具備大規(guī)模生產(chǎn)車輛的能力，在此基礎(chǔ)上生產(chǎn)出來的可稱之為量產(chǎn)車。

而FF內(nèi)部為了提振士氣，將自己的時(shí)間線設(shè)置為2018年底交車。距離2018年年底只有半年時(shí)間，賈躍亭壓力不下。

而根據(jù)恒大與FF的投資協(xié)議，恒大剩余兩筆總計(jì)12億美元對(duì)Smart King的投資將分兩個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)進(jìn)行，于2019年12月31日或之前分期投資合共6億美元；于2020年12月31日或之前分期投資合共6億美元。

一位消息人士對(duì)騰訊《棱鏡》稱，電動(dòng)車行業(yè)的主要競(jìng)爭(zhēng)要素就是經(jīng)濟(jì)和政治資本，像其它產(chǎn)業(yè)一樣，電動(dòng)車前期各家都會(huì)進(jìn)行大量的投入，而這個(gè)行業(yè)對(duì)資金的需求量格外大，因此資金格外重要。

賈躍亭造車需要資金，許家印則有著恒大多元化轉(zhuǎn)型的急切。

2018年3月底，恒大在業(yè)績(jī)發(fā)表會(huì)上公布了恒大的新戰(zhàn)略，其中之一即積極探索高科技產(chǎn)業(yè)，逐漸形成以民生地產(chǎn)為基礎(chǔ)，文化旅游、健康養(yǎng)生為兩翼，高科技產(chǎn)業(yè)為龍頭的產(chǎn)業(yè)格局。

新能源汽車不僅是高科技龍頭，同樣還是國(guó)家政策重點(diǎn)關(guān)照的行業(yè)。

最近的全球格局變化的一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)，即各國(guó)對(duì)本國(guó)技術(shù)的保護(hù)?！半妱?dòng)車的最先進(jìn)技術(shù)在美國(guó)，從這個(gè)角度來看，這項(xiàng)投資符合投資方所在國(guó)的政策利益?！币晃浑妱?dòng)車行業(yè)人士告訴騰訊《棱鏡》，這是恒大投資FF的政策動(dòng)因。

為什么是廣州

騰訊《棱鏡》獲悉，此前睿馳汽車在廣州拿地，同樣有恒大的暗中助力。

2018年2月12日，睿馳汽車在廣州市南沙區(qū)注冊(cè)成立，注冊(cè)資本3億美元，法定代表人王志剛。王志剛的登記籍貫與賈躍亭老家一致，位于山西省襄汾縣汾城北膏腴村。

睿馳汽車的全資控制股東系注冊(cè)在香港的SMART MOBILITY (HONG KONG) HOLDINGS LIMITED，對(duì)應(yīng)的曾用中文名叫法法汽車生態(tài)（香港）有限公司（下稱“FF香港”），即Smart King的“孫公司”。

騰訊《棱鏡》獨(dú)家獲悉，睿馳汽車早在3月即于廣州南沙區(qū)南沙金融大廈，租下9樓整層約1216平方米的辦公室，每年租金加物業(yè)費(fèi)不低于211.5萬元。

圖說：今年3月，睿馳汽車已經(jīng)在南沙金融大廈租下9樓整層約1216平方米的辦公室，每年租金加物業(yè)費(fèi)不低于211.5萬元。

南沙金融大廈位于南沙區(qū)海濱路171號(hào)，目前由廣州南沙資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司運(yùn)營(yíng)，南沙區(qū)國(guó)稅地稅系統(tǒng)，以及眾多國(guó)企、金融機(jī)構(gòu)在此處辦公。

圖說：南沙金融大廈,由廣州南沙資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司運(yùn)營(yíng)，南沙區(qū)國(guó)稅地稅系統(tǒng)，以及眾多國(guó)企、金融機(jī)構(gòu)在此處辦公。不過，截止今年3月，瑞馳汽車租下的9層辦公區(qū)尚處于空置狀態(tài)。

這座大廈由于是南沙區(qū)國(guó)資物業(yè)，因此一直要求“央企、國(guó)資、金融類企業(yè)優(yōu)先承租”，并一直是以公開招標(biāo)的方式尋找承租方。

騰訊《棱鏡》此前致電廣州南沙資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司，后者拒絕透露睿馳汽車競(jìng)標(biāo)9層物業(yè)成功之原因。

與此同時(shí)，距離南沙金融大廈25公里的萬頃沙鎮(zhèn)保稅港區(qū)制造業(yè)板塊，正在由南沙區(qū)土地開發(fā)中心進(jìn)行土地整理。這里原來是連片的水田和池塘，但距離廣州港南沙汽車碼頭僅25公里，地理位置優(yōu)越。

圖說：這塊土地位于廣州市南沙區(qū)萬頃沙鎮(zhèn)綜合保稅區(qū)，屬于制造業(yè)版塊，距離南沙整車進(jìn)出口碼頭不到30公里。

圖說：截止3月22日，睿馳汽車拍下的這塊土地尚且處于土地整理階段，推土機(jī)和挖掘機(jī)持續(xù)在工地上作業(yè)。

3月5日，這塊土地的出讓公告出現(xiàn)在廣州市公共資源交易中心網(wǎng)站，土地面積約601畝，出讓年限50年，投資額不低于33億元，年產(chǎn)值需超過564億元。

按照南沙區(qū)國(guó)土部門要求，這塊土地將用于純電動(dòng)汽車研發(fā)制造，并將在拿地25個(gè)月內(nèi)建成投產(chǎn)。

一位消息人士此前告訴騰訊《棱鏡》，該地塊已經(jīng)內(nèi)定出讓給睿馳汽車。果不其然，4月8日下午3時(shí)，競(jìng)拍開始5分鐘內(nèi)，睿馳汽車以底價(jià)3.641億元競(jìng)拍成功。

“未來10年，中國(guó)電動(dòng)車市場(chǎng)會(huì)增長(zhǎng)10倍?！泵绹?guó)某汽車零部件生產(chǎn)商曾對(duì)騰訊《棱鏡》表示。

新能源汽車是國(guó)務(wù)院定下的國(guó)家戰(zhàn)略，廣東這一中國(guó)排名前三的汽車制造業(yè)基地不甘落后。2017年10月，廣州市政府印發(fā)《廣州市新能源汽車發(fā)展工作方案》，提出目標(biāo)——“促進(jìn)汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)和產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。”

廣州南沙自貿(mào)區(qū)獲批之后，南沙區(qū)政府同樣提出自己在汽車產(chǎn)業(yè)的野心，不僅要打造全國(guó)最大的汽車滾裝碼頭，還將新建汽車零部件產(chǎn)業(yè)園區(qū)。

因此，按照土地出讓要求，睿馳汽車將與南沙區(qū)政府“通力合作，開展新能源汽車及零部件的研發(fā)、制造、銷售、進(jìn)出口等業(yè)務(wù)，還需與南沙區(qū)政府合作建設(shè)純電動(dòng)汽車的整車生產(chǎn)基地及進(jìn)出口基地”。

一位接近FF的人士對(duì)騰訊《棱鏡》表示，F(xiàn)F得到中國(guó)某級(jí)政府的支持，這看似不可思議，其實(shí)有其內(nèi)在邏輯。

中國(guó)主要汽車生產(chǎn)基地由北到南，大致分布在長(zhǎng)春、上海和廣州等三大地區(qū)。根據(jù)美國(guó)企業(yè)協(xié)會(huì)的預(yù)計(jì)，中國(guó)在2025年之前，70%的汽車市場(chǎng)份額將被電動(dòng)車占據(jù)。在中國(guó)大力發(fā)展新能源汽車的政策感召下，傳統(tǒng)汽車工業(yè)基地的轉(zhuǎn)型壓力既比外國(guó)同儕大，又存在國(guó)內(nèi)幾大基地之間的競(jìng)爭(zhēng)。

FF的內(nèi)憂外患

融資成功，又在國(guó)內(nèi)競(jìng)得土地，但賈躍亭的危機(jī)并未解除。他首先要解決的，即FF的產(chǎn)品性價(jià)比與資金鏈管理問題。

Stefan Krause曾經(jīng)是賈躍亭最為信賴的外籍高管，曾任FF首席財(cái)務(wù)官和首席運(yùn)營(yíng)官。2017年7月的一場(chǎng)分手大戰(zhàn)后，Stefan自立門戶，成立了Evelozcity電動(dòng)車公司。

圖說：Stefan Krause曾經(jīng)是賈躍亭最為信賴的外籍高管，曾任FF首席財(cái)務(wù)官和首席運(yùn)營(yíng)官。

Stefan對(duì)騰訊《棱鏡》表示，Evelozcity電動(dòng)車公司主打城市代步工具的小型電動(dòng)車市場(chǎng)，價(jià)位會(huì)很親民。和Stefan一樣，小步快跑造車的公司不在少數(shù)。

在賈躍亭眼中，這些公司大多是復(fù)制了已有（如特斯拉）的電動(dòng)車生產(chǎn)模式和技術(shù)，繼而希望利用中國(guó)的政策和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)分得一杯羹。他數(shù)次對(duì)騰訊《棱鏡》強(qiáng)調(diào)，F(xiàn)F將是電動(dòng)車行業(yè)的顛覆者。

不過，顛覆一個(gè)行業(yè)是需要代價(jià)的。比如，賈躍亭對(duì)首款量產(chǎn)車的性能要求極高，一位汽車行業(yè)分析師在參觀過FF后對(duì)騰訊《棱鏡》表示，首款車FF91的一些性能從功能角度來說，并沒有特別的必要，“硬要加上這些性能只會(huì)增加這款車的成本?！?/p>

價(jià)格是FF91想要在市場(chǎng)上取得成功，要邁過的第一個(gè)門檻。公開信息顯示，F(xiàn)F91的定價(jià)約200萬元，相當(dāng)于特斯拉高端車型Model X售價(jià)的兩倍。

一位FF技術(shù)類前員工告訴騰訊《棱鏡》，按照賈躍亭之前的生產(chǎn)計(jì)劃，F(xiàn)F在未來10年內(nèi)都不可能盈利，“會(huì)員制收費(fèi)方式可以讓公司在造車階段就有一部分現(xiàn)金回流，而賈躍亭反對(duì)這種方式。”

2017年年初在美國(guó)消費(fèi)電子展（CES）上召開了盛大的發(fā)布會(huì)之后，F(xiàn)F就陷入資金鏈不足的泥潭。公司從1500人縮減到900人，一度停止了任何有第三方參與的項(xiàng)目環(huán)節(jié)，另一位FF前員工對(duì)騰訊《棱鏡》稱，“公司只能維持最低能耗的運(yùn)作，之前燒錢無度是個(gè)非常大的問題。”

不僅FF內(nèi)部對(duì)賈躍亭的資金鏈管理頗有微詞，上述汽車零部件生產(chǎn)商同樣對(duì)騰訊《棱鏡》回憶，在其與FF合作期間，別的車廠一年的預(yù)算，F(xiàn)F一個(gè)月就花完了。

“公司內(nèi)部也在反思，如果賈躍亭不優(yōu)化管理方法的話，拿到錢了也有更大的憂患擺在前面?！币晃粏T工在FF鎖定15億美元融資后對(duì)騰訊新《棱鏡》表示。

除了FF的內(nèi)憂，賈躍亭的外患從未解除。

騰訊《棱鏡》自南沙區(qū)工商管理部門獲悉，已經(jīng)有數(shù)波律師前來申請(qǐng)調(diào)閱睿馳汽車的公司章程等內(nèi)部檔案，試圖厘清睿馳汽車與賈躍亭之間的關(guān)系。“這是一種典型的債務(wù)糾紛調(diào)查手法，”一位廣州律師分析稱，不排除是賈躍亭的債權(quán)方律師所為。

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