每個(gè)時(shí)代，都有它獨(dú)特的旗幟。偉大的時(shí)代，更是如此。

情人節(jié)前夕，北京迎來了五年以來最大的一場(chǎng)雪。就在那個(gè)漫天飛雪的周末，寧德時(shí)代（股票代碼300750）報(bào)警了。

2月13日，寧德時(shí)代發(fā)表聲明，表示近期相繼出現(xiàn)的“寧德時(shí)代被美國制裁、被剔除創(chuàng)業(yè)板權(quán)重指數(shù)、與特斯拉談崩”等一系列惡意謠言，影響了企業(yè)聲譽(yù)，性質(zhì)惡劣。為維護(hù)企業(yè)正當(dāng)權(quán)益，寧德時(shí)代方面已經(jīng)向公安機(jī)關(guān)正式報(bào)警，將對(duì)造謠者依法追究法律責(zé)任。

謠言四起之前，它的股價(jià)出現(xiàn)了驚人的跌幅。自2021年12月3日達(dá)到692元的高點(diǎn)之后，其后40天下跌近30%，僅虎年開年第一周，其股價(jià)的跌幅就超過17%。如此猛烈的股價(jià)回調(diào)，自上市以來從未有過。

詭異的是，它的基本盤并沒有發(fā)生任何不利的變化：SNE Research發(fā)布的“2021年全球動(dòng)力電池裝機(jī)量排行榜”，不僅連續(xù)第五年占據(jù)榜首，全球市占率也由2020年度的24.6%，提升至2021年度的32.6%；它自己最新發(fā)布的2021年三季報(bào)也顯示，在營收大幅增長的情況下，毛利率相當(dāng)平穩(wěn)：2021年1-9月，營業(yè)收入為733.62億元，營業(yè)成本為531.79億元，毛利率為38%，與2020年基本持平。

這么漂亮的業(yè)績，股價(jià)為啥劇烈回調(diào)？“謠言”對(duì)市場(chǎng)的殺傷力，真有這么強(qiáng)？

那些謠言

“被美國政府制裁”、“被剔除創(chuàng)業(yè)板權(quán)重指數(shù)”這兩條，很容易證偽，大部分人甚至從來都沒聽說過。

真正有殺傷力的那條，是“和特斯拉談崩了”。

就在2月13日寧德時(shí)代發(fā)聲明當(dāng)天，特斯拉相關(guān)負(fù)責(zé)人回應(yīng)“相關(guān)傳言確實(shí)不屬實(shí)”后，戲劇性的一幕發(fā)生了：一則“特斯拉已與比亞迪旗下弗迪電池談妥20.4萬輛/年刀片電池采購訂單，量產(chǎn)時(shí)間為今年3月份”的消息不脛而走。在手機(jī)上看到這條消息的一刻，我正站在漫天大雪中，感覺四周噼里啪啦的火花四射。

有關(guān)弗迪電池和特斯拉密談合作的事，聽到好久了。比亞迪內(nèi)部對(duì)此噤若寒蟬、幾乎視為最高機(jī)密。怎么這么巧？——這是一條新的“謠言”嗎？比亞迪官方再未做出任何回應(yīng)。但有報(bào)道稱，其內(nèi)部人員表示：“比亞迪已經(jīng)拿到了特斯拉10GWh的電池訂單”，在后者全新車型Model Q上將搭載刀片電池。

第二天，2月14日，看到了一條更讓人驚訝的消息：寧德時(shí)代、億緯鋰能、比克電池今年將投入量產(chǎn)4680特斯拉電池。其中，億緯鋰能與比克電池正積極建造廠房以備生產(chǎn)。這條消息在各新聞媒體得到廣泛傳播，并不見特斯拉出來再次否認(rèn)。把這兩天里密集的信息整理一下，可以得到這樣的結(jié)論：

2022年，特斯拉中國的電池供應(yīng)商，將從2021年的LG新能源和寧德時(shí)代兩家，擴(kuò)展到LG+寧德+比亞迪+比克+億緯鋰能五家。并且，寧德時(shí)代、比克、億緯鋰能三家生產(chǎn)的4680電池，是由特斯拉授權(quán)生產(chǎn)。

由此，還可以進(jìn)一步做出兩條推論：1、玩家增多，寧德時(shí)代在特斯拉中國的動(dòng)力電池供應(yīng)占比會(huì)下降（盡管絕對(duì)量不一定下降）；2、有技術(shù)授權(quán)，特斯拉的議價(jià)能力會(huì)進(jìn)一步提升。

怎么樣？這是不是很馬斯克？但如果你說就因?yàn)檫@個(gè)，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)寧德時(shí)代的未來發(fā)展產(chǎn)生恐慌，這未免太武斷。新的供應(yīng)商要想穩(wěn)定批量供貨，還需要經(jīng)過相當(dāng)長時(shí)間的驗(yàn)證；以制造能力、品控能力和研發(fā)水平看，寧德時(shí)代仍首屈一指。特斯拉斷不至于僅從價(jià)格一端考慮，而把交付能力和品控置于腦后。

但有一點(diǎn)是肯定的：動(dòng)力電池供應(yīng)商多元化，符合特斯拉的根本利益。同理，也符合國內(nèi)其他主機(jī)廠的根本利益。

關(guān)鍵的問題是：大家是不是都開始這么做了？

緊張的人

消息接踵而至。2月15日晚間，寧德時(shí)代發(fā)布了一份投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表。記錄表顯示，寧德時(shí)代于2月14日開展了針對(duì)特定對(duì)象的調(diào)研會(huì)議，董事長曾毓群、董事會(huì)秘書兼副總經(jīng)理蔣理、財(cái)務(wù)總監(jiān)鄭舒等，接待了參與會(huì)議的機(jī)構(gòu)及投資者共計(jì)50多位，包括高瓴資本、鴻商資本、騰訊投資、淡馬錫、紅杉資本、富達(dá)基金、華平投資、中遠(yuǎn)海運(yùn)、KKR、GIC、CapitalGroup等一眾大型投資機(jī)構(gòu)。

我的印象里，2020年也曾有一份冠名寧德時(shí)代投資者交流紀(jì)要的文件流出，當(dāng)時(shí)很快就被寧德時(shí)代官方否認(rèn)。在此次官方發(fā)布的2月14日調(diào)研會(huì)議對(duì)話紀(jì)要（以下簡稱紀(jì)要）中，能明顯感受到投資機(jī)構(gòu)的緊張。比如這些問題（節(jié)選自紀(jì)要，順序有調(diào)整）：

1、CTC方案（注：Cell to Chassis，電芯集成到底盤的技術(shù)方案）里，公司要做一個(gè)集成方案給客戶，會(huì)牽扯到客戶底盤的設(shè)計(jì)制造的蛋糕，整車廠為什么會(huì)愿意？

2、公司怎么看待友商擴(kuò)產(chǎn)，特別是國際化競(jìng)爭(zhēng)？

3、公司在供應(yīng)鏈多數(shù)環(huán)節(jié)都有布局，有的是以入股形式參與，一些還沒有入股。以后在沒有入股但市占率很高的公司，公司是會(huì)參股還是會(huì)交給市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)？

4、近兩年磷酸鐵鋰降低了行業(yè)進(jìn)入壁壘，通過這些電池也能做到新能源車產(chǎn)品 NEDC續(xù)航500~700公里，是否公司很多行業(yè)優(yōu)勢(shì)不能發(fā)揮出來？

5、目前公司全球動(dòng)力電池使用量市占率33%，國內(nèi)超50%。長期市占率目標(biāo)維持什么水平？

6、當(dāng)前，消費(fèi)者對(duì)電池供應(yīng)商的關(guān)注度不那么明顯，而是把續(xù)航里程與車企關(guān)聯(lián)。公司是否打算從幕后走到臺(tái)前，讓消費(fèi)者選擇電池品牌？

7、公司研發(fā)邊界是什么，傳統(tǒng)制造業(yè)是否已經(jīng)到極限了，是否進(jìn)一步做電控相關(guān)？未來是家電池公司還是有更高的想法？

這些問題，既涉及上游控制策略、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)策略，又涉及中長期經(jīng)營目標(biāo)和企業(yè)定位，最關(guān)鍵的，關(guān)于和整車廠以及消費(fèi)者的關(guān)系，做了明確的提問。透過這些問題能夠看出，投資機(jī)構(gòu)對(duì)寧德時(shí)代目前所面臨的戰(zhàn)略不確定性，尤其是和整車廠的關(guān)系，感到迷惑甚至緊張。

1月17日，寧德時(shí)代發(fā)布定增公告稱，擬募集資金改為不超過450億元，發(fā)行對(duì)象為不超過35名特定對(duì)象。很顯然，參與此次調(diào)研的大型投資機(jī)構(gòu)，符合特定發(fā)行對(duì)象的范疇。1月18日，寧德時(shí)代宣布入局換電市場(chǎng)，正式發(fā)布換電品牌EVOGO。寧德時(shí)代稱，此次發(fā)布換電品牌，提供的換電服務(wù)將可適配80%的純電動(dòng)汽車平臺(tái)。

去年8月12日，寧德時(shí)代曾披露定增方案，擬募集資金總額不超過582億元。深交所為此深夜發(fā)函，問詢是否有“產(chǎn)能消化風(fēng)險(xiǎn)”，質(zhì)疑寧德時(shí)代過度融資。于是寧德時(shí)代調(diào)整了定增預(yù)案，募集金額下調(diào)了132億元。

在這個(gè)緊張時(shí)刻，機(jī)構(gòu)們還敢于給寧德時(shí)代提供子彈嗎？

時(shí)代的旗幟

老實(shí)說，信奉“賭性堅(jiān)強(qiáng)”的曾毓群，在這次調(diào)研對(duì)話中的表現(xiàn)，讓人擊節(jié)叫好。視野寬闊、格局宏大、坦率明確，面對(duì)各路問題，兵來將擋，顯示出絕對(duì)的自信。有不少金句如下（節(jié)選自紀(jì)要）：

1、友商擴(kuò)產(chǎn)不意味著會(huì)增加競(jìng)爭(zhēng)，有創(chuàng)新材料體系、結(jié)構(gòu)體系的產(chǎn)品，才值得競(jìng)爭(zhēng)。

2、公司看重長期真正合作的伙伴，不論市場(chǎng)好壞均能共克時(shí)艱，攜手共贏。

3、公司打造CTC方案，目的是以更高性價(jià)比、更低電耗的產(chǎn)品來加速電動(dòng)化替代。

4、公司從換電開始打造自己的品牌，讓消費(fèi)者認(rèn)識(shí)搭載公司電池的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)。

5、我們認(rèn)為，8萬~12萬元區(qū)間車型終極解決方案是巧克力換電。

6、作為科技創(chuàng)新公司，立足于人類新能源事業(yè)，與新能源相關(guān)、與創(chuàng)新科技相關(guān)的領(lǐng)域，公司均有可能涉足。

這就是說，從現(xiàn)在開始，老曾帶領(lǐng)的寧德時(shí)代，由一家“最好的動(dòng)力電池供應(yīng)商”，要轉(zhuǎn)變?yōu)橐患摇白詈玫碾妱?dòng)化解決方案供應(yīng)商”。CTC只是開始，“寧德時(shí)代Inside”只是局部。

局面的詭譎之處，至此顯露無疑。在主機(jī)廠們忙著“供應(yīng)商多元化”的同時(shí)，老曾卻向更深處下手，并舉起了新的旗幟：引領(lǐng)下一個(gè)時(shí)代。

去年7月，我們?cè)?a href="http://www.22xuexi.com/news/shichang/152626" target="_self">“一電觀察|王座的縫隙”中曾準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)到：目前能看到的唯一的解，就是大舉投資充換電網(wǎng)絡(luò)，并推動(dòng)電池回收業(yè)務(wù)，兩者并舉，解決主機(jī)廠后顧之憂。這首先意味著巨額投資，其次意味著要和中石油、中石化、電網(wǎng)公司展開貼地競(jìng)爭(zhēng)，更重要的，意味著要和主機(jī)廠競(jìng)爭(zhēng)關(guān)鍵數(shù)據(jù)定義權(quán)。

盡管如此，曾毓群在過去半年里表現(xiàn)出的果決仍令我們震驚：在動(dòng)力電池市占率到達(dá)頂點(diǎn)之前，勇敢舉起大旗，爭(zhēng)奪下一個(gè)時(shí)代的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)權(quán)，不惜與所有主機(jī)廠攤牌。

迄今為止，沒有任何一家主機(jī)廠高層對(duì)老曾的“巧克力換電”方案發(fā)表過公開意見，既沒有批評(píng)，也沒有支持。水面一片平靜。

但水面之下，能量正在積聚。下一個(gè)時(shí)代的旗幟，到底是什么？什么樣的公司，有資格引領(lǐng)下一個(gè)時(shí)代？在這些問題上，主機(jī)廠們和寧德時(shí)代的看法，已經(jīng)出現(xiàn)了根本性的分歧。

這是理解過去2個(gè)月來，寧德時(shí)代股價(jià)劇烈動(dòng)蕩的鑰匙。平靜的水面之下，巨大的結(jié)構(gòu)性碰撞，正在發(fā)出深沉的回響。本文作者（第一電動(dòng) 龐義成 王蕊）

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