“車企二季度盈利值得關(guān)注”。今年3月，車市掀起價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)暴后，有業(yè)內(nèi)人士對(duì)此作出了上述判斷。如今，是見(jiàn)證價(jià)格戰(zhàn)對(duì)車企盈利影響的時(shí)候了。

蓋世汽車整理了21家整車企業(yè)（以乘用車業(yè)務(wù)為主）的中期業(yè)績(jī)報(bào)告，發(fā)現(xiàn)與之前的預(yù)測(cè)有一些偏差。銷量規(guī)模大或穩(wěn)步增長(zhǎng)的車企，基本上實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。相反，合資業(yè)務(wù)收縮或尚未形成銷量規(guī)模的車企，既受到價(jià)格戰(zhàn)沖擊，又受到日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的影響。

在傳統(tǒng)車企中，比亞迪的銷量業(yè)績(jī)超過(guò)其他企業(yè)，上半年凈利潤(rùn)首次突破了100億元；而五家上市的新勢(shì)力中，理想汽車“獨(dú)美”，蔚來(lái)、小鵬、零跑、恒大汽車仍舊面臨巨額虧損。

傳統(tǒng)車企中，比亞迪贏麻了

從比亞迪的銷量成績(jī)（上半年銷量為125.6萬(wàn)輛）和走勢(shì)（同比增長(zhǎng)94.25%）來(lái)看，其蟬聯(lián)2023年上半年車企凈利潤(rùn)第一名的結(jié)果毋庸置疑。今年上半年，比亞迪凈利潤(rùn)高達(dá)109.5億元，同比增長(zhǎng)2倍，也是唯一凈利潤(rùn)破百億元的整車企業(yè)。

事實(shí)上，比亞迪中期業(yè)績(jī)的表現(xiàn)超出部分證券機(jī)構(gòu)的預(yù)期。比亞迪上半年單車凈利潤(rùn)為0.87萬(wàn)元，同比、環(huán)比均增長(zhǎng)了1700元左右。毛利率升至18.33%，遠(yuǎn)高于大部分車企。

圖片來(lái)源：比亞迪

顯然，比亞迪雖然是價(jià)格戰(zhàn)的發(fā)起者之一，但是其盈利卻未受過(guò)多影響。分析可知，這與比亞迪銷量規(guī)?；倪M(jìn)一步提升，高端車型占比提升、電池成本下滑等多重因素有關(guān)，抵消了產(chǎn)品價(jià)格下探的影響。

緊隨比亞迪之后的是長(zhǎng)安汽車和上汽集團(tuán)，兩家車企上半年凈利潤(rùn)都超過(guò)70億元。然而，從增速來(lái)看，兩者的表現(xiàn)只能說(shuō)是勉強(qiáng)達(dá)到預(yù)期。

受價(jià)格戰(zhàn)、合資品牌份額收縮等因素影響，上汽集團(tuán)上半年整體銷量同比微降7%，同時(shí)單車?yán)麧?rùn)下降，毛利率僅為9.67%，低于行業(yè)平均水平（10.35%）。

而長(zhǎng)安汽車上半年76.5億元的凈利潤(rùn)中，第二季度其實(shí)只貢獻(xiàn)了7億元，相較去年同期減少了7億元。但不可否認(rèn)的是，長(zhǎng)安汽車是車企中投資有道的典范。今年一季度通過(guò)并購(gòu)深藍(lán)獲得了50.21億元投資收益，助其盈利上漲。追溯到2020年，長(zhǎng)安汽車還通過(guò)投資寧德時(shí)代盈利近20億元。

相較而言，北京汽車、華晨中國(guó)、吉利汽車、江鈴汽車等部分車企的表現(xiàn)符合預(yù)期，并且都實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)。

尤其是北京汽車、華晨中國(guó)，在自主業(yè)務(wù)不給力的情況下，卻受益北京奔馳、華晨寶馬在豪華品牌市場(chǎng)表現(xiàn)堅(jiān)挺（上半年銷量均突破了30萬(wàn)輛），上半年凈利潤(rùn)分別達(dá)到28.5億元、37.4億元，分別實(shí)現(xiàn)31.9%、17.7%的同期增長(zhǎng)，毛利率也穩(wěn)定在20%以上。

圖片來(lái)源：阿維塔

再看吉利汽車，在價(jià)格戰(zhàn)如此激烈，并且不斷有新產(chǎn)品、新品牌需要投入資金的情況下，其上半年凈利潤(rùn)還能穩(wěn)定在16億元，實(shí)現(xiàn)1.19%的微增長(zhǎng)，表現(xiàn)已好于部分競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

除此外，江淮汽車的凈利潤(rùn)增幅也引人注意，同比增長(zhǎng)1.2倍，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈（去年同期凈虧損達(dá)7億元）。有機(jī)構(gòu)分析道，系銷量增長(zhǎng)改善了營(yíng)收和毛利率情況。數(shù)據(jù)顯示，江淮汽車今年上半年銷量為27.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)18.5%，尤其是商用車銷量上漲拉動(dòng)整體盈利改善。

在蓋世汽車研究院分析師看來(lái)，如比亞迪、長(zhǎng)安汽車等車企能夠抵擋住價(jià)格戰(zhàn)的影響，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，原因在于基本盤穩(wěn)固，即銷量表現(xiàn)穩(wěn)定甚至實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。

他們，凈利為何下滑了？

然而，與此形成鮮明對(duì)比的是，超過(guò)半數(shù)的車企上半年凈利潤(rùn)要么下滑，要么仍處于虧損狀態(tài)。

在傳統(tǒng)車企中，廣汽集團(tuán)上半年凈利潤(rùn)為29.7億元，被理想汽車反超，同比下滑48.4%。對(duì)于凈利潤(rùn)的下滑，廣汽集團(tuán)在半年報(bào)中并未具體解釋。但是從銷量走勢(shì)來(lái)看，很明顯是受到合資品牌下滑的拖累。

數(shù)據(jù)顯示，廣汽集團(tuán)上半年聯(lián)合營(yíng)企業(yè)收益為54.5億元，同比下滑37%。平安證券表示，廣汽豐田、廣汽本田所處的燃油車市場(chǎng)份額逐漸下滑，加之行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)激烈，導(dǎo)致兩大合資公司盈利能力出現(xiàn)下降。

另外，廣汽集團(tuán)旗下自主業(yè)務(wù)整體仍處于虧損狀態(tài)。今年上半年，自主業(yè)務(wù)凈虧損（扣非凈利潤(rùn)-投資收益）為27.5億元，拖累集團(tuán)整體業(yè)績(jī)發(fā)展。

圖片來(lái)源：廣汽集團(tuán)

相比廣汽集團(tuán)，長(zhǎng)城汽車上半年凈利潤(rùn)降幅更大，同比下滑75.7%。對(duì)此，長(zhǎng)城汽車的解釋是，基于2023年新產(chǎn)品上市，并且加大品牌及渠道建設(shè)投入，同時(shí)堅(jiān)持在新能源及智能化領(lǐng)域的研發(fā)投入，以及匯率收益減少等因素所致。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著長(zhǎng)城汽車轉(zhuǎn)型完成，利潤(rùn)有望逐步恢復(fù)。

處境類似的還有東風(fēng)集團(tuán)股份，由于乘用車銷量下跌，合資業(yè)績(jī)下滑，加上經(jīng)營(yíng)開(kāi)支增加，其上半年凈利潤(rùn)跌至12.7億元，同比下滑近八成，創(chuàng)下2004年以來(lái)新低。為此，集團(tuán)將今年整體銷量目標(biāo)由300萬(wàn)輛下調(diào)至259萬(wàn)輛。

摩根大通發(fā)布的研究報(bào)告認(rèn)為，東風(fēng)集團(tuán)股份旗下東風(fēng)日產(chǎn)與東風(fēng)本田兩大合資品牌，以及自主業(yè)務(wù)基本面上行潛力有限，為此將其今明兩年盈利預(yù)測(cè)下調(diào)35%/16%。

圖片來(lái)源：長(zhǎng)城汽車

而力帆科技、海馬汽車等一眾車企，處境更為危險(xiǎn)。由于品牌力偏弱，加上銷量規(guī)模有限，再遇上愈發(fā)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、價(jià)格戰(zhàn)，上述車企凈利潤(rùn)下滑或虧損改善不大。尤其是賽力斯、北汽藍(lán)谷，盈利依舊沒(méi)有明顯改善，上半年凈虧損依舊超過(guò)10億元。

“相較頭部車企，非頭部車企受到價(jià)格戰(zhàn)的影響更大，因?yàn)轭^部降價(jià)后可以靠銷量規(guī)模追回?fù)p失”，蓋世汽車研究院分析師如是說(shuō)。

新勢(shì)力中，理想“獨(dú)美”

在新勢(shì)力中，理想“獨(dú)美”格局形成。

今年上半年，理想汽車凈利潤(rùn)高達(dá)32.2億元，同比增長(zhǎng)6倍，超過(guò)廣汽集團(tuán)、長(zhǎng)城汽車等傳統(tǒng)車企，躋身車企上半年凈利潤(rùn)第五名。

圖片來(lái)源：理想汽車

銷量規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大是理想汽車盈利上漲的主要原因。今年上半年，理想汽車銷量接近14萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.3倍，月均銷量近3萬(wàn)輛。并且保持了20%以上的毛利率，單車毛利潤(rùn)接近7萬(wàn)元，高于特斯拉的6.3萬(wàn)元。

中信證券認(rèn)為，理想汽車的高性價(jià)比產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)、精準(zhǔn)的市場(chǎng)定位能力以及智能化的領(lǐng)先布局，為其帶來(lái)充足的下游需求，并持續(xù)超過(guò)供應(yīng)能力。隨著產(chǎn)能爬坡的持續(xù)擴(kuò)大，理想汽車的交付量與市占率有望持續(xù)攀升。

反觀蔚來(lái)、小鵬以及零跑，仍處于虧損泥潭中。三家企業(yè)中，零跑汽車上半年虧損有所收縮，為22.8億元，但仍高于北汽藍(lán)谷、賽力斯等傳統(tǒng)新能源品牌。為改善毛利，降低成本，零跑汽車在電池、電動(dòng)機(jī)、電子控制系統(tǒng)、智能駕駛和智能座艙等核心領(lǐng)域均有所布局，走向全域自研之路。

與此同時(shí)，零跑還聚焦技術(shù)變現(xiàn)路線。其7月發(fā)布的“四葉草”架構(gòu)，除了應(yīng)用于自身品牌，還將對(duì)外輸出給第三方車企。目前，傳出大眾中國(guó)旗下捷達(dá)品牌有計(jì)劃購(gòu)入零跑技術(shù)，另還傳出Stellantis將與零跑開(kāi)展合作。

圖片來(lái)源：理想汽車

小鵬、蔚來(lái)因?yàn)楫a(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力下滑、新產(chǎn)品市場(chǎng)表現(xiàn)不達(dá)預(yù)期，導(dǎo)致銷量增速變慢，加上在其他業(yè)務(wù)投入較大，致使凈虧損有所擴(kuò)大。

其中，小鵬凈虧損高達(dá)51.4億元，同比下滑16.8%。有觀點(diǎn)認(rèn)為，小鵬銷量規(guī)模上不去、成本降不下來(lái)（零部件通用率低），是其業(yè)績(jī)下滑的主要原因。雖然新車G6銷量向好，助推小鵬月銷量重回“萬(wàn)輛俱樂(lè)部”，但該車“以價(jià)換量”的策略注定其盈利空間有限。

下一階段，小鵬汽車把降本作為核心目標(biāo)，“會(huì)和王鳳英?起對(duì)標(biāo)全球和中國(guó)車企最優(yōu)秀的成本控制水平”，董事長(zhǎng)何小鵬表示。

再看蔚來(lái)，上半年凈虧損高達(dá)109.3億元，同比下滑1.4倍，銷量同比增速僅在7%。在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，董事長(zhǎng)兼CEO李斌對(duì)此的解釋是，“蔚來(lái)的產(chǎn)品迭代期間，銷量低點(diǎn)很正?！?。蔚來(lái)在研發(fā)及銷售與管理成本兩方面投入極大，上半年合計(jì)費(fèi)用就超過(guò)110億元，遠(yuǎn)超其他新勢(shì)力。

從5大上市新勢(shì)力上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，蔚來(lái)、小鵬、零跑離“上岸”仍有距離，至于恒大汽車已不被業(yè)內(nèi)看好。理想汽車隱憂在于，隨著新能源高端市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力越發(fā)激烈，加上特斯拉持續(xù)降價(jià)，都將對(duì)其市場(chǎng)地位造成沖擊。

新能源盈利時(shí)代到來(lái)中          

本期車企財(cái)報(bào)還透露了一個(gè)重要信息：隨著銷量規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，新能源品牌盈利時(shí)代正在到來(lái)，甚至有望成為集團(tuán)利潤(rùn)的新引擎。

比亞迪的成功最具代表性，自去年3月宣布全面禁售燃油車，“all in”新能源后，銷量業(yè)績(jī)持續(xù)上漲。去年，比亞迪新能源銷量達(dá)到186萬(wàn)輛，賺了166億元。今年上半年，比亞迪累計(jì)銷量達(dá)到126萬(wàn)輛，助力凈利潤(rùn)突破百億。

蓋世汽車研究院預(yù)計(jì)，比亞迪今年銷量有望突破300萬(wàn)輛。隨著各產(chǎn)品冠軍版車型落地，比亞迪產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力將進(jìn)一步提升。同時(shí)，高端化多品牌布局加速落地，加上海外市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)，民生證券預(yù)計(jì)，比亞迪2023年歸母凈利潤(rùn)可達(dá)到253億元。

圖片來(lái)源：比亞迪

不僅是比亞迪，今年來(lái)隨著中國(guó)新能源市場(chǎng)滲透率提升，銷量規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，其他新能源品牌也相繼加入了盈利的隊(duì)伍。

先是理想汽車，此前，蓋世汽車研究院就曾做過(guò)預(yù)測(cè)，理想汽車年銷量達(dá)到15萬(wàn)-20萬(wàn)輛，大概率能實(shí)現(xiàn)收支平衡。去年第四季度起，理想汽車月銷量穩(wěn)定在1.4萬(wàn)輛以上后，實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。如今，理想汽車月銷量更是突破了3萬(wàn)輛。目前，理想汽車已連續(xù)三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利。

近日，又有一家新能源品牌加入盈利隊(duì)伍?！拔覀?、7月份已實(shí)現(xiàn)盈利”，廣汽埃安相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)蓋世汽車說(shuō)道。今年上半年，埃安月銷量持續(xù)擴(kuò)大，從3月起穩(wěn)定在4萬(wàn)輛以上。上半年，廣汽埃安實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入223.87億元，同比增長(zhǎng)約51.40%。

回看去年此時(shí)，因電池成本上漲，廣汽集團(tuán)董事長(zhǎng)曾慶洪還曾吐槽“給寧德時(shí)代打工”，并表示，目前除了特斯拉、比亞迪之外的新能源整車廠都是虧損的。不過(guò)一年，廣汽埃安就成為了第三家盈利的中國(guó)新能源品牌，變成別人艷羨的對(duì)象。

比亞迪、理想汽車、廣汽埃安三家新能源品牌能實(shí)現(xiàn)盈利或是凈利上漲，一個(gè)共同的原因是銷量規(guī)模在持續(xù)擴(kuò)大。這既與自身品牌競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)、產(chǎn)品市場(chǎng)定位精準(zhǔn)有關(guān)，同時(shí)也是順應(yīng)了新能源汽車的發(fā)展趨勢(shì)。

圖片來(lái)源：長(zhǎng)城汽車

與此同時(shí)，“出海”正成為中國(guó)品牌業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)力。上汽集團(tuán)在整體銷量有所下滑的情況下，上半年還凈賺了70億元，海外市場(chǎng)貢獻(xiàn)極大。上汽集團(tuán)上半年有四分之一的銷量由出口貢獻(xiàn)，“出口毛利率高，國(guó)內(nèi)卷不影響上汽集團(tuán)等企業(yè)在海外掙錢”，蓋世汽車研究院分析師如是說(shuō)。

“能賺錢”是中國(guó)品牌加快卷向海外市場(chǎng)的重要原因之一。廣汽集團(tuán)表示，中國(guó)汽車企業(yè)持續(xù)加快海外市場(chǎng)的布局與擴(kuò)張，汽車出口總量同步攀升，海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇且已成為汽車企業(yè)的重要利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

目前，中國(guó)新能源品牌為擴(kuò)大銷量規(guī)模、擴(kuò)大市場(chǎng)，大多選擇“國(guó)內(nèi)+海外”雙管齊下。在擴(kuò)張新能源版圖的過(guò)程中，車企雖然需要持續(xù)投入，但如果能在保證利潤(rùn)的前提下實(shí)現(xiàn)銷量的穩(wěn)步增長(zhǎng)，那么只要“堅(jiān)持住”就勝利在望。

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