1月5日，速騰聚創(chuàng)成功在港交所主板掛牌上市。

圖片來源：速騰聚創(chuàng)

從去年6月30日向港交所遞交招股說明書開始，歷經(jīng)近半年時間，速騰聚創(chuàng)終于取得“港股激光雷達(dá)第一股”的名頭，同時也一舉成為全球市值最高激光雷達(dá)企業(yè)。

但速騰聚創(chuàng)的IPO也稱不上完美，其開盤價為43港元，與發(fā)行價持平，但很快速騰聚創(chuàng)就破發(fā)，股價最低至41.5港元，不過后面又回升至43港元，截至1月5日收盤，公司市值為193.16億港元。

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港股敲鐘背后

回顧速騰聚創(chuàng)的發(fā)家史，有幾個關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

從2014年在深圳成立，到2016年4月，速騰聚創(chuàng)對外發(fā)布了“普羅米修斯計(jì)劃”，正式提出將逐步向自動駕駛領(lǐng)域合作伙伴提供一站式激光雷達(dá)環(huán)境感知技術(shù)解決方案的計(jì)劃。再之后，智能汽車逐漸興起，速騰聚創(chuàng)M系列產(chǎn)品面世，收取大量訂單，并開拓出更多的產(chǎn)品組合。

直至如今，速騰聚創(chuàng)圍繞激光雷達(dá)，完成了“芯片+硬件+AI軟件”的全鏈路解決方案布局，自定義為“感知方案供應(yīng)商”，完成向上市的躍遷，速騰聚創(chuàng)走到今天，有成績，也實(shí)屬不易。

速騰聚創(chuàng)招股書顯示，2020年至2022年，速騰聚創(chuàng)的收入分別為1.7億元、3.31億元和5.3億元，復(fù)合年增長率為76.2%。營收規(guī)模擴(kuò)大，主要得益于激光雷達(dá)產(chǎn)品銷量的提升。

圖片來源：速騰聚創(chuàng)招股說明書

招股書披露，2020-2022年，速騰聚創(chuàng)的激光雷達(dá)產(chǎn)品銷量分別達(dá)到7200臺、16,300臺和57,000臺，其自產(chǎn)品銷售的收入分別為1.3億、2.29 億和3.99億元，占總收入的76.2%、69.2%和75.3%。

根據(jù)近期公告，2023年前三季度，速騰聚創(chuàng)激光雷達(dá)的總銷售數(shù)量突破106000臺，車載激光雷達(dá)超過93000臺，這一業(yè)績超越三年來激光雷達(dá)銷售數(shù)量之和。2023年10月，速騰聚創(chuàng)單月激光雷達(dá)總銷量近30,000臺，其中車載激光雷達(dá)銷量超28,000臺。

M系列產(chǎn)品是速騰聚創(chuàng)最核心的銷量支撐，也是全球首個量產(chǎn)的車規(guī)級固態(tài)激光雷達(dá)。2017年，速騰聚創(chuàng)率先推出了基于MEMS技術(shù)方案的車規(guī)級半固態(tài)激光雷達(dá)M1，2021年6月M系列產(chǎn)品正式發(fā)布，并于2022年11月，發(fā)布搭載了自研傳輸、接收及處理系統(tǒng)一體化芯片的E系列產(chǎn)品。

如今的速騰聚創(chuàng)，朋友圈正在持續(xù)增加，截至2023年10月底，速騰聚創(chuàng)已取得21家整車廠及Tier1客戶的61款車型的前裝量產(chǎn)定點(diǎn)預(yù)期訂單，助力11家整車廠及Tier1客戶的19款車型先后開啟大規(guī)模量產(chǎn)交付。

出貨量、營收不斷上升，但速騰聚創(chuàng)凈虧損也在上升，2020年-2022年，速騰聚創(chuàng)凈虧損分別為人民幣2.2億元、16.54億元和人民幣20.86億元。

速騰聚創(chuàng)在招股書中表示，由于其最近才開始固態(tài)激光雷達(dá)的商業(yè)化，或會繼續(xù)處于經(jīng)營虧損和凈虧損狀態(tài)，由于在公司激光雷達(dá)產(chǎn)品和解決方案的銷售中獲得增量收入之前的投入將繼續(xù)產(chǎn)生成本和費(fèi)用，在可預(yù)見的未來，公司可能繼續(xù)經(jīng)歷凈虧損。

這與其研發(fā)投入的累年增長不無關(guān)系，2020年-2022年，速騰聚創(chuàng)的研發(fā)費(fèi)用分別為人民幣0.82億、1.33億、3.06億元。

盡管速騰聚創(chuàng)在IPO之前就已經(jīng)完成數(shù)十輪融資，股東行列包含吉利上汽集團(tuán)、北汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)、比亞迪、宇通、德賽西威等大型車企和頭部Tier1，但由于盈利遲遲不及預(yù)期，速騰聚創(chuàng)也要依靠上市打開未來融資的窗口。

借此機(jī)會，速騰聚創(chuàng)一躍成為全球市值最高的激光雷達(dá)企業(yè)，但首日股價的跌宕也為激光雷達(dá)行業(yè)的“戲劇性”增加一筆注腳。

事實(shí)上，全球激光雷達(dá)的市值表現(xiàn)，都不太好看。

扶不起的股價

大幅上漲的出貨量，持續(xù)上漲的營收，對應(yīng)的是虧損規(guī)模的擴(kuò)大與萎靡不振的股價，這種看似矛盾的現(xiàn)象在激光雷達(dá)行業(yè)屢見不鮮。

去年禾賽科技成功登陸納斯達(dá)克，標(biāo)志著中國“激光雷達(dá)第一股”正式上市，上市首日開盤報(bào)23.75美元，較發(fā)行價大漲25%，盤初一度大漲近29%，最終收報(bào)21.05美元，漲幅為10.8%，市值達(dá)26億美元。

然而，禾賽科技也在登陸納斯達(dá)克后的第十二個交易日破發(fā)，當(dāng)天跌幅4%，收盤價18.24美元低于發(fā)行價的19美元，收盤市值22.72億美元。

截至今年美東時間1月4日收盤，禾賽市值為9.88億美元，與去年年初上市之際的26億美元相比，無異于腰斬。

這并不代表禾賽的業(yè)績表現(xiàn)不佳。

拿禾賽科技公布的2023年第三季度財(cái)報(bào)來說，其第三季度實(shí)現(xiàn)營收4.5億元，同比增長33.5%，毛利率為30.6%；今年前三季度實(shí)現(xiàn)營收13.2億元，同比增長65.8%。

交付方面，禾賽科技第三季度交付激光雷達(dá)47,440 臺，同比增長125.5%；其中 ADAS 激光雷達(dá)交付量為40,593臺，同比增長143.2%。2023年前三季度，禾賽科技激光雷達(dá)總交付量為134,380臺，同比增長307.9%；其中ADAS激光雷達(dá)交付量達(dá)114,482臺，同比增長516.6%。只是凈虧損仍未遏止，由去年同期的0.708億元擴(kuò)至1.418億元。

一年下來兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，有漲有跌，最終沒能在股市上交出一份完美的答卷。

國外同行們的市值表現(xiàn)同樣堪憂，無論是Luminar還是Ouster，或Aeva、AEye，市值也長期在低位徘徊。

圖片來源：雪球

長期以來，籠罩在激光雷達(dá)行業(yè)頭頂?shù)年幵齐x不開成本高、生產(chǎn)難等幾個關(guān)鍵詞，更有以特斯拉為主要代表的純視覺方案橫亙在前，在自動駕駛領(lǐng)域資本寒潮未退之際，疊加價格戰(zhàn)的持續(xù)影響，行業(yè)普遍承壓，激光雷達(dá)企業(yè)長期虧損的痛點(diǎn)也被進(jìn)一步放大。

暴漲的出貨量沒能拉起激光雷達(dá)企業(yè)的股價，逃脫不開這些因素的影響。

激光雷達(dá)，能否笑到最后？

2023年激光雷達(dá)出貨量暴漲的背景因素是智駕從L2向L3的過渡，城市NOA的爆發(fā)，“重感知、輕地圖”方案的盛行，為激光雷達(dá)提供了更大的應(yīng)用場景。

去年上市的具備城市NOA能力的車型基本都配備了激光雷達(dá)，這并不代表激光雷達(dá)已經(jīng)確定成為車企的必選品。只是激光雷達(dá)成本和售價的下降，以及激光雷達(dá)的確存在的性能優(yōu)勢，讓車企看到了應(yīng)用的價值。但激光雷達(dá)是“選配”還是“標(biāo)配”，這一問題仍未得到解答，前有純視覺方案的不斷成熟，后有性價比更高的4D成像毫米波雷達(dá)堵截。

加之越來越多低成本高階輔助駕駛方案的出現(xiàn)，為激光雷達(dá)上車更增一份憂慮。

車載激光雷達(dá)壓縮成本的空間是有限的，短時間內(nèi)降到“白菜價”也不現(xiàn)實(shí)，而激光雷達(dá)企業(yè)又不得不通過降低售價去迎合車企降價的趨勢，以保持市場規(guī)模。硝煙彌漫的車圈價格戰(zhàn)對供應(yīng)鏈上游企業(yè)的毛利率產(chǎn)生了顯著影響。

速騰聚創(chuàng)招股書顯示，其毛利率從2020年的44%下降至2023年上半年的3.9%，速騰聚創(chuàng)表示，用于ADAS的激光雷達(dá)產(chǎn)品的平均售價減少為影響毛利率的主要因素。禾賽2023年Q3的毛利率，也從2022年同期的37.1%下滑至30.6%，值得注意的是，2021年禾賽的毛利率為53.0%。

圖片來源：速騰聚創(chuàng)招股說明書

不過，出貨量的大幅攀升還是有好處的，禾賽已經(jīng)開始出現(xiàn)了“賺錢”的跡象。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，禾賽科技在2023年連續(xù)三個季度實(shí)現(xiàn)正向經(jīng)營現(xiàn)金流，達(dá)到4760萬元。截至三季度末，公司現(xiàn)金儲備達(dá)32億元。

從當(dāng)前智駕行業(yè)的的發(fā)展態(tài)勢來看，2024年將是智能駕駛競爭的關(guān)鍵年，智能駕駛汽車整體滲透率進(jìn)一步提高。

特斯拉純視覺方案在前期投入了大量研發(fā)成本，如今已形成先發(fā)優(yōu)勢，短時間內(nèi)，國內(nèi)相關(guān)企業(yè)想要追上特斯拉的步伐并不容易。伴隨著城市NOA內(nèi)卷競爭的持續(xù)進(jìn)行，以及激光雷達(dá)規(guī)模效應(yīng)下的產(chǎn)品質(zhì)量、穩(wěn)定性、性價比、供應(yīng)鏈成熟度等方面的優(yōu)化，激光雷達(dá)上車量有望持續(xù)增加。

激烈的價格戰(zhàn)使得整個激光雷達(dá)行業(yè)都面臨著內(nèi)卷和加速洗牌的壓力。速騰聚創(chuàng)的上市，或許將為速騰聚創(chuàng)帶來更多的資金用于研發(fā)和市場拓展，從而在全球激光雷達(dá)市場中占據(jù)更有利的地位，進(jìn)一步參與這場有關(guān)激光雷達(dá)、智能駕駛的競爭中來。

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