一、鋰電行業(yè)高景氣度延續(xù)，并向上游鋰電設(shè)備供應(yīng)端傳導(dǎo)

在國(guó)家新能源政策的大力推動(dòng)下，新能源汽車(chē)市場(chǎng)從 2015 年開(kāi)始大幅上量，以鋰電為主的動(dòng)力電池市場(chǎng)也隨之呈現(xiàn)爆發(fā)趨勢(shì)。保守統(tǒng)計(jì) 2016 年動(dòng)力電池出貨總量達(dá)28GWh，同比增長(zhǎng) 78.06%。15 年、16 年動(dòng)力電池出貨量 CAGR 高達(dá) 202.22%， 鋰電 行業(yè)處于放量上升期。

動(dòng)力電池出貨量高速增長(zhǎng)

1、新能源汽車(chē)熱度不減，動(dòng)力鋰電池需求旺盛

限購(gòu)政策助推新能源乘用車(chē)市場(chǎng)持續(xù)火爆。為緩解交通壓力，部分城市施行汽車(chē)限購(gòu)政策，但普遍對(duì)新能源車(chē)不限購(gòu)或者放低限購(gòu)門(mén)檻，為新能源車(chē)的快速放量創(chuàng)造了條件。

以北京為例，從北京市小客車(chē)示范應(yīng)用新能源車(chē)指標(biāo)配置情況來(lái)看，2016 年全年6 批次新能源車(chē)指標(biāo)個(gè)人申請(qǐng)平均滿足率(配置數(shù)/為申請(qǐng)數(shù))僅為62.49% ，單位申請(qǐng)平均滿足率僅為 23.16% ，處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。2017 年北京小客車(chē)示范應(yīng)用新能源指標(biāo)總額度為 6 萬(wàn)個(gè)。其他受限購(gòu)政策影響的城市新能源車(chē)需求同樣強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)市場(chǎng)火爆程度將會(huì)延續(xù)。

北京市新能源車(chē)指標(biāo)供不應(yīng)求

新能源乘用車(chē)1 月銷(xiāo)量頹勢(shì)不影響后續(xù)熱度。從新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量來(lái)看，從 2015 年開(kāi)始大幅上量，全年銷(xiāo)量 176814 臺(tái)，同比增長(zhǎng)了2 倍；2016 年全年銷(xiāo)量 327864 臺(tái)，同比增長(zhǎng) 85%。雖然 2017 年 1 月銷(xiāo)量?jī)H 5423 臺(tái)，同比大幅下降了 60%，但主要是由于春節(jié)提早，節(jié)前旺銷(xiāo)期同比縮短所致，對(duì)市場(chǎng)后續(xù)趨勢(shì)影響不大。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，2 月新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量已實(shí)現(xiàn)反彈，售出16521 臺(tái)，同比增長(zhǎng)64%。認(rèn)為未來(lái)幾年內(nèi)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)將延續(xù)高增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量從 2015 年開(kāi)始進(jìn)入增長(zhǎng)快車(chē)道

2、需求端熱度向上游傳導(dǎo)，鋰電設(shè)備供應(yīng)商業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)

鋰電池生產(chǎn)商大力擴(kuò)產(chǎn)能。新能源車(chē)熱銷(xiāo)帶來(lái)動(dòng)力電池企業(yè)積極擴(kuò)大產(chǎn)能搶占市場(chǎng)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2016 年一年內(nèi)，國(guó)內(nèi)鋰電池企業(yè)投產(chǎn)產(chǎn)能翻倍，達(dá)到 68.55GWh，其中，沃特瑪、比亞迪、CATL、國(guó)軒高科國(guó)能等企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)力度最大，2016年產(chǎn)能擴(kuò)張規(guī)模均翻倍。

鋰電設(shè)備供應(yīng)商直接受益于鋰電池行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)能。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，中國(guó) 2016 年鋰電生產(chǎn)設(shè)備需求超過(guò) 145 億元，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)設(shè)備產(chǎn)值占比 80%以上，產(chǎn)值同比增長(zhǎng)超過(guò) 20%。鋰電設(shè)備供應(yīng)商的營(yíng)業(yè)收入水平普遍保持高增長(zhǎng)，盈利能力普遍提升。

國(guó)內(nèi)鋰電池生產(chǎn)商大力擴(kuò)產(chǎn)能

鋰電設(shè)備企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比快速上升

鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)保持較高毛利率，穩(wěn)中有升

二、行業(yè)短期受益于鋰電產(chǎn)能擴(kuò)張，長(zhǎng)期來(lái)看得優(yōu)質(zhì)大客戶者得天下

1、中長(zhǎng)期鋰電行業(yè)分化發(fā)展 ，設(shè)備供應(yīng)商得優(yōu)質(zhì)大客戶者得天下

鋰電行業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展邏輯不變，但業(yè)內(nèi)企業(yè)發(fā)展將面臨分化?！笆濉眹?guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》提出：到2020 年，實(shí)現(xiàn)當(dāng)年產(chǎn)銷(xiāo) 200 萬(wàn)輛以上，累計(jì)產(chǎn)銷(xiāo)超過(guò) 500 萬(wàn)輛，整體技術(shù)水平保持與國(guó)際同步，形成一批具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的新能源汽車(chē)整車(chē)和關(guān)鍵零部件企業(yè)。結(jié)合乘聯(lián)會(huì)公布的 2016 年新能源車(chē)銷(xiāo)量 45.5 萬(wàn)輛的數(shù)據(jù)，保守估計(jì)十三五期間新能源車(chē)銷(xiāo)量CAGR 不低于45%，將繼續(xù)保持較高速增長(zhǎng)。

2017 年3月，由工信部、發(fā)改委、科技部、財(cái)政部聯(lián)合印發(fā)的《促進(jìn)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)方案》中提出：到2020 年，動(dòng)力電池行業(yè)總產(chǎn)能超過(guò)1000 億瓦時(shí)，形成產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模在 400 億瓦時(shí)以上、具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭企業(yè)。對(duì)比前文提到的 2016 年動(dòng)力電池28.04GWh 的出貨量可知，“十三五”期間動(dòng)力電池企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)空間仍然十分巨大。

認(rèn)為“十三五”期間，由新能源車(chē)銷(xiāo)量快速放量帶來(lái)對(duì)鋰電池需求的快速增長(zhǎng)的邏輯不會(huì)改 變，因此，鋰電設(shè)備行業(yè)整體向上快速發(fā)展的趨勢(shì)也不會(huì)變化。

“十三五”期間新能源汽車(chē)銷(xiāo)量預(yù)測(cè)

中長(zhǎng)期鋰電行業(yè)將發(fā)生分化，優(yōu)質(zhì)企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)。注意到隨著鋰電行業(yè)發(fā)展進(jìn)程的推進(jìn)，原來(lái)依靠財(cái)政補(bǔ)貼、粗放式上量投產(chǎn)的模式正在發(fā)生變化。新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策退坡，更加嚴(yán)苛的動(dòng)力電池行業(yè)規(guī)范條件出臺(tái)，政策機(jī)制和市場(chǎng)機(jī)制正在對(duì)行業(yè)進(jìn)行調(diào)整，部分落后產(chǎn)能將逐漸淘汰，優(yōu)質(zhì)企業(yè)市場(chǎng)份額將會(huì)進(jìn)一步提高，行業(yè)集中度上升，行業(yè)快速 發(fā)展的紅利將逐漸向業(yè)內(nèi)實(shí)力雄厚的優(yōu)質(zhì)企業(yè)傾斜，行業(yè)的整體質(zhì)量和生產(chǎn)效率將會(huì)逐漸提升。

中長(zhǎng)期鋰電設(shè)備供應(yīng)商得優(yōu)質(zhì)大客戶者得天下。基于對(duì)下游鋰電行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)研判，認(rèn)為，隨著鋰電行業(yè)集中度的提高，鋰電企業(yè)為了追求更高的生產(chǎn)效率和經(jīng)濟(jì)效益，將會(huì)對(duì)設(shè)備提出更高的自動(dòng)化、智能化、高精度要求。同時(shí)，隨著國(guó)內(nèi)鋰電設(shè)備商技術(shù)水平和服務(wù)能力的提升， 鋰電設(shè)備的國(guó)產(chǎn)化率會(huì)進(jìn)一步提高。具有豐富技術(shù)儲(chǔ)備和業(yè)務(wù)實(shí)力，與下游鋰電行業(yè)優(yōu)質(zhì)客戶緊密合作共同成長(zhǎng)的鋰電設(shè)備企業(yè)將長(zhǎng)期共享鋰電行業(yè)高成長(zhǎng)盛宴。中長(zhǎng)期來(lái)看，鋰電設(shè)備企業(yè)得優(yōu)質(zhì)大客戶者得天下。

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