獵鷹創(chuàng)投董事總經(jīng)理李圓峰的注意力從共享經(jīng)濟(jì)上轉(zhuǎn)移開(kāi)了。

一年前，這位投資人還將“共享”作為這家新生機(jī)構(gòu)的標(biāo)簽，“50%以上精力看共享”；曾為了搶下一個(gè)共享項(xiàng)目，他在見(jiàn)完創(chuàng)始人的半個(gè)小時(shí)內(nèi)就打去定金。但過(guò)去半年多來(lái)，李圓峰曾經(jīng)“一天十幾封共享BP”的郵箱，已經(jīng)很少再收到標(biāo)有“共享”字樣的郵件，取而代之的關(guān)鍵字是：區(qū)塊鏈、新零售和小程序。

2018年已近過(guò)半，去年此時(shí)風(fēng)光無(wú)倆的共享充電寶行業(yè)持續(xù)著寧?kù)o——直至目前，僅有小電一家公司更新了融資消息，這距離它的上次融資已過(guò)去了10個(gè)月。而在去年，這家公司曾因在40天內(nèi)密集完成3輪融資而名聲大噪。

不止一位投資人告訴記者，他們“眼睜睜地看著”多位共享領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者，搖身一變就成了區(qū)塊鏈專(zhuān)家。而被這些創(chuàng)業(yè)者們遺棄身后的，是那些或關(guān)停、或已轉(zhuǎn)型的共享概念公司。

2016年夏天，隨著摩拜、ofo等共享單車(chē)的一夜爆紅，“共享經(jīng)濟(jì)”概念熱度陡然躥高，兩家企業(yè)均在半年內(nèi)完成了超過(guò)5輪融資。2017年春天，共享充電寶出現(xiàn)，“共享”在資本眼中的熱度達(dá)到歷史峰值。然而，這樣的高潮僅維持了數(shù)月便急轉(zhuǎn)而下：一方面是無(wú)人貨架等新風(fēng)口爭(zhēng)相涌現(xiàn)，與之同時(shí)多家打共享概念的公司倒閉或終止服務(wù)，資本和創(chuàng)業(yè)者急速撤離。此前作為行業(yè)龍頭、資本寵兒的摩拜和ofo，在2017年下半年已然陷入了合并的膠著。

直至2018年4月，摩拜宣布被美團(tuán)以27億美元（另有10億美元債務(wù)）收購(gòu)，ofo則在被動(dòng)中等待塵埃落定。至此，共享風(fēng)口走完全程。

歷經(jīng)一波又一波的風(fēng)口，中國(guó)投資人和創(chuàng)業(yè)者已錘煉得愈發(fā)輕車(chē)熟路，這導(dǎo)致的結(jié)果是：資本更快進(jìn)出，創(chuàng)業(yè)公司迅速大起大落，就連風(fēng)口概念本身的持續(xù)時(shí)間也更短——“唯快不破”正在成為過(guò)去幾年數(shù)場(chǎng)創(chuàng)投風(fēng)口的典型特征。

通過(guò)還原共享經(jīng)濟(jì)在短時(shí)間內(nèi)的起落，我們?cè)噲D復(fù)盤(pán)一個(gè)典型的、中國(guó)式風(fēng)口的來(lái)去。也希望能找到以下問(wèn)題的答案：如果追求風(fēng)口始終是資本的天然屬性，那對(duì)于曾經(jīng)或仍置身于風(fēng)口之中的資本和創(chuàng)業(yè)者，是否存在另一種選擇，一個(gè)不被風(fēng)口裹挾命運(yùn)的選擇？

復(fù)制共享單車(chē)

李圓峰至今記得2017年3月31日上午——那是一個(gè)星期五，他收到“小電獲得天使融資”的新聞推送后，第一時(shí)間把鏈接發(fā)給了一個(gè)做充電寶的朋友，提醒對(duì)方“你們的融資新聞最好中午就發(fā)?！?/p>

就在這位創(chuàng)業(yè)者忙于和股東商量時(shí)，最佳曝光機(jī)會(huì)已被錯(cuò)過(guò)。緊隨小電，另一家共享充電寶企業(yè)——街電在同一天宣布完成A輪融資，數(shù)額為近億元。

一位曾服務(wù)于某充電寶項(xiàng)目的FA（財(cái)務(wù)顧問(wèn)）人士回憶：當(dāng)時(shí)，充電寶行業(yè)已暗潮洶涌了幾個(gè)月，幾家公司都已簽下TS，正在走打款、交割流程，但誰(shuí)都沒(méi)想到小電會(huì)這么快公布。

看似突如其來(lái)，但小電引發(fā)的行業(yè)效應(yīng)其實(shí)有跡可循。2016年底，金沙江創(chuàng)投董事總經(jīng)理朱嘯虎曾在不止一個(gè)閉門(mén)場(chǎng)合放風(fēng)，他和天使投資人王剛又合投了一個(gè)神秘項(xiàng)目，將于年后公布。以至于在春節(jié)前后的投資淡季里，小電雖未正式曝光，已吊足了創(chuàng)投圈胃口。

王剛和朱嘯虎的合作始于2012年先后投資滴滴。2016年初，兩人在一系列“小而美”的攜手后再次同臺(tái)投進(jìn)ofo。 此后，在ofo吸引巨量資本入局以及和摩拜的激烈戰(zhàn)爭(zhēng)中，常能見(jiàn)到朱嘯虎為自家項(xiàng)目站臺(tái)的身影。無(wú)疑，憑借滴滴和ofo，他本人也成了這一年最炙手可熱的風(fēng)險(xiǎn)投資人。

鋪墊，懸念，以及黃金投資CP的實(shí)力加持，令小電融資消息一經(jīng)公布后瞬間引爆市場(chǎng)。一位投資人回憶，2017年4月，各種以“電”命名的充電寶項(xiàng)目“平均兩天就冒一個(gè)出來(lái)”，至5月中旬，被曝光的共享充電寶創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目已達(dá)22個(gè)，參投機(jī)構(gòu)近40家。5月初，電商公司聚美優(yōu)品宣布以3億價(jià)格獲得街電60%股權(quán)，CEO陳歐甚至宣布將親自操盤(pán)。

與創(chuàng)業(yè)者的密集入場(chǎng)幾乎同步的是，單個(gè)共享充電寶項(xiàng)目的融資速度也在不斷刷新歷史。以小電為例，小電在天使輪宣布后的40天內(nèi)，接連融完了A、B兩輪，身后已站著包括騰訊在內(nèi)的至少13家投資方。

一位一線VC投資人告訴記者，去年上半年，他想約某充電寶公司CEO見(jiàn)面聊一下，對(duì)方早已被更有明星效應(yīng)的投資機(jī)構(gòu)簇?fù)?，他連“檔期都沒(méi)排上”。

半年前，一模一樣的融資高潮發(fā)生在兩家單車(chē)身上。從2016年8月到2017年2月，ofo和摩拜均在這段時(shí)間內(nèi)完成了5輪融資，騰訊、阿里巴巴、高瓴、華平、DST等大牌基金悉數(shù)到場(chǎng)。

巨頭資本成就著明星公司，早期投資人則靠明星公司成就。一位PE機(jī)構(gòu)投資人曾向記者分析：“早期基金就是要投風(fēng)口中的明星公司，O2O里投到滴滴，短視頻里投到快手，這兩年投到摩拜和ofo，即便不考慮最終的退出回報(bào)，在這個(gè)過(guò)程中，單從基金品牌角度來(lái)說(shuō)，已經(jīng)能得到巨大獲益了。”

因?yàn)閰⑴c進(jìn)了摩拜B輪融資，年輕的熊貓資本因此在一眾新基金中揚(yáng)名。而因?yàn)槌晒杉覇诬?chē)案子推過(guò)會(huì)，“行業(yè)里有一名分析師直接升VP了，還有一名VP直接升到了合伙人”。

朱嘯虎的超強(qiáng)個(gè)人IP，也極大緣于他的名字始終和餓了么、滴滴、ofo等明星公司的緊密捆綁。

更對(duì)VC們產(chǎn)生致命誘惑的是，時(shí)至2017年第一季度，ofo和摩拜先后宣布日訂單量超千萬(wàn)——對(duì)于流量紅利幾乎殆盡的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)來(lái)說(shuō)，這無(wú)異于一支超強(qiáng)興奮劑。但至此時(shí)，大多數(shù)投資機(jī)構(gòu)早已無(wú)緣這兩家價(jià)格昂貴的明星公司。

“幾乎是迅雷不及掩耳之勢(shì)就融到了C輪，”一位投資機(jī)構(gòu)合伙人告訴記者，那些曾經(jīng)在共享單車(chē)項(xiàng)目上猶豫過(guò)、尤其最終做出不投決定的投資人，“在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都承擔(dān)著很大壓力”。

徐新曾告訴記者，她認(rèn)為共享單車(chē)的帳看似好算，但是考慮到復(fù)雜的運(yùn)營(yíng)成本，“其實(shí)算不清”。而另一家一線基金掌舵人，在開(kāi)會(huì)討論摩拜時(shí)，也認(rèn)為帳算不過(guò)來(lái)，但當(dāng)他站到窗邊，看到“樓下5分鐘騎過(guò)10輛單車(chē)”后，當(dāng)即拍板決定投。

流量、聲名、曝光，以及錯(cuò)過(guò)風(fēng)口的恐懼——當(dāng)眾VC們抱憾于共享單車(chē)上的“歷史性錯(cuò)過(guò)”時(shí)，共享充電寶橫空出世。

從許多維度來(lái)看，充電寶和共享單車(chē)都極為相似。去年8月，王剛告訴記者，共享充電寶符合他們一貫喜歡投的模式：剛需、高頻、小額、大眾，“賬也完全算得過(guò)來(lái)”。正是因?yàn)楸辉S以了極高的期待值，共享充電寶的早期融資速度一度“5倍于共享單車(chē)”。

更快的融資節(jié)奏，要求投資人以更快的手速爭(zhēng)奪項(xiàng)目。在投入一家共享健身倉(cāng)時(shí)，李圓峰第一個(gè)見(jiàn)到創(chuàng)業(yè)者，雖對(duì)方還“只有一個(gè)BP”，但他還是在10分鐘后敲定投資，TS沒(méi)簽，隨即在微信上安排同事打款，創(chuàng)始人走在路上就收到了獵鷹20%的定金。

即便是這樣的急速打款，也差點(diǎn)被截胡。兩天之后，一家一線機(jī)構(gòu)聯(lián)系上創(chuàng)業(yè)者，將估值抬高500萬(wàn)，欲拿下全部份額?！八椅覀兏读硕ń穑瑒?chuàng)始人也和我也擁有互信，不然這筆交易就黃了?！?/p>

2017年4月末，被充電寶點(diǎn)燃的共享領(lǐng)域瞬間呈現(xiàn)出一番光怪陸離的景象——以共享廁紙、共享雨傘為代表的項(xiàng)目出現(xiàn)后，共享概念迅速遭遇群嘲，甚至有人戲稱(chēng)“要?jiǎng)?chuàng)業(yè)做個(gè)共享電話亭”，以此揶揄荒誕的共享創(chuàng)業(yè)。

以至于4月底朱嘯虎不得不發(fā)朋友圈聲明：“聽(tīng)說(shuō)創(chuàng)業(yè)者為我量身定制了一系列共享經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目，共享雨傘，共享籃球，還要到我辦公室來(lái)堵門(mén)……堵門(mén)的就不必來(lái)了，我在辦公室的時(shí)間也很少。”

越來(lái)越小的蛋糕

所有人都想找到下一個(gè)共享單車(chē)。但朱嘯虎想要的是下一個(gè)滴滴。

2012年是朱嘯虎投資生涯里至關(guān)重要的一年。此前，在古早風(fēng)口“團(tuán)購(gòu)”里，金沙江重倉(cāng)的是美團(tuán)的對(duì)手拉手網(wǎng)，從A輪到C輪全部跟進(jìn)。2011年10月，拉手網(wǎng)遞交上市申請(qǐng)過(guò)程中遭遇極大質(zhì)疑和阻力，半年后撤銷(xiāo)上市。得知拉手網(wǎng)IPO失敗，是朱嘯虎投資中最失望的時(shí)刻。

投資滴滴和餓了么上的巨大成功，讓朱嘯虎打了個(gè)漂亮的翻身仗。這兩者之間，顯然滴滴更為重要，不僅因?yàn)樗昝蕾N合了朱嘯虎的3S投資理論——大市場(chǎng)、可復(fù)制、高護(hù)城河，同時(shí)它也是朱嘯虎被打上“共享經(jīng)濟(jì)”標(biāo)簽的首案。

如果說(shuō)以滴滴、小豬短租為代表的公司是共享經(jīng)濟(jì)在中國(guó)的第一股潮流，2016年出現(xiàn)的共享單車(chē)，則是將共享概念徹底普及化的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

“共享經(jīng)濟(jì)一開(kāi)始發(fā)生在房、車(chē)領(lǐng)域有其必然性。”順為資本合伙人李銳告訴記者，“單價(jià)越高的物品，獲得成本越高，當(dāng)物品的使用權(quán)可以便捷的轉(zhuǎn)移，共享就開(kāi)始了?！?/p>

2016年是移動(dòng)支付的爆發(fā)年。和玉資本合伙人梁杰分析，共享單車(chē)因其高頻次、多場(chǎng)景、高品牌曝光度等特點(diǎn)，商業(yè)模式得以爆發(fā)式傳播。而與其一路捆綁而來(lái)的“共享”二字，則大范圍地被C端接受。

幾乎在共享單車(chē)大火的同時(shí)，就不斷有人質(zhì)疑：共享單車(chē)本質(zhì)上租賃，而非共享，兩者之差在于——前者為B2C，后者為C2C。但時(shí)至此時(shí)，關(guān)于共享的語(yǔ)義之爭(zhēng)已經(jīng)意義甚微。

更多投資人認(rèn)同，共享的內(nèi)核就是在不擁有所有權(quán)的前提下，獲得暫時(shí)性的使用權(quán)?！爸劣诘降资荁2C還是C2C模式，這是創(chuàng)業(yè)者如何組織供應(yīng)鏈的問(wèn)題，并不是消費(fèi)者關(guān)心的?！比A創(chuàng)資本投資人余躍表示。

一個(gè)顯著的趨勢(shì)是，商業(yè)邏輯上成立的C2C模式非常有限，自滴滴、小豬短租等公司之后，中國(guó)涌現(xiàn)的大多數(shù)共享概念公司都是B2C模式。摩拜投資人、熊貓資本合伙人梁維弘早年曾投資凹凸租車(chē)——典型的C2C，但公司運(yùn)營(yíng)的時(shí)間越久越意識(shí)到，單純的C2C始終無(wú)法解決服務(wù)非標(biāo)、可控性低等問(wèn)題，轉(zhuǎn)而在流程中加強(qiáng)公司的角色，如切入人工服務(wù)、強(qiáng)化數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)等。

“所以究竟是什么模式并不重要，重要的是生意的本質(zhì)是什么?！?/p>

作為一門(mén)生意，共享充電寶擁有三種變現(xiàn)可能：租賃、流量變現(xiàn)以及廣告。單論第一點(diǎn)，其單個(gè)商業(yè)模型也被一些投資人譽(yù)為“非常漂亮”。

英諾天使創(chuàng)投投資總監(jiān)施卓杰曾做過(guò)一個(gè)關(guān)于無(wú)人設(shè)備的數(shù)據(jù)研究，結(jié)論是：從單位價(jià)值流量效率和成本回收周期來(lái)看，充電寶和單車(chē)都是綜合排名前三的。由于充電寶更低的成本，單位時(shí)間內(nèi)達(dá)到一定的使用次數(shù)后，其回本周期甚至?xí)h(yuǎn)快于單車(chē)。

但充電寶與單車(chē)的關(guān)鍵差別在于：“如果說(shuō)單車(chē)是千萬(wàn)級(jí)的DAU，那充電寶可能只有百萬(wàn)級(jí)?！币源祟?lèi)推：從單車(chē)到充電寶，再到共享廁紙、雨傘、籃球等——需求可能都存在，只是市場(chǎng)容量在幾何倍數(shù)地遞減。

但VC渴求的是具備大市場(chǎng)、“陡峭曲線”，而非線性增長(zhǎng)的項(xiàng)目，這是“big deal”與“小生意”的差別。依照這一邏輯，共享籃球、雨傘作為一門(mén)小生意，或許成立，但它們并不符合VC生意的本質(zhì)。

另一條重要的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)是，一度也都拿到了投資的共享籃球、共享廁紙等項(xiàng)目其實(shí)是標(biāo)準(zhǔn)的“新瓶裝老酒”，變化僅在于由傳統(tǒng)的人工或投幣形式改成了掃碼，互聯(lián)網(wǎng)在其中扮演的角色微乎其微。以至于出現(xiàn)了“共享電腦（網(wǎng)吧）”“共享電話”（公用電話）等笑話。

“技術(shù)沒(méi)有真正改造、賦能傳統(tǒng)行業(yè)，這不是VC們需要的?！绷航苷f(shuō)。 

短命的共享經(jīng)濟(jì)

去年10月，一家服務(wù)過(guò)多家共享公司的FA接到一個(gè)共享家具的項(xiàng)目，當(dāng)他們推給投資人時(shí)，“看的人倒不少，但愿意投的已經(jīng)一個(gè)都沒(méi)有”——時(shí)至當(dāng)時(shí)，共享的概念已經(jīng)開(kāi)始冷卻。

一個(gè)更顯見(jiàn)的標(biāo)志是，即便是共享充電寶——這樣一個(gè)被認(rèn)可度相對(duì)高的共享主題，其融資速度也驟然放緩。據(jù)一位上述人士透露，去年拿到融資的充電寶企業(yè)中，5名以后的玩家大多或死或轉(zhuǎn)型，“一些公司已經(jīng)拿不到股權(quán)融資了，只能用債權(quán)的形式去融?！?/p>

看漲不看跌的心態(tài)，同樣適用于人們對(duì)待風(fēng)口的態(tài)度?！耙坏┮痪€機(jī)構(gòu)不Lead，長(zhǎng)尾機(jī)構(gòu)的追風(fēng)心態(tài)會(huì)迅速衰退”。

一家一線天使基金曾在項(xiàng)目管理系統(tǒng)中專(zhuān)設(shè)“共享經(jīng)濟(jì)”一欄，如今已將其刪除，“本來(lái)各個(gè)共享項(xiàng)目也有它對(duì)應(yīng)的領(lǐng)域，理應(yīng)劃歸進(jìn)各自的賽道中去。”

去年以重倉(cāng)共享高調(diào)于創(chuàng)投圈的李圓峰，如今“至多20%的精力在看共享。”對(duì)于多數(shù)共享項(xiàng)目，他“連見(jiàn)都不會(huì)見(jiàn)一下”。他對(duì)這類(lèi)項(xiàng)目有一個(gè)普遍性的總結(jié)——頻次太低、市場(chǎng)容量太小、需求有限。

“衣食住行四個(gè)領(lǐng)域，每個(gè)領(lǐng)域有價(jià)值的角度都已被充分開(kāi)挖?！崩顖A峰強(qiáng)調(diào)，他“并不是不看好共享經(jīng)濟(jì)”，只是物質(zhì)層面的共享上，可投的方向和項(xiàng)目已經(jīng)不多。如今唯一能激發(fā)他興趣的，只有“人力、機(jī)會(huì)，以及閑置物品租借等新型共享模式”。

以太創(chuàng)服CEO周子敬告訴記者，以摩拜為代表的共享公司發(fā)展不及預(yù)期，一些小賽道里的試水失敗等因素疊加在一起，導(dǎo)致投資人和創(chuàng)業(yè)者對(duì)共享經(jīng)濟(jì)的期待值急劇下降。

比如共享充電寶。曾有媒體蹲點(diǎn)調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，即便是在北京的繁華商圈，使用某大機(jī)柜充電寶的，上午僅發(fā)生一次，晚上發(fā)生三次；而在一家餐廳和一家咖啡廳，用戶使用桌面充電設(shè)施的次數(shù)均為零。還有充電寶企業(yè)的單個(gè)充電寶一天中實(shí)際出借的次數(shù)，從BP中的“3—5次”，一度縮水為0.5—0.7次。

新風(fēng)口的涌現(xiàn)，也在不斷沖淡共享經(jīng)濟(jì)的熱度。根據(jù)周子敬的觀察，到2017年夏天，打著共享概念的BP就已大范圍減少，取而代之的是：小程序、新零售以及區(qū)塊鏈。

周子敬認(rèn)為，很多所謂的共享項(xiàng)目，如果要套概念，其實(shí)更接近智能終端的業(yè)態(tài)，無(wú)論是單車(chē)、充電寶還是KTV?！吧踔量赡艽嬖谶@樣一個(gè)邏輯關(guān)系，無(wú)人貨架這種模式一定程度上也受到了共享模式的啟發(fā)。一些無(wú)人貨架創(chuàng)業(yè)者早期也曾以共享自居?！?/p>

區(qū)塊鏈的爆火，摧枯拉朽般地將風(fēng)口轉(zhuǎn)移。多位投資人表示，他們“眼睜睜看著”一些共享領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者，時(shí)隔一兩個(gè)月就華麗轉(zhuǎn)身為區(qū)塊鏈專(zhuān)家。

共享的急速冷卻，卻對(duì)一些創(chuàng)業(yè)者造成了“誤傷”。去年12月，廈門(mén)創(chuàng)業(yè)者廖宇星創(chuàng)辦云紙物聯(lián)，從創(chuàng)業(yè)的一天起，廖宇星就反復(fù)強(qiáng)調(diào)“這不是共享紙巾”，其主要通過(guò)廁紙掃碼的形式獲取流量，直接掛靠小程序，終極愿景是“公共廁所的智能化”。今年年前，他托人將BP遞給一些投過(guò)共享的投資人，“對(duì)方直接pass掉了，說(shuō)是已經(jīng)不看這個(gè)領(lǐng)域了?！?/p>

風(fēng)口的套路

和O2O等歷史風(fēng)口主題相比，共享經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的演變也高度雷同——均是最先發(fā)生在高頻次市場(chǎng)，而后逐漸向低頻次市場(chǎng)轉(zhuǎn)移。如O2O大潮中最先出現(xiàn)的是外賣(mài)、打車(chē)等大場(chǎng)景，后期衍生出美甲、洗車(chē)等各類(lèi)上門(mén)服務(wù)，后者的商業(yè)成立性亦被廣泛質(zhì)疑。

以2016年夏天共享單車(chē)爆發(fā)為起，到2018年摩拜被美團(tuán)收購(gòu)為終，作為風(fēng)口的共享跑完了它600天的全程；而對(duì)于去年興起的無(wú)人貨架來(lái)說(shuō)，這個(gè)過(guò)程進(jìn)一步縮短成200天，以至于有人將它稱(chēng)為史上最短命風(fēng)口。

華創(chuàng)資本余躍記得，大約在2013年前后，Airbnb等公司正在美國(guó)大行其道，美國(guó)創(chuàng)投圈也有一段時(shí)間醉心于研究共享的落地場(chǎng)景。但有趣的是，“美國(guó)投資人和創(chuàng)業(yè)者基本只停留于探討，當(dāng)評(píng)估可行性不強(qiáng)或商業(yè)模型不優(yōu)時(shí)，很少有人會(huì)去做，但在中國(guó)，情況就不同了：哪怕只是個(gè)概念，也會(huì)有相當(dāng)一批人往上涌?！比ツ旯蚕泶鬅釙r(shí)，余躍收到的BP“幾乎一模一樣”。

當(dāng)錢(qián)多、資產(chǎn)少成為中國(guó)創(chuàng)投圈的常態(tài)，一旦有稍亮眼的項(xiàng)目或主題出現(xiàn)，就會(huì)迅速被資本圍獵。關(guān)于風(fēng)口，梁維弘認(rèn)為其正面價(jià)值在于：能為所有參與者建立一套更熟悉的話語(yǔ)體系，溝通更高效；同時(shí)也能吸引來(lái)更多的資本和人才。

弊端同樣也被充分暴露。根據(jù)施卓杰的測(cè)算，共享單車(chē)和充電寶原本都是“單個(gè)模型成立”的項(xiàng)目，但由于資本的過(guò)分關(guān)注，導(dǎo)致大量補(bǔ)貼及擴(kuò)張無(wú)度，使得原有模型扭曲、回本周期拉長(zhǎng)，“原本算得過(guò)賬來(lái)的，卻算不過(guò)賬來(lái)了。”

一家FA機(jī)構(gòu)的創(chuàng)始人告訴記者，一家位于杭州的無(wú)人貨架公司早已實(shí)現(xiàn)盈利，正常發(fā)展或許會(huì)有不錯(cuò)的結(jié)局，但當(dāng)無(wú)人成為風(fēng)口后，大量補(bǔ)貼涌入，并在短期內(nèi)形成破窗效應(yīng)，最終的結(jié)果是：這家公司被收購(gòu)，如今的市場(chǎng)聲量越來(lái)越小。

小電科技創(chuàng)始人兼CEO唐永波在接受記者采訪時(shí)提出，行業(yè)退熱對(duì)小電來(lái)說(shuō)是“絕對(duì)好事”：過(guò)多的資金和創(chuàng)業(yè)者進(jìn)來(lái)后，燒錢(qián)模式反而會(huì)打亂公司的發(fā)展節(jié)奏。比如，去年曾有無(wú)人貨架公司以?xún)杀兜男剿谧咝‰姷囊痪€BD人員，“典型的風(fēng)口負(fù)效應(yīng)”。

他強(qiáng)調(diào)，共享充電寶行業(yè)的融資速度放緩，并非是行業(yè)或頭部公司本身成立性存疑的表征，很大程度是因?yàn)楣咀叩胶笃?，需要更長(zhǎng)周期的數(shù)據(jù)來(lái)驗(yàn)證。“就在市場(chǎng)的鎂光燈轉(zhuǎn)向無(wú)人貨架、區(qū)塊鏈等領(lǐng)域時(shí)，正是小電加強(qiáng)渠道下沉及內(nèi)部精細(xì)化運(yùn)營(yíng)能力的好機(jī)會(huì)?！?/p>

今年春節(jié)前，摩拜單車(chē)創(chuàng)始人胡瑋煒在接受采訪時(shí)表示：“沒(méi)有一家真正成功的企業(yè)最后成功的原因，完完全全只是因?yàn)橘Y本。所以，資本是助推你的，但是最后，其實(shí)你都得還回去?！?/p>

仰賴(lài)于資本的補(bǔ)貼大戰(zhàn)必定無(wú)法持續(xù)。一種普遍期待的結(jié)局是雙方合并、戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束，如滴滴快的、58趕集；如合并談不成，在經(jīng)歷早期狂熱后，資本終將失去耐心，以至于2017年下半年開(kāi)始，摩拜和ofo的投資人都在極力撮合兩方合并。曾經(jīng)揚(yáng)言“ofo三個(gè)月內(nèi)會(huì)干掉摩拜”的朱嘯虎，也開(kāi)始強(qiáng)調(diào)“打消耗戰(zhàn)沒(méi)有意義，（創(chuàng)始人）需要有大智慧大格局”。

當(dāng)然，即使合并也不意味著故事終結(jié)：當(dāng)?shù)蔚魏涂斓暮喜⒑?，新?duì)手uber再度入局，故事重新開(kāi)始：融資、燒錢(qián)、補(bǔ)貼、再合并。

如今，摩拜被收購(gòu)，ofo的命運(yùn)走向仍懸而未決，關(guān)于共享的故事在600天后，已基本走完全程。一個(gè)意外的變量是，正當(dāng)這兩家明星公司被炙烤在風(fēng)口中央、廝殺得你死我活時(shí)，反倒給哈羅單車(chē)——這樣一家起步更晚、非風(fēng)口公司留下了發(fā)展縫隙。

押金成為了這場(chǎng)三國(guó)殺中重要的變量。為了提供不一樣的體驗(yàn)，從原有單車(chē)巨頭處“虎口拔牙”，哈羅推行了芝麻信用免押金。早期運(yùn)營(yíng)的共享單車(chē)普遍采用押金制，根據(jù)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)信息中心發(fā)布的數(shù)據(jù)，共享單車(chē)領(lǐng)域的押金去年8月就超過(guò)100億元，而因?yàn)槭袌?chǎng)擴(kuò)張成本過(guò)高，一些單車(chē)企業(yè)出現(xiàn)了挪用押金填補(bǔ)缺口的情況。ofo一度也嘗試過(guò)芝麻信用免押金，但后來(lái)因?yàn)橘Y金成本過(guò)高，還是重走了收押金的回頭路。

相比之下，沒(méi)有以押金作為“家底”的哈羅單車(chē)，在運(yùn)營(yíng)上花費(fèi)了更大精力，以盡可能降低成本。從市場(chǎng)切入上來(lái)說(shuō)，哈羅也選擇了和摩拜、ofo截然不同的路徑：一線城市紅海，那就從二三線城市入場(chǎng)，最終以類(lèi)拼多多、趣頭條的方式崛起，變相躲避了廣受詬病的共享經(jīng)濟(jì)押金問(wèn)題。

今年6月初，哈羅被爆出的20億美元估值，已經(jīng)很接近摩拜被美團(tuán)收購(gòu)的27億美元。

一位美元基金合伙人告訴記者，如果沒(méi)有資本和市場(chǎng)的過(guò)分關(guān)注，摩拜和ofo或許可以跑得更加穩(wěn)健。而因?yàn)楸荛_(kāi)風(fēng)口反而發(fā)展迅猛的哈羅單車(chē)被他評(píng)價(jià)為“甚至可以說(shuō)是一種幸運(yùn)”。

幸運(yùn)即意味著這件事無(wú)法經(jīng)常發(fā)生。

祈求市場(chǎng)的絕對(duì)理性是一個(gè)極難實(shí)現(xiàn)的愿景，這是一個(gè)或許在理論上都不太成立的理想環(huán)境——FOMO（Fear Of Missing Out）是所有VC的永恒心態(tài)，只要一天不擺脫，共享經(jīng)濟(jì)的故事就會(huì)重復(fù)上演。

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