疫情成了壓垮全球最大汽車租賃公司的“最后一根稻草”。

美國當地時間5月22日，創(chuàng)立于1918年的赫茲租車正式申請破產保護。不過，破產只針對美國與加拿大市場，其在澳大利亞、歐洲、新西蘭的業(yè)務及特許經營點被排除在外。另據《北京商報》援引赫茲中國客服消息稱，目前亞太地區(qū)未收到調整消息。

同大多數受疫情影響的企業(yè)一樣，赫茲的破產主要由于其未能在4月按時還款，且未得到貸款商拖欠允許，產生違約行為。對此，赫茲租車表示：“新冠病毒導致商務旅行者和游客銳減，公司缺乏充足現金流支付貸款?！?/span>

此外，赫茲的車隊價值也因二手車行業(yè)受挫而大打折扣。數據顯示，赫茲租車擁有約50萬輛二手車庫存。

申請破產保護當日，赫茲租車股價一度暴跌近40%，最終收跌7.49%至2.84美元。如果說，赫茲租車申請破產是引爆汽車租賃行業(yè)的一顆手雷；那么疫情的出現，則是這顆手雷的“導火索”。

這家百年巨頭的倒塌并非毫無征兆，之前的降薪裁員就已預示了公司的危機。

今年3月，為擺脫財務困境，這家汽車租賃公司不只削減了高管薪酬，還裁掉了1萬名司機，約占其美國員工總數的四分之一。財報顯示，截至2019年年底，赫茲債務總額近190億美元。

來源/赫茲官網

疫情影響下，債務危機、股價暴跌、裁員自救等壓力撲面而來。如今，多重壓力之下，“百年老店”赫茲租車被迫自救的故事還將繼續(xù)。

赫茲租車在聲明表示，公司仍擁有10億美元現金，用于支持日常運營。同時，該公司也強調，將根據疫情持續(xù)的時間及其對收入的影響，在重組過程中尋求更多現金，包括新的借款。

如今，海外疫情蔓延正重挫全球出行市場。大象倒地的背后，赫茲租車也為整個出行行業(yè)的發(fā)展敲響警鐘。

01

百年車企煉成記：大起與大落

誕生于美國汽車租賃史的開端，赫茲在美國汽車租賃市場中有著非凡的意義。已在市場中扎根103年的它，經歷了大起大落。

1918年，正處于美國汽車工業(yè)發(fā)展早期，沃爾特·L·雅各布在美國芝加哥成立了一家租車公司（赫茲租車前身），后雅各布將其租車業(yè)務出手給約翰·赫茲。1926年，通用汽車從約翰·赫茲手中收購了赫茲租車。

1932年，赫茲首家機場租車公司在芝加哥Midway機場開設。彼時，距赫茲的勁敵——安飛士誕生還有15年。因為“起了個大早”，赫茲在遼闊的汽車租賃市場中飛速生長。1954年，赫茲公司成立并成功IPO。截至1955年，該公司在全球擁有超1000個分支機構。當時，規(guī)?；呀洺蔀榱撕掌澋淖畲髢?yōu)勢之一。

此后，赫茲還收購了卡車租賃大都會經銷公司（Metropolitan Distributors），并對外擴張了加拿大、歐洲等市場。

在這家百年巨頭的發(fā)展史上，赫茲與福特也曾有過一段互相糾纏的故事。1994年，赫茲被福特全資收購，并被摘牌。1997年，赫茲第二次登錄紐交所，并于2001年再度被福特私有化。2005年，福特汽車宣布赫茲租車將再次上市。但，這家租車巨頭最終的結局是以5.6億美元被賣給以凱雷集團為首的私募銀團，一年后才第三次登陸紐交所。

制表人/億歐汽車商業(yè)分析員 曾樂

經歷過規(guī)模化擴張階段、大資本注入階段后，赫茲在汽車租賃市場的版圖越來越大。作為汽車租賃行業(yè)的“鼻祖”，赫茲國際控股旗下目前擁有赫茲（Hertz）、道樂（Dollars）及Thrifty三大租車品牌。如今，赫茲租車已在北美、歐洲、南美、亞洲等全球150多個國家，經營著約1.04萬家直營、授權及特許經營網點，車隊規(guī)模在75-77萬輛。

在規(guī)模效應尤為凸顯的租車行業(yè)，赫茲的“大門店模式”一度是其快速占領市場的法寶。該模式之所以得以延續(xù)百年，主要由于赫茲除通過與當地公司開展業(yè)務合作外，還將目光瞄準至更廣闊的業(yè)務延展空間。

以中國市場為例，2013年，赫茲戰(zhàn)略投資神州租車，后者將其在中國的租車業(yè)務進行合并。乘著神州租車這艘快船，赫茲在中國市場的發(fā)展速度得以加快。同年，雙方還共同推出了“企業(yè)云”產品，提供多種用車解決方案服務，產品包括短租自駕和代駕、長租、融資租賃、車隊管理和國際租車服務，覆蓋中國66大城市、52大機場、近700個網點，還可為企業(yè)解決用車管理等難題。

“規(guī)?；笔前央p刃劍。赫茲的業(yè)務越做越重，這使其陷入高負債現金流危機。與此同時，共享出行市場快速發(fā)展，多種出行方式并存的格局逐步形成，人們的出行選擇變得越來越多元。

早在2008年的金融危機時期，赫茲就曾遭遇過生死存亡問題。當時，美元匯率跌到歷史最低點，全球經濟頗受打擊。赫茲位處風暴中心，受到的影響更是深遠。

2020年，疫情帶來的經濟下行再次席卷全球，赫茲業(yè)務重資產、高負債的問題愈加凸顯。

02

巨頭光環(huán)黯淡：大象負重前行

這家把自己越做越“重”的百年汽車租賃企業(yè)，為何沒能頂住疫情“黑天鵝”的壓力？

從經營模式上看，赫茲走的是傳統(tǒng)汽車租賃企業(yè)慣用的重資產模式。大規(guī)模、大門店模式使其背負上了沉重的運維成本。這些成本不僅包括網點人力、租金等開支，還包括車輛保險、維修、燃料等費用。

規(guī)模越大，意味著負擔越沉重。億歐汽車通過梳理數據發(fā)現，2016-2019年，赫茲租車的營業(yè)總支出均超過40億美元，始終占其同期營業(yè)收入一半。

制表人/億歐汽車商業(yè)分析員 曾樂

此外，由于赫茲通過債券融資購買持有車輛，使其債權比例居高不下。在2015-2019年中，赫茲的資產負債率均超90%。在2018年，其資產負債率更是高達94.76%，為近五年來的最高點。

悟空租車創(chuàng)始人兼CEO胡顯河對億歐汽車表示：“企業(yè)高負債情況下，一旦外部市場需求出現大幅下滑，公司就可能面臨資不抵債的風險?！?/span>

制表人/億歐汽車商業(yè)分析員 曾樂

據CNN報道，截至3月31日，赫茲2020年的賬面新增債務17億美元，債務總額高達188億美元。其債務主要由43億美元的公司債券和貸款，以及144億美元的特殊融資子公司的汽車抵押債務組成。

此外，在這場疫情下，二手車業(yè)務也成為一大掣肘。

通常情況下，汽車租賃的本質在于對車輛的全生命周期管理：以盡可能高的性價比購入、提高車輛利用率、降低車輛維護成本，并將“退役”車輛以盡可能高的價格進行出售。換而言之，折舊既是一家汽車租賃公司的重要開支部分，也在很大程度上決定著該企業(yè)的業(yè)績狀況。

但隨著手中車輛愈發(fā)增多，赫茲想甩掉這些“肥肉”實屬不易。疫情期間，美國二手車銷量暴跌，更是為赫茲關上了一扇自救的大門。據法新社報道，赫茲今年3月初已在美國和歐洲市場分別賣出4.1萬輛和1.3萬輛汽車。但由于二手車拍賣停止以及許多二手車門店關閉，該公司無法繼續(xù)賣車。這也成為赫茲資不抵債的主要原因之一。

“重資產模式，加上疫情的特殊性，赫茲的資產無法兌現，階段性壓力驟增。”平安集團智慧企業(yè)副總經理、CGO張君毅對億歐汽車如是說道。

持有更多車輛的同時，赫茲的規(guī)模優(yōu)勢正在因用戶居家隔離、無法出門而喪失。“疫情期間，汽車出行大多都以本地需求為主，異地出行用車需求銳減，而汽車租賃的一大塊業(yè)務就來自異地出行需求。”胡顯河說道。

今年4月，國家發(fā)展改革委產業(yè)發(fā)展司副司長蔡榮華曾公開表示，目前中國千人汽車保有量已增長至180多輛/千人，達到全球平均水平。發(fā)達國家千人汽車保有量總體在500-800輛/千人。這意味著，由于美國的千人汽車保有量較為飽和，使得美國人的本地汽車租賃需求比例相對較小。

另一方面，本就有限的出行市場，爭奪還變得越來越激烈。以Uber、Lyft等為主的共享汽車平臺，在一定程度上取代了赫茲在汽車出行市場中的主導地位。相較于Uber的外賣等多元化業(yè)務，只能為用戶提供車輛與車隊管理服務的赫茲敗下陣來。

內憂外患之下，赫茲試圖向美國聯邦政府尋求援助，但扶持該行業(yè)的支援資金卻“沒有著落”。

03

疫情下的汽車租賃：困境與破局

風暴正在來臨，一系列負面影響正在全球出行市場中逐漸顯現。百年汽車租賃企業(yè)赫茲的破產或許只是開端。

當下，海外疫情蔓延正重挫全球出行市場。以航空運輸業(yè)為例，據國際航空運輸協會預計，2020年，全球航空公司的客運收入將銳減3140億美元，較2019年的水平下降55%。另據BBC報道，由于貸款申請被拒，負債50億澳元的澳大利亞第二大航空公司——維珍澳洲，已于今年4月宣布破產。

而在共享出行領域，美國共享出行巨頭Uber也遭遇了史上首次業(yè)務下滑。財報顯示，今年一季度，Uber的乘車總訂單下降5%，4月的業(yè)務收入更是同比暴跌80%。為節(jié)省成本，Uber裁員近7000人，并稱將關閉或整合全球約45個辦公室，減少自動駕駛等多個非核心業(yè)務的投資。

疫情漩渦之外，回看汽車租賃市場，投入成本過高、盈利模式不明，始終是行業(yè)的待解難題。百年巨頭赫茲的隕落，只是整個汽車租賃市場現狀的一個縮影。

來源/Unsplash

“租車市場面臨的發(fā)展困境多種多樣，容易受到疫情等不可預知的黑天鵝事件影響。此外，汽車租賃公司資產和負債普遍偏高，抵御風險能力有限。”胡顯河表示。

疫情的沖擊，除了加速整個汽車租賃行業(yè)洗牌，還在逼迫企業(yè)重新思考。

全國乘用車市場信息聯席會秘書長崔東樹對億歐汽車表示：“多重沖擊下，相比過去的燒錢模式，中國租車市場未來需要低成本的運作模式。如何創(chuàng)新商業(yè)模式至關重要?！?/span>

“對企業(yè)來說，現在行業(yè)處于先抑后揚過程中，但能不能挺過‘先抑’階段，這很關鍵也很難?！?/span>張君毅表示。

無論是遭遇疫情重創(chuàng)的百年巨頭赫茲，還是遭遇信任危機的神州租車，“活下來”成了如今行業(yè)玩家的共同目標。好在隨著疫情緩解，汽車出行產業(yè)看到了回暖的希望。

“行業(yè)洗牌之下，以重資產模式為主的單體類租車企業(yè)，其市場將會更為分散，”胡顯河認為，“偏向輕資產運營的平臺類租車企業(yè)，受疫情沖擊相對較小，其市場集中度會越來越高，有望成為未來的行業(yè)頭部企業(yè)?！?/span>

“大家都是看企業(yè)是否能夠可持續(xù)發(fā)展?！睆埦闳缡钦f。事實證明，當風暴來臨之時，即便是赫茲、神州等租車行業(yè)巨頭，若沒能及時調整戰(zhàn)略布局、降低經營風險，在下一只“黑天鵝”到來之時，他們依然大概率會走入死胡同。

求變并順勢發(fā)展，提升企業(yè)防御風險能力，或許才是汽車租賃行業(yè)應該重新思考的方向。

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