那天晚上正開著會(huì)，快開完了，聽(tīng)著倆老美扯淡，然后看到手機(jī)里一條消息，某賈總在一個(gè)群里發(fā)了一張模糊的PPT偷拍，說(shuō)是游戲站看來(lái)的，瞄了一眼……

我  被  震  驚  了！

項(xiàng)目代號(hào)「DF91」，平均物料成本($96,583)，項(xiàng)目概述由于供應(yīng)商放款問(wèn)題停滯「on hold due to payment issues to suppliers」……BOOOOOOM！

這還能是什么！這是「為夢(mèng)想窒息」項(xiàng)目的內(nèi)部開發(fā)文檔項(xiàng)目概述！

開完會(huì)搜了下，Google搜圖最早來(lái)源，騰訊深網(wǎng)《揭秘FF內(nèi)部評(píng)估報(bào)告：賈躍亭曾計(jì)劃FF91賣12萬(wàn)美元一輛》，這都寫了項(xiàng)目概述 / Executive Summary，這圖里所謂「DF91」項(xiàng)目底兒漏，這哪里是內(nèi)部評(píng)估報(bào)告啊。

這是整車研發(fā)項(xiàng)目的節(jié)點(diǎn)報(bào)告概述頁(yè)，一般僅有項(xiàng)目經(jīng)理或項(xiàng)目管理組的核心人員才有權(quán)限獲取或編輯，這次的泄密等級(jí)，有點(diǎn)嚇人。

對(duì)了，分析這種東西容易漏底，所以有些信息我也不分析了，大家自由發(fā)揮，自由發(fā)揮分享的時(shí)候，注意不要漏了自家的底，畢竟各家的電動(dòng)車盛宴還沒(méi)拉開，2019年前后、2020年左右，我們?cè)僖?jiàn)。

行文有點(diǎn)長(zhǎng)，概述一下就幾點(diǎn)，

• 泄密級(jí)別很高；

• 項(xiàng)目現(xiàn)狀停滯由于拖欠供應(yīng)商款項(xiàng)；

• 項(xiàng)目如重啟12月后可投產(chǎn)VP；

• 車是真做了，而且做的七七八八了，重啟后四個(gè)月就能Final Engineering Sign Off；

• 投資數(shù)字有可能估低了；

• 財(cái)務(wù)狀況據(jù)描述惡化嚴(yán)重；

• 目前項(xiàng)目銷量假設(shè)未根據(jù)項(xiàng)目時(shí)間推后更新；

• 還有其他例如缺乏供應(yīng)商支持、重新開模成本增加等潛在隱患。

先放大圖，好了開始念PPT。

首先是抬頭，「Executive Summary」，好，跟我念一遍，「項(xiàng)目概述」。

Recommendations and Agreement Summary

這個(gè)PPT的目的上來(lái)已經(jīng)很明確了，「Review Program status to Plan & Help Needed」，審閱項(xiàng)目現(xiàn)狀以計(jì)劃與所需幫助（語(yǔ)法好像不對(duì)）。

Program Timing

項(xiàng)目時(shí)間，嗯我其實(shí)一開始視線被錢吸引了，我們按順序來(lái)，這頁(yè)項(xiàng)目Timing寫了接下來(lái)的關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)，

首先是「Re-Start Supplier / Engineering Support」, 重啟供應(yīng)商與工程研發(fā)支持，好了第一個(gè)重點(diǎn)畫好，該項(xiàng)目確實(shí)停滯了，供應(yīng)商與工程研發(fā)都停了。

時(shí)間點(diǎn)是TBD (Jan？)，看來(lái)就連畫PPT的朋友啊，都不知道一月（Jan）是不是能重啟，好這是第二個(gè)重點(diǎn)，證券日?qǐng)?bào)之前的獨(dú)家說(shuō)某公司在12月13日拉到10億美元融資的，10億美元融資，扣除之前另外幾家媒體所稱的「一筆超過(guò)4億美元、利息率為12%的可轉(zhuǎn)債」與「大約1億美元的未付賬款」，該公司手上剩下的錢是肯定夠這個(gè)地球上的大部分汽車公司支撐一個(gè)全新平臺(tái)電動(dòng)車研發(fā)進(jìn)展至少一年以上的時(shí)間。

仍然不知一月是否能重啟，這份PPT制作的時(shí)間點(diǎn)將很關(guān)鍵，能證明該公司是否真的拿到了這么多錢。

接下來(lái)第二個(gè)重要項(xiàng)目節(jié)點(diǎn)被設(shè)定為「FESO - Final Engineering Sign Off」，鄙人公司不是這么叫的，問(wèn)了下窩窩好像是這么叫的，那么恭喜該公司，有一個(gè)來(lái)自窩窩系統(tǒng)的朋友給你搭建了FESO節(jié)點(diǎn)這個(gè)概念。

時(shí)間點(diǎn)是「Re-Start + 4 Months」，重啟四個(gè)月DF91項(xiàng)目就可以FESO，嗯，以這個(gè)進(jìn)度如果不是犧牲客觀規(guī)律，那么DF91項(xiàng)目確實(shí)應(yīng)該已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了60~80%以上的工程研發(fā)進(jìn)度，不過(guò)各家公司不同，拿不準(zhǔn)，這可以說(shuō)是第三個(gè)重點(diǎn)了。第三個(gè)節(jié)點(diǎn)被設(shè)定為「Gamma Build - Design Validation / compliance」，很不幸鄙人公司又不是這么叫的，問(wèn)了下通用系好像是這么叫的，再次恭喜該公司，有一個(gè)來(lái)自通用系的朋友給你搭了樣車測(cè)試驗(yàn)證的一個(gè)節(jié)點(diǎn)。根據(jù)文字描述基本可以算作設(shè)計(jì)驗(yàn)證車，不過(guò)這目的又和后面的VP節(jié)點(diǎn)有點(diǎn)重了。。。

時(shí)間點(diǎn)是「Re-Start + 7.5 Months」，很好，該公司從設(shè)計(jì)凍結(jié)到樣車試制的時(shí)間段看起來(lái)是比較保守的，沒(méi)有大躍進(jìn)。

第四個(gè)節(jié)點(diǎn)被設(shè)定為「VP Build (product ready for first build in plant)」，很不幸鄙人公司是這么叫的，不過(guò)鄙人公司前緣一堆，也不知道哪個(gè)前緣的前員工，哎，搭建了該節(jié)點(diǎn)。不過(guò)根據(jù)文字描述，該公司將VP節(jié)點(diǎn)與工廠試生產(chǎn)節(jié)點(diǎn)直接關(guān)聯(lián)了，跳過(guò)了VP驗(yàn)證與生產(chǎn)線調(diào)試，好了第四個(gè)重點(diǎn)，DF91項(xiàng)目的量產(chǎn)產(chǎn)線與VP樣車是一條線，這與特斯拉之前Model 3的小批量交付概念應(yīng)該是接近的，小批量交付與驗(yàn)證、調(diào)試同時(shí)走，樣車也賣了，驗(yàn)證、調(diào)試流程「云測(cè)試」。

時(shí)間點(diǎn)是「Re-Start + 12 Months」，不過(guò)這個(gè)時(shí)間長(zhǎng)度看起來(lái)倒又不算激進(jìn)，量產(chǎn)產(chǎn)線與VP直接共線沒(méi)有節(jié)約時(shí)間節(jié)約出一朵花來(lái)，如果加上Model 3上特斯拉遇到的爬坡六個(gè)月，倒又和傳統(tǒng)車企沒(méi)多大差別了。

Program Purpose

好，這段就是項(xiàng)目目的、闡述產(chǎn)品定位了。

「All new DF91 program is targeted at the luxury EV segment and will provide unparalleled refinement, performance and connectivity.」

第五個(gè)重點(diǎn)，與當(dāng)時(shí)某總的夢(mèng)想很符合、很窒息，目標(biāo)豪華電動(dòng)車級(jí)別，提供無(wú)法比擬的質(zhì)感、性能與Connectivity，這與去年1月3日拉斯維加斯上展示的某品牌樣車挺符合的；

我們看下那臺(tái)車（與該頁(yè)P(yáng)PT有沒(méi)有關(guān)系鄙人不知道啊）。

已經(jīng)離職去了與FF鬧出大不愉快的Stefan Krause的新公司的Richard Kim，這位前寶馬i3與i8設(shè)計(jì)師操刀了當(dāng)時(shí)的FF91整體設(shè)計(jì)，非常符合電動(dòng)車本質(zhì)的空間利用，科幻前沿又富有質(zhì)感的設(shè)計(jì)，介于MPV與SUV之間的體型卻不顯臃腫，就連Lidar激光雷達(dá)也很有美感地集成在了車體上，這是激光雷達(dá)第一次裝在所謂「量產(chǎn)車」上、第一次比較美觀地出現(xiàn)在車上。

動(dòng)力表現(xiàn)去年的發(fā)布會(huì)也用另一臺(tái)動(dòng)態(tài)樣車展示了，1050馬力的電機(jī)蠻力之下，2.39s的0-60mph成績(jī)，對(duì)于這樣的體型，達(dá)到當(dāng)時(shí)三四年內(nèi)的業(yè)界領(lǐng)先地位是不成問(wèn)題，與特斯拉慣常使用的feature car創(chuàng)紀(jì)錄手法一脈相承。充滿走700km，當(dāng)時(shí)的PPT數(shù)據(jù)是100kWh，如果是NEDC，那這個(gè)效率并沒(méi)有到嚇人的水平，有一份當(dāng)時(shí)的報(bào)道寫EPA可達(dá)到378 mile，這個(gè)數(shù)據(jù)還挺棒棒的。

Connectivity而論，面部識(shí)別為基礎(chǔ)的那套車機(jī)與中控巨屏我就不回顧了，我們繼續(xù)回到本頁(yè)P(yáng)PT。

一整年前的拉斯維加斯有這么一臺(tái)樣車故人已不在

激光雷達(dá)居然能美觀，確實(shí)第一次見(jiàn)當(dāng)時(shí)的另一臺(tái)樣車這臺(tái)動(dòng)態(tài)樣車看著內(nèi)飾確實(shí)是樣車狀態(tài)動(dòng)態(tài)樣車的內(nèi)飾

對(duì)了項(xiàng)目代號(hào)也出來(lái)了，「DF91」。

「The DF91 will be the flagship CUV for FF and will define the brand. It will be sold in the US to start, China to follow quickly and will eventually be sold in the European market.」

這句信息量就是項(xiàng)目代號(hào)「DF91」將成為FF的旗艦（好吧還有其他車，鄙人并不知道這個(gè)FF是什么公司），打造FF的品牌，目標(biāo)市場(chǎng)以北美為先，中國(guó)跟上，最終到達(dá)歐洲。算第六個(gè)重點(diǎn)吧，目標(biāo)市場(chǎng)美中歐。

「The high level objectives of the vehicle line are to:

• Introduce / define the FF brand (品牌)

• Launch industry leading battery & propulsion technology （電池與推進(jìn)技術(shù)）

• Showcase industry leading vehicle autonomy（自動(dòng)駕駛）

• Introduce the LeEco ecosystem paired with a fully connected vehicle.」

本段也算有第七個(gè)重點(diǎn)，某總都這個(gè)節(jié)點(diǎn)了還想著拿DF91項(xiàng)目作為L(zhǎng)eEco的Lead Program。。。（誒這里的LeEco是什么意思？我不太明白）

Significant Change Since last review

本格為空，我標(biāo)出來(lái)就為了吐槽又和某司一樣的標(biāo)題。。。

Key Financial Data

好了切入真正的重點(diǎn)，這一格全是重點(diǎn)啊啊啊。

「Margin:

Average vehicle MSRP = $122,549

Average vehicle material cost status is ($96,583); ($15,069) worse than objective.

Average vehicle contribution cost status is ($19,500); 2,007 better than objective.

Average vehicle contribution margin - $339; ($16,404) worse than objective.

Average vehicle per vehicle PBT - ($9,445); ($24,132) worse than objective.」

單車平均MSRP為12萬(wàn)2千多刀，什么概念呢？這個(gè)均值基本在特斯拉Model X往上走兩萬(wàn)刀的水平，100D的起價(jià)$98,500，P100D的起價(jià)$135,500；這個(gè)平均MSRP比北美全尺寸豪華SUV也就是凱雷德、領(lǐng)航員、奔馳GLS這個(gè)禽獸級(jí)別的平均成交價(jià)高出了近四萬(wàn)刀。好了，你們自由發(fā)揮吧。

對(duì)了一般項(xiàng)目概述不說(shuō)Avg. MSRP，而說(shuō)Avg. Revenue，因?yàn)榻?jīng)過(guò)優(yōu)惠等因素的計(jì)入，平均單車Revenue要比平均官方指導(dǎo)價(jià)低不少，這個(gè)數(shù)字放這里真是好看作用明顯。

單車物料成本現(xiàn)狀九萬(wàn)六千多刀、目標(biāo)值八萬(wàn)一千多刀，防止漏底我刪去了行業(yè)平均的豪華車成本與可能各大車廠正在進(jìn)行研發(fā)的電動(dòng)車可能水平，你們自由發(fā)揮吧。

單車Contribution Margin僅為339刀，這個(gè)可憐的三百多刀margin主要怪罪于物料成本壞掉的一萬(wàn)五千刀；采用奔馳公布出來(lái)的一項(xiàng)估計(jì)，部分電動(dòng)車型在初期利潤(rùn)率將只有當(dāng)前內(nèi)燃機(jī)車的一半，這個(gè)數(shù)據(jù)我的猜測(cè)是接近10%，如果考慮奔馳不在早期的電動(dòng)車上高成本的Lidar激光雷達(dá)而論，這個(gè)可憐的Margin水平大概情有可原。

單車平均PBT ($9,445)，打了括號(hào)是負(fù)的意思，PBT是稅前利潤(rùn)的意思，好了我們記住這個(gè)數(shù)，我們接著看投資，文末我們?cè)俸嫌?jì)。

「Investment

ED&T & Prototype Status: ($354.3M), ($98.5 already paid)

Vendor Tooling Status: ($328.0M), ($13.1M already paid)

Incremental Risk: ($133.8M).」

某總啊，你這現(xiàn)金缺口有點(diǎn)。。。大。。。

ED&T 工程研發(fā)測(cè)試費(fèi)用，Prototype樣車試制費(fèi)用，現(xiàn)狀三百五十多Mil，已付98.5Mil；

供應(yīng)商模具費(fèi)用，現(xiàn)狀近三百三十Mil，已付13.1Mil；

先算個(gè)缺口，($255.8M)的工程研發(fā)費(fèi)用缺口，($314.9M)的供應(yīng)商未繳款缺口；

好的，新增風(fēng)險(xiǎn)還有一百三十多Mil，目前的最壞打算是($704.5M)缺口，也就是($0.7B)，以今天的匯率而論，總投資缺口還有45.8億人民幣。

先按照某總工廠租到了算吧，你們自由發(fā)揮。

哦對(duì)了，這里只有ED&T與樣車成本還有VT，大哥VO、Launch歸在哪里呢？

這點(diǎn)錢加一起，一個(gè)從頭做起的新BEV，三電技術(shù)全都自己來(lái)，還要加上Level 4的自動(dòng)駕駛，這個(gè)項(xiàng)目總投資才($0.82B)，我怎么覺(jué)得有點(diǎn)少呢？

「Volume assumptions (changed due to product / manufacturing timing)

Current: 2018 - 6,000, 2019 - 30,000, 2020 - 50,000, 2021 - 50, 000」

量的第一個(gè)槽點(diǎn)，就按照前面一月的重啟timing來(lái)走的話（Re-Start at Jan），「Re-Start + 12 Months」也是在2019年一月才能有正式產(chǎn)線上的第一臺(tái)車，2018年這6k的量，難道是Gamma build之后的各種build嗎。。。

一合計(jì)，好的這大概是按照去年既定的計(jì)劃走的量，租的工廠好像才剛剛打掃干凈，設(shè)備采購(gòu)上線一年內(nèi)出車，好像。。。不太符合自然規(guī)律的第二個(gè)槽點(diǎn)。

后兩年的滿負(fù)荷50k，就算是美中歐三地上齊的量了，那就算和特斯拉覆蓋市場(chǎng)相近吧，今年前三季度Model S加上Model X的交付量為73k，保守估計(jì)今年全年100k，兩個(gè)便宜大幾萬(wàn)美刀的車加起來(lái)全年100k，嗯，大概過(guò)幾年電動(dòng)車市場(chǎng)會(huì)更成熟吧。。。（我覺(jué)得這也是槽點(diǎn)

Program Summary

項(xiàng)目小結(jié)，這種欄目呢一般就是開始訴苦了。

「The DF91 program is on hold due to payment issues to suppliers. Final timing through SOP is unable to be determined due to this issue. Relative timing is available and noted.」

本句主要訴苦項(xiàng)目進(jìn)度。

項(xiàng)目進(jìn)度目前停滯，由于供應(yīng)商款項(xiàng)不到位問(wèn)題。最終投產(chǎn)時(shí)間將由此問(wèn)題（供應(yīng)商款項(xiàng)）決定。相關(guān)時(shí)間進(jìn)度可查并已在報(bào)告中呈現(xiàn)。

「There are significant concerns with incremental investment risk in ED&T, Vendor Tooling and Prototype categories due to uncertainty in:

• Re-engaging suppliers and potential renegotiations regarding terms

• Increased need of prototype tolling that was not in the initial plan

• Increased gamma prototype costs as evidenced by beta build

• Increased tool modification costs driven by early tool KO」

本段讀完，如果你是項(xiàng)目主管工程師、或是其他什么大官，應(yīng)該會(huì)做出以下一個(gè)要求。。。重新評(píng)估項(xiàng)目投資現(xiàn)狀。。。

主要反映問(wèn)題投資在先前列出的三大類目中可能有增加的風(fēng)險(xiǎn)：

• 供應(yīng)商重新進(jìn)入與潛在的重新談判

• 增加的樣車模具成本

• 增加的Gamma build成本（Beta build已證實(shí)）

• 增加的模具更改成本（由于提前開始模具開模）

前幾條都容易懂，最后一條則是急吼拉吼初創(chuàng)造車公司縮短研發(fā)周期、嘗試軟模硬模一起來(lái)、CAE模擬測(cè)試后直接開模上產(chǎn)線朋友的通病。

Significant Issues

最后一個(gè)欄目，重大問(wèn)題，居然項(xiàng)目小結(jié)還沒(méi)把重大問(wèn)題說(shuō)完。。。這欄目在敝社可沒(méi)見(jiàn)過(guò)。

「1. Lack of support by majority of suppliers due to late / non-payment of invoiced work and challenges re-engaging them to continue program

2. Significantly degraded financials - Avg. vehicle PBT at $(9,445)

3. Other, specific technical issues noted in the significant issues summary slide」

第一句，依然是供應(yīng)商問(wèn)題，由于先前的欠款問(wèn)題，缺乏大部分供應(yīng)商的支持以繼續(xù)項(xiàng)目。

第二句，惡化嚴(yán)重的項(xiàng)目財(cái)務(wù)，平均單車PBT近負(fù)一萬(wàn)刀，按照上面預(yù)估的銷量水平（未根據(jù)項(xiàng)目時(shí)間變化重新估計(jì)），18年至21年，136k的量，該項(xiàng)目總稅前盈利(1.28B)，括號(hào)內(nèi)是負(fù)的意思。。。以今天的匯率計(jì)算，83.2億人民幣，負(fù)的。。。再計(jì)入總投資那欄聲稱的($0.82B)，合計(jì)一下大概($2.1B)，確實(shí)不是這么加的，但是這么加一下示意一下，以今天的人民幣為計(jì)，136.6億人民幣，負(fù)的。

第三句也沒(méi)啥了。對(duì)了第二句有最后一個(gè)重點(diǎn)，「Avg.」縮寫下有Windows自動(dòng)糾錯(cuò)的紅色下劃線，這是在PPT編輯模式下的偷拍，不是打印件，不是PDF。

自由發(fā)揮吧。

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