中國遠景集團近日正式宣布將控股日產(chǎn)汽車旗下電動電池業(yè)務(wù)部門Automotive Energy Supply Corporation（下稱“AESC”），同時還收購日本電氣（NEC）旗下的電池電極生產(chǎn)業(yè)務(wù)公司 NEC Energy Devices, Ltd. 的全部股權(quán)，收購?fù)瓿珊螅债a(chǎn)將擁有新公司20%的股權(quán)。

這和筆者之前猜測的AESC后續(xù)故事的可能性倒是比較相似的：在中國尋找其他資金方，這個概率是30%，事情做了一半，NEC該退出也退出了，接下來導(dǎo)入資金，買賣價格上可能更優(yōu)惠一些。【研究周報 | 金沙江創(chuàng)投為何不買日產(chǎn)AESC？】

圖1 遠景能源的接盤

遠景能源成立于 2008 年 3 月，注冊資本 3500 萬美元。我們可以查到這家公司主要是從風(fēng)電設(shè)備開始起家的，如下圖所示，這是2009年公司的介紹資料。

圖2 遠景能源的發(fā)展

1.基本情況介紹

過去十年，遠景能源在行業(yè)中的排名迅速躥升，2017年成為了中國第二大風(fēng)機制造商，占據(jù)國內(nèi)市場份額的15%，僅次于行業(yè)龍頭金風(fēng)科技。

截至2017年年中，遠景能源員工數(shù)量超過1500人，總資產(chǎn)約156億元，負債總額124億元。2016年，遠景能源總營收75.9億元，凈利潤7億元，同比下降28%和53%。風(fēng)機制造是遠景能源的首要業(yè)務(wù)，2016年風(fēng)機制造業(yè)務(wù)收入73.1億元，占總營收的比例達到95.8%。

遠景能源原先擁有三座總產(chǎn)能9GW的工廠，主要生產(chǎn)2MW的小型風(fēng)機，今年3月在江蘇射陽新建了一座年產(chǎn)能0.7GW的工廠，用于生產(chǎn)4MW和6MW的中大型風(fēng)機。

2015年“搶裝”風(fēng)機，國內(nèi)新增裝機量創(chuàng)下30.8GW的歷史新高，之后的2016年和2017年，中國新增風(fēng)電裝機量連續(xù)兩年下滑，導(dǎo)致風(fēng)電企業(yè)營收、利潤普遍滑坡。所以風(fēng)機制造雖然是遠景能源的業(yè)務(wù)核心，但是也是未來需要轉(zhuǎn)型的。

2.智慧風(fēng)場

除風(fēng)機制造外，遠景能源過去三年已逐漸將更多的資源投入到產(chǎn)業(yè)鏈下游的風(fēng)電場建設(shè)中，投資的目的是在未來為公司帶來更穩(wěn)定的現(xiàn)金流。遠景能源在國內(nèi)最早投資的風(fēng)電場位于山西大同，該電場的一期項目于2014年運營。另外的兩座風(fēng)電場位于廣西和安徽，為公司獨立運營。投資風(fēng)電場帶來的電力收入，占比還不到遠景能源總營收的3%。

遠景能源1GW的風(fēng)電場業(yè)務(wù)擴張相當(dāng)部分仍來自國內(nèi)市場，其在山西、廣西等地已有項目布局。規(guī)模為236MW的風(fēng)電場預(yù)計今年就能投入運營，另外300MW則處于前期階段。2015年和2016年，遠景能源接連收購了位于墨西哥（擁有80%權(quán)益）、法國和阿根廷的三個風(fēng)電項目，總投資額超過3.6億元。其中，位于法國的一座小型風(fēng)電場已經(jīng)建成啟用，另外404MW的海外風(fēng)電機組則有待建設(shè)。這些項目會成為“1GW計劃”的一部分，同時也需要公司持續(xù)不斷地投入。

圖3 從設(shè)備到風(fēng)場運營

3.智能業(yè)務(wù)版圖

實際上在原有的路徑上延展，感覺有很大的瓶頸。遠景能源需要為自己打上了可再生能源革命的標(biāo)簽。實現(xiàn)這項目標(biāo)的途徑，是這家公司所言的構(gòu)建一個覆蓋全球的能源物聯(lián)網(wǎng)平臺。名為EnOS的能源物聯(lián)網(wǎng)平臺在2016年就已面世，已經(jīng)連接了連接協(xié)同全球5千萬個風(fēng)電、光伏、儲能、充電樁、電動汽車和樓宇智能終端。

圖4 除風(fēng)電之外的拓展，主要還是以此為核心

在2016年，遠景能源就宣布了四宗海外投資，包括新能源資產(chǎn)管理軟件公司BazeField、電動汽車充電網(wǎng)絡(luò)公司ChargePoint、智能電網(wǎng)大數(shù)據(jù)技術(shù)公司AutoGrid以及歐洲儲能公司Sonnen。

2017年，遠景能源還投資了國內(nèi)初創(chuàng)電動車生產(chǎn)商威馬汽車，南京遠克投資管理有限公司受遠景能源（江蘇）有限公司全資控股。

表1 威馬的股東變更

2018年4月，遠景能源在新加坡交易所發(fā)行了一筆3億美元的三年期債券?，F(xiàn)在看來這筆錢，后來是用在了AESC上面。我們可以做一些基本的揣測：

• 遠景把AESC買下來以后，原有動力電池業(yè)務(wù)單元仍舊會繼續(xù)保留，可能還會解一下威馬的圍，這個比谷神電池靠譜一些，也會在價格長期來說為威馬增加一些競爭力

• 遠景集團會大量的在風(fēng)場里面加入儲能的業(yè)務(wù)，主要是為了風(fēng)電的可持續(xù)發(fā)展提供支持

• 依托于投資的歐洲儲能公司Sonnen構(gòu)建個人儲能和樓宇儲能的解決方案，擴大在太陽能和智能樓宇終端的硬件解決方案

光賣軟件是很難做銷售額的，從風(fēng)電領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型，是需要營業(yè)額支撐的，把AESC業(yè)務(wù)拿下來，從整個集團的業(yè)務(wù)占比和未來來看是值得期待的。

圖5 智慧儲能業(yè)務(wù)

日產(chǎn)的情況比較清晰了，原本打算賣10億美金。按照之前朋友給我的信息，金沙江付了5000萬美金的定金，而這次折價20%的股份，則實際遠景能源需要支付8億美金。前面一筆3億美金的資金是可以用的。剩下的錢怎么解決也是一個問題。從日產(chǎn)的情況來看，上半年一共銷售4.2萬臺LEAF，目前它的電池供應(yīng)比較特殊，分為幾個部分：

• 中國：東風(fēng)日產(chǎn)軒逸EV采用寧德時代動力電池

• 日本和歐洲：目前在日本和歐洲，2018年的LEAF賣得還可以，用戶除了在快充限流的問題上意見比較大以外，還能接受。

• 美國：目前40kWh的2018版本的銷售只有約1000出頭一些，真的需要快速切換到60kWh的版本才能與Model 3這樣的纏斗下去。

圖6 日產(chǎn)2018年上半年LEAF銷量

日產(chǎn)的混動其實最近賣得不錯，最近一年里面光靠One-note的e Power都賣了10萬臺了。目前在日本當(dāng)?shù)馗鼘⒂瓉砀掳娴腟erena e-POWER EV 混動版本，接下來這項技術(shù)將繼續(xù)在歐洲和日本推廣，所以總體來說，給AESC還是會有比較穩(wěn)定的混動電池的訂單。

圖7 日產(chǎn)e-Power電池系統(tǒng)

小結(jié)：

遠景能源以集團層面拿下AESC長期來看是其發(fā)展戰(zhàn)略的一環(huán)，但遠景能源本身的體量和資金籌集能力，是否經(jīng)得起AESC發(fā)展所需要的投入需求，還需要持續(xù)觀察。

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